壹直以來，我都是技術厭惡者。我個人的經驗表明，不追趕潮流的人才能成為成功的投資者。事實上，我所知道的絕大多數有名的投資者（首當其沖的就是沃倫·巴菲特）都是技術厭惡者，他們從來不買自己不了解情況的公司的股票，我也壹樣。
我認為“股價”是投資者所能找到的最沒有價值的信息，卻又是最容易找到的信息。
我贊同這個觀點：公司收益遲早會影響到證券投資的成敗，而今天、明天或者未來壹周的股價波動只會分散投資者的註意力。
我並不建議妳僅僅因為喜歡在某家商店買東西就購買它的股票，也沒有建議妳僅僅因為某家廠商生產妳最喜歡的產品或者因為妳喜歡某家酒店的飯菜就購買它們的股票。喜歡壹家商店、壹件產品或者壹家酒店是對壹家公司產生興趣的很好的理由，並且可以把它的股票列入妳的研究名單，但這並不是購買該公司股票的充分理由。在妳還沒有對公司的收益前景、財務狀況、競爭形勢、發展計劃等情況研究之前，千萬不要購買它的股票。
如果妳擁有壹家零售業公司的股票，在分析它的情況時，另壹個關鍵點是要確定該公司的擴張期是否即將結束——我把這稱作是“最後的機會”。
妳必須留意公司未來收益增長的來源以及何時它的發展速度會放慢。
那些賠錢的股票讓我註意到很重要的壹點是，妳沒有必要在所選擇的每壹只個股上都賺錢。依照我個人的經驗，在我們所構造的資產組合中如果有60％的個股能夠賺錢，這就是壹個令人非常滿意的資產組合了。
將1000美元投資於壹只業績很差的股票，最壞的情況也就是損失1000美元。而將1000美元投資於壹只行情不錯的股票，也許幾年之後投資者可以賺到10000美元、15000美元，甚至20000美元。投資者只要挑選到少數幾只業績非常好的股票，就可以獲得壹生的投資成功，他們從這幾只業績不錯的股票上賺到的錢會遠遠超過在那些差股票上遭受的損失。
指望依靠短線投資賺錢謀生就像指望依靠賽車、賭牌謀生壹樣，機會非常渺茫。
歷史告訴我們，市價的回落（下降10％或者更多）每隔幾年就會發生壹次，熊市行情（下降20％或更多）每隔6年就會出現壹次。而市場崩潰的行情（下降30％或更多）從1929~1932年的大崩潰之後發生過5次。
當我回首這些往事時發現，很顯然，學習歷史和哲學比學習統計學對從事投資的幫助更大。股票投資是壹門藝術，而不是壹門科學，因此，壹個受過嚴格量化教育的人在投資時往往會遭遇更大的不利。
如果認為華爾街的專家們都在拼命尋找購買前景看好股票的理由，那就是對華爾街的了解還是太少。基金管理者們最有可能尋找的是沒買這類股票的理由。這樣，他就可以在這種股票上漲時提供合適的理由來為自己沒買的舉動辯解。
事實上，當面臨在壹家默默無聞的公司股票上大賺壹筆和確保在壹家已被認可的公司的股票上損失較少這兩種選擇時，無論是典型的***同基金管理人員、養老基金管理人員，還是公司資產組合管理人員，都會欣然選擇後者。能賺大錢固然好，但在投資時更為重要的是當妳的投資策略失敗時，讓自己的損失盡可能少壹些。
我所希望購買的股票恰恰是傳統的基金管理人員忽略的股票，換言之，我將繼續盡可能地像壹個業余投資者那樣思考投資上的問題。
妳沒有必要在投資時搞得像壹個機構投資者那樣，如果妳像壹個機構投資者那樣進行投資，妳的業績註定也會像壹個機構投資者那樣，而在很多情況下，機構投資者的業績並不很出色。
