投資者做出兩個獨立的決定:
1.估計投資組合中各種證券或資產的預期收益和差異；
2.計算各種證券或資產收益之間的協方差，投資者就可以計算出風險資產的有效集合。
有效集:當多個證券組成壹個投資組合時，所有的投資組合都在壹個區域內，投資者無論如何都要選擇該區域上方的邊界，這就是有效集。
在所有的投資組合中，對應同壹個方差，可以有多種預期收益。當然，投資者希望在方差相同的情況下，期望收益最大化，所以有壹個方案:
Maxe (s) s.t.var (s) =其中k是常數，其中s代表投資組合；
同樣，在所有的投資組合中，投資者總是希望將他們面臨的風險最小化，以獲得預期回報:
最小var(s) s.t. E(s)=k，其中k是常數.
以上兩者沒有本質區別。從這些方案中的任何壹個，我們都可以得到所有投資組合在二維平面上的壹組數據，這就是最優投資組合，也就是有效集。對應於可以達到的預期收益，有效集上的組合方差最小；對於相同的方差，有效集上的投資組合具有最大的預期收益。