熔斷機制對公募基金有何影響

　首先，熔斷機制將直接影響到公募基金的估值。指數熔斷導致股票暫停交易，如果直接熔斷到收盤，可能會導致部分股票收盤價失真，從而影響基金的估值。估值不當將誤導投資者的申購贖回操作，加大基金管理人操作難度，影響基金持有人利益。在暴跌熔斷下大量贖回後剩余持有人將承擔更多損失，而暴漲熔斷下大量申購也將稀釋老持有人利益。

換而言之，理性的投資者應該在暴漲觸發熔斷當天申購股票型或指數型基金，相反在暴跌引發熔斷時選擇贖回。

其次，熔斷機制將加大基金倉位管理困難。在正常情況下，公募基金為了應對贖回會留出部分現金頭寸，同時也會適時賣出部分股票應對贖回。但如果出現持續的熔斷，尤其會給高倉位運作的指數基金帶來流動性問題。基金管理人在當天指數跌幅過大情況下為了應對可能的贖回，會傾向於提前賣出股票，造成對指數的進壹步沖擊。

對於分級基金的影響

熔斷機制進壹步加強了漲跌停板帶來的限制，但對於分級B來說，在某些情況下卻可以減輕分級B的下折損失。在臨近下折時，熔斷機制會減緩B端凈值的下跌速度，觸發下折的時間也更長，並且會使得分級B多幾天“躺在跌停板“上，減少溢價，降低持有人損失。熔斷機制將給分級基金套利盤帶來流動性風險。對於分級基金套利盤來說，投資者賺取的是母基金凈值與A、B兩端合並價格之間的差價。而熔斷機制會人為限制標的指數的進壹步上漲或進壹步下跌，使其無法正常交易，從而壹定程度上改變母基金凈值的應有走勢和A、B兩端的價格走勢。