基金經理調倉換股的時候，凈值會下降，可能是因為：
基金經理在賣出老股票的時候，壹般不會全部壹次性出售，都會逐漸賣出，因此賣出股票會引起股價下跌，而股價下跌就會導致基金凈值下跌。而基金經理將賣出基金的錢去買新股票的時候，如果新股票處於回調或下跌狀態，此時凈值就會下跌。基金調倉換股對基金凈值來說，可能會上漲也可能會下跌。原因有：
1、基金投資購買多只股票，若只是小範圍調倉換股，並不壹定會引起基金凈值上漲或下跌；
2、若調倉後的股票走勢很好，會使基金凈值上漲。若調倉後標的股票下跌，則基金凈值也會下跌；對於調倉後的股票來說：調倉後原股票若沒有增量資金進場，就意味著該股票被基金減持，則股價會下跌。對調倉後的股票來說，增量資金進場會帶動股價上漲，但也要看多空雙方博弈情況而定。