今年上半年的A股市場，變臉比變天還快，沒有了轟轟烈烈的紅包行情，比起追熱點追風口，怎樣投資才能又穩又好顯得更為重要，因此，目標兼顧穩定性和收益的“固收+”類基金火了。
考慮到下半年市場震蕩行情延續的可能性較大 ，這 壹期，我們為大家帶來了固收類基金二季報的分析，帶大家看看二季報中都暗藏哪些信息？
截至二季度末，固收類基金整體規模較壹季度末有所增長，純債基金和固收+基金都有擴容。 具體從幾個細分類別來看，截止到二季度末，全市場二級債基規模***5319億元，較壹季度增加約8.7%，偏債型混合基金***8765億元，較壹季度增22.5%。轉債規模369億元，相比今年壹季度末增30.9%。 （中歐財富整理，截至2021/6/30）
二季度固收+基金的整體權益倉位有所提升，轉債倉位的調整較小。其中二級債基的平均權益倉位從14.92%上調到15.82%，偏債類混合基金的平均權益倉位從13.18%上調到13.95%，從倉位的中位數變動來看大多數基金都加倉了。平均轉債倉位變化幅度不明顯，基本與上期持平。
對於開放式純債基金，我們選取了規模5億以上、單壹持有人占比80%以下的開放式純債基金進行統計，大多數純債基金二季度規模較壹季度有明顯增長，債券券種配置上仍然票息為王，信用債倉位有所上升。
在固收類基金持倉分析角度，考慮到不同類型的固收基金投資目標和投資風格差別較大，我們將不同類型的固收基金做分類討論。
從券種來看，固收+基金前五大的信用債和利率債配置和壹季末基本持平，而純債基金對債券部分的收益要求更高，明顯提高了長久期利率債的占比，希望在利率債交易中獲取收益。而在固收基金前五大持倉信用債的債券評級上，二級債基金和純債基金的持倉評級相較壹季度有所上升，偏債類混合基金持有的信用債評級較壹季度有所降低。
其中，二季報披露的二級債基債券前五大持倉信用債隱含評級大多下沈至AA+，有4只基金配置了隱含評級AA+的債券，相較壹季度有所減少。
偏債混合基金的持倉信用債相對二級債基分布的更加廣泛，信用評級較壹季度有所降低，隱含評級AA+以下債券數量增多，我們猜測可能是壹些大國企債券的信用利差不斷壓縮，有絕對收益要求的偏債混合基金對高等級信用債做了止盈，轉而挖掘更有性價比的資產。
純債基金的債券前五大變化更大壹些，信用債持倉往高評級靠攏並且長久期利率債的倉位明顯提高，在信用利差壓縮到 歷史 低點附近的當下，利率債性價比提升。
從行業分布來看，二級債基重倉前五大行業發生壹定變化。截至二季度末，二級債基持倉前五的行業為銀行、電氣設備、有色金屬、醫藥生物、電子，今年壹季度末持倉前五的行業為銀行、電氣設備、醫藥生物、食品飲料、化工； 有色金屬板塊加倉明顯，上升到第三名的位置。而食品飲料和化工行業調出前五。
從持倉變化來看，觀察前十大重倉股占股票市值，加倉前三的行業分別為有色金屬（+5.41%）、電子(+2.11%)、銀行(+0.71%) ，減倉前三的為公用事業(-3.80%) 、機械設備(-2.04%)、家用電器(-1.57%)。
同為固收+基金，偏債型混合基金和二級債基的權益持倉有壹定差異，其持倉前五的行業為食品飲料、銀行、地產、電子、化工。 今年壹季度末持倉前五的行業為：銀行、食品飲料、地產、化工、家用電器。 食品飲料、化工占比較壹季度末上升，家用電器調出前五。
在持倉的變化上，觀察前十大重倉股占股票市值，加倉前三的行業分別為電氣設備(+1.85%)、食品飲料(+1.31%)、電子(+1.26%)，減倉前三的為食品家用電器(-2.23%)、地產(-1.38%)、非銀金融(-1.17%)。
最後從前十大重倉個股來看，二級債基明顯加倉的有平安銀行，明顯減倉的有興業銀行和海爾智家。
而在偏債混合基金的前十大重倉股當中，減倉最多的是金融板塊的中國平安、興業銀行、寧波銀行；加倉最多的是電新板塊的寧德時代、隆基股份和前期調整較多的立訊精密。
轉載自 中歐財富投顧 微信公眾號