坦白地講，人們沒有辦法把投資與賭博完全分離開來並把其歸到壹個可以讓我們安心的高雅類別中去，安全的放錢場所和不安全的放錢場所之間沒有絕對的分界線。直到20世紀後期，普通股票才最終獲得了“謹慎投資”的稱號（而在這之前人們紛紛斥責買股票跟在酒吧間裏賭博沒有什麽區別），而恰恰就是在這個時期，被高估的市場使得購買股票更像賭博而不是投資。
從歷史經驗看，股票通常周期性地被看成是投資或者賭博，而且都是在不應該被這樣認為的時候。通常在炒股的風險非常大時，人們更容易把它當成是壹種謹慎的投資。
對於我來說，投資只是壹種賭博。在此期間，妳必須努力使結果向著有利於妳的方向傾斜，而不用管它到底是大西洋城公司、標準普爾500指數還是債券市場。事實上，股票市場讓我想起最多的就是明撲克遊戲（stud poker）。
如果我購買的股票中有70％的走勢與我預測的壹樣，我就很高興了。但是如果有60％的走勢與我預測的壹樣，我就會心存感激。因為只要預測成功60％的股票走勢，就可以在華爾街創造壹個讓人羨慕的紀錄。
很顯然，購買股票已經成為壹個值得進行的賭博——只要妳懂得遊戲的規則，並且只要妳擁有股票，新的機會就會不斷出現。由此我認為投資股票的獲利機會遠比紙牌遊戲多，如果妳擁有10只股票，賺錢的機會就會更大。
妳可以在購買股票時只繳納壹半現金，在交易中這被稱作“保證金購買”，但是每壹次當妳用保證金購買的股票的價格下跌時，妳就必須在賬戶上存入更多的現金。但是，在買房子時就不會發生這種事情，如果房子的市價下跌了，妳不用拿出更多的現金，即使是房子坐落在蕭條的石油產區。
因此，難怪人們在房地產市場上賺錢而在股票市場上賠錢——他們選房子時往往要花幾個月的時間，而選擇股票時卻只花幾分鐘的時間。事實上，他們在買微波爐時所花的時間也比選股票時多。 只將妳能承受損失的資金投資到股票市場，並且要保證這筆損失在可以預見的將來不會影響妳的日常生活。
在智商測試中，最好的投資者的智商可能要比平均水平高10％，但要比最高的智商水平低3％。在我看來，真正的天才由於太沈醉於理論上的思考，因此他們的估計總是與股票的實際走勢不相符，而股票的實際波動情況要比他們所想像的簡單多了。
有能力在信息不完全的情況下做出決定也很重要。華爾街的事情幾乎沒有清晰地擺在眼前的時候，當事態明朗化時，已經無利可圖了。那種需要知道所有數據的科學的思維方式在這裏不太適用。
人的本性讓投資者們害怕股市裏的計時器，這些粗心大意的投資者不斷在三種情緒之間變化——關註股市行情；洋洋自得；放棄手中的股票——在股市下跌後或者經濟看來已經衰退的時候，這些股票投資者就會變得對股市關註起來，在這種下跌的行情中，他們不能以低價購買好公司的股票。在他們以較高的價格購買股票之後就開始洋洋自得起來，因為他們的股票正在上漲。而這個時候，他們更應該對公司的情況給予充分的關註，但他們卻沒有這樣做。最後，他們的股票不斷下跌直到跌至買價之下，他們決定放棄該股票，並且慌慌張張地就把股票給賣掉了。
壹些人自詡為“長期投資者”，但這種狀況只能維持到下壹次大跌之前（或者是幾乎沒有賺到錢）。壹旦股市大跌，他們很快就變成了短期投資者，在損失極大或者幾乎不賺錢的情況下將股票全部拋出。在不斷波動的股市中，人們很容易驚慌失措。
對病人來說，特效藥就是可以藥到病除的藥；而對投資者來說的特效藥，則是需要不斷地服用才能讓病情穩定的藥。
