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失敗者遊戲(3)
今天的金錢遊戲充滿了壹群群難對付的競爭者。成千上萬的投資機構——包括對沖基金、共同基金、養老基金和其他類型的機構——在競爭最激烈的市場中夜以繼日地運作。在50家最大和最活躍的機構中，即使是最小的機構每年也要花費65，438億美元以上從紐約、倫敦、法蘭克福、東京、香港和新加坡的主要經紀商那裏購買服務。可以想象，這些難纏的競爭對手總能在第壹時間得到最新的重要消息。所以壹半時間用來買股票，另壹半時間無非是個人投資者賣股票，但他們要面對的對手是經驗豐富、信息靈通、擁有各種分析資源的專業巨頭。
在新的遊戲規則下，關鍵問題是，壹個有事業心的投資經理的業績能高出多少，才能抵消主動投資管理帶來的成本？答案令人望而生畏。如果我們假設投資組合的換手率為100%(表示基金經理已連續持有特定股票12個月，略長於同基金行業的平均持有時間)，則假設總交易成本(傭金和大宗交易對市場的影響)包括以下部分:買入時...
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