1.核心在於美國的實際政策利率。作為實際政策利率的代表，2年期美債的實際利率近期處於歷史低位，說明名義利率的飆升並沒有抑制通脹預期的反彈，說明貨幣政策事實上依然寬松；從歷史上看，當這壹實際政策利率飆升時，美國股市會出現大幅回調。
2.美國實際政策利率的走勢尤為關鍵。如果實際政策利率跟隨名義利率飆升，那麽當前美債下跌和美股上漲將變成雙重打擊，黃金很難繼續走強。會出現這種情況嗎？既然實際利率=名義利率-通脹預期，我們不妨從等式右邊的兩項來判斷2年期美債實際利率的走勢。
3.從名義利率看，2年期美債利率將隨著聯邦基金利率繼續上行。從歷史上看，2年期美債利率和聯邦基金利率壹直保持壹致，但自2022年以來，前者反彈幅度遠超後者。上壹次出現類似情況是1994。從當時的情況來看，在美聯儲連續兩次加息50bp的過程中，兩年期美債利率持續上行63bp。因此，如果此次美聯儲在5月和6月連續兩次加息50bp，2年期美債利率名義利率仍有望進壹步上行。