在壹般情況下，如果妳對醫生進行調查，我敢打賭，他們當中可能只有壹小部分人購買了醫藥行業的股票，而絕大多數人投資了石油行業的股票；如果妳對鞋店的老板進行調查，則結果可能是絕大多數人買了航空業而不是制鞋業的股票，反過來，航空工程師可能更多涉足的是制鞋業的股票。我不清楚為什麽股票像草地那樣：總是覺得別人的草坪更綠壹些。
盡管購買壹無所知的股票可能也會很幸運並獲得豐厚的回報，但在我看來，他們是在制造不必要的麻煩——這就像馬拉松運動員決定在雪橇比賽中捍衛自己的名譽壹樣。
壹方面是專業人士對這個行業經營方式的看法，另壹方面則是消費者對壹件產品的關註。兩方面的看法在選股時都很有用，但具體采用的方式卻不壹樣。
在確定買賣處於所謂的周期性行業公司股票的時機方面，專業優勢特別有幫助。
消費者的優勢對於從更新、更小規模快速發展起來的成功公司，特別是處在零售行業中的這種公司很有幫助。令人高興的是，在炒股時，無論利用哪壹方面的優勢，妳都可以不受華爾街的常規分析的影響，形成妳自己的壹套股票分析方法。如果妳依賴華爾街的專家，那麽妳將總是在事後才會得到有用的消息。 壹旦我確定了特殊行業中的某壹家公司，接下來，我就要把它歸入六個基本類型中的壹個：穩定緩慢增長型、大笨象型、快速增長型、周期型、資產富余型，以及轉型困境型。
在我的資產組合中，增長率為2％～3％的公司不是很多，因為如果公司的發展速度不很快的話，它的股票也不會漲得很快。如果收入的增長使公司變得很富有，那麽，把時間浪費在穩定緩慢增長型的公司上面又有什麽意義呢？ 大笨象型公司
大笨象型的公司。這些擁有數十億美元資產的巨型公司確實不是快速增長型公司，但是，它們的增長速度比穩定緩慢增長型公司還要快些。它的走勢圖並不像特拉華州的地圖那樣平坦，但也不像珠穆朗瑪峰那樣陡峭。
通常情況下，在我購買了大笨象型股票後，如果它的股價上漲到30%～50％，我就會把它們賣掉，然後再對那些價格還沒有上漲的大笨象型股票采取同樣的做法。
我總是在自己的資產組合中保留壹些大笨象型公司的股票，因為在經濟衰退或者股市不景氣時，其價格的相對穩定性總能給資產組合提供較好的保護。 快速增長型公司
快速增長型公司是我最喜歡投資的類型之壹。這種公司的特點是規模小，年增長率為20％～25％，有活力，公司比較新。如果妳仔細挑選，妳就會發現，這類公司中蘊含著大量能漲10～40倍，甚至200倍的股票。如果資產組合比較小，妳只需選對這類公司中的壹兩只股票就可以大發壹筆。
快速增長型公司沒有必要非得屬於快速增長型行業，我寧願這種公司不屬於快速增長型行業。在緩慢增長型行業中，它所需要的只是壹個能夠不斷發展的空間。 周期型公司
周期型公司是指銷售收入和利潤定期上漲或下跌的公司。在增長型行業中，公司只是不斷在擴張；而在周期型行業中，公司的發展不斷在擴張與收縮過程中循環。
汽車和航空公司、輪胎公司、鋼鐵公司以及化學公司都是周期型公司，甚至國防工業的行為也像周期型公司，因為它們的利潤隨不同執政黨的變化而周期型地上漲與下降。
從衰退的經濟環境進入繁榮的經濟環境，周期型公司出現了周期型的復蘇繁榮，其股價的上漲也比大笨象型公司快得多。
如果妳在周期型公司處於衰退期時購買了它們的股票，妳會很快損失掉壹半多的投資，並且要經過好幾年的時間妳才會再次看到公司的繁榮。
周期型公司的股票是所有類型的公司中最容易被誤解的股票。正是這類公司的股票最容易讓粗心的投資者輕易投資，同時又讓投資者認為它最安全。因為主要的周期型公司都是些大型的知名公司，因此，從本質上講，它們與那些受人信賴的大笨象型公司沒有什麽明顯的區別。
在股市不景氣或者國民經濟衰退時，如果大笨象型公司損失的資產是50％的話，那麽，周期型公司損失掉的市值會達到80％。 資產富余型公司
資產富余型公司是任何壹家經營妳所知道的有價值資產的公司，而這種有價值的資產卻被華爾街的專家忽視了。華爾街有如此眾多的分析家和公司收購者，看起來不應該還有未被華爾街註意到的資產，但是請相信我，確實有這樣的資產。投資資產富余型公司的股票可以利用地方優勢來獲得最大的回報。 轉型困境型公司
轉型困境型公司是那種已經受到沈重打擊衰退了的企業，並且幾乎要按照《破產法》第11章條款的規定申請破產保護。它們不是穩定緩慢增長型公司，它們是增長率為零的公司；它們不是會出現反彈的周期型公司，它們是即將破產的公司。
投資成功轉型公司的好處在於，在所有類型的股票中，這類股票的漲跌情況受整個市場的影響最少。
我寧願購買藥品公司、飲料公司、剃須刀公司或者香煙公司的股票，也不願購買玩具公司的股票。玩具廠商可以做出壹個讓每個孩子都喜愛的奇妙玩具，但每個孩子卻只會買壹個。8個月後，這個玩具就會被從架子上拿下來讓位給新玩具，而這件玩具卻是另外壹家廠商生產的。
公司內部人員賣出本公司的股票通常沒有什麽特別的意義，因而對此做出反應很愚蠢。在正常的情況下，內部人員出售本公司的股票並不是公司遇到麻煩的壹個信號。經理們有很多理由可以賣出本公司的股票，他們可能需要現金來為自己的小孩支付學費或者買壹幢新公寓或者還債。他們可能已經決定要購買其他的股票以使資產組合多樣化。但是，內部人員購買本公司股票的原因卻只有壹個——他們認為股票的價格被低估了，並且最終它會上漲。
沒有什麽樣的內幕消息能比公司的職員正在購買本公司的股票更能證明壹只股票的價值。壹般來說，公司職員是自己公司股票的凈賣方，通常他們的買☆☆例是123。
當員工瘋狂地購買本公司的股票時，妳至少可以肯定，這家公司在未來的半年內不會破產。當員工是自己公司股票的買者時，我敢打賭歷史上不會有超過3家這樣的公司在短期內就破產了。
如果有我不願買的股票，那它壹定是最熱門行業中最熱門的股票，這種股票得到了大多數人的關註，不論是在汽車裏還是在市郊火車裏都會聽到人們談論它，壹般人通常會因為周圍其他人的影響而買了它。
熱門股票漲得很快——快得幾乎讓人不可思議，由於只有投資者的希望和稀薄的空氣在支撐它，所以它跌得也很快。如果賣得不及時的話，妳很快就會從賺錢變成了賠錢，因為當它下跌時，它不會慢慢地跌，也不會在跌到某壹個妳能脫身的價位時先停壹下。
如果妳要靠購買相繼出現的熱門行業中的熱門股票過活的話，那麽，很快妳就得接受福利救濟。
假如妳有壹個很好的主意，但卻無法用專利或者“壁龕”來保護它，那麽，當妳獲得成功時妳就無法避免仿造者對妳的侵害。對於商業而言，仿造是壹種最文明的競爭形式。
另壹類我避而不買的是被吹捧成“IBM第二”、“麥當勞第二”、“英特爾第二”或者“迪斯尼第二”之類公司的股票。就我個人的經驗而言，被吹捧成“某某公司第二”的公司從來都不會像某某公司做得那樣出色，不管是百老匯、最暢銷書籍、國家籃球協會還是華爾街，都不例外。
事實上，當人們把某壹只股票吹成“某某股票第二”時，這表明不僅這只“某某第二”的股票牛氣將盡，而且那只“某某股票”也將成為明日黃花。當其他的計算機公司被稱為“IBM第二”時，妳可能已經猜到IBM將會經歷壹段很差的時期，並且它確實經歷了