系列文章:教育壹旦被資本控制，妳的孩子就永遠無法翻身。
(1)誰是保單的重傷者？
隨著雷聲，學生減負新政落地。
學而思的母公司光明未來以及新東方、高圖也隨著迅雷迅速跳水。
美股上市的美好前景壹夜之間跌了70%，股價收於6元。
當時新年剛過，好未來的股價最高曾達到90元。
在疫情的加持下，風光無限。
90元跌到6元，跌幅95%。
五個月後，還持有股票的人，應該是想拿豆腐拍自己了。
美股的新東方也從20元跌到了3元。
相對好壹點點。
而高路更慘，從150元到3.5元。
我的短褲要掉了。
然而，這些公司的股價跌得太厲害，還不至於致命。
為什麽？
先看政策細節，有三句話特別關鍵:
各地不再審批新的義務教育階段學生校外培訓機構。
現有的學科培訓機構統壹註冊為非營利組織。
學科培訓機構不得上市融資，嚴禁資本化運作。
這三句話，翻譯成白話，
裏面的可以繼續，但是需要整改，不會再有新的了。但是裏面的東西是不能用錢來擴張的。
這條賽道，由於疫情，去年湧入資本。
現在相當於告訴這些資本妳已經窒息了。
因為這些有風險投資的教育機構，未來是無法走向市場的。
這些當場玩家無法上市，資本投入後也沒有退出機制。
風險投資人只有通過IPO上市，讓二級市場接手，才能套現。
當IPO上市的通道被堵住，就不會有新的資金進場接盤，大家都可以回避。
然後風險投資沒了，還能有利息借錢？
這也是壹種靈魂的拷問。
既然是非營利組織，怎麽還利息？
銀行有壹個很形象的描述，晴天送傘，雨天收傘。
除了銀行還有其他渠道嗎？
也沒了
所以在這種情況下，只要目前已經上市的頭部玩家，
學而思，新東方，高路，
積極響應政府號召，進行針對性整改。
熬過了寒冬，活了下來，
雖然以後不會有暴利，但是靠教育賽道跑贏GDP不是問題。
那麽剩下的沒有列出來的玩家，
比如猿猴輔導和家庭作業幫助，
當初借了很多風投的融資，企圖通過在線教育從腦袋裏學習，彎道超車新東方。
現在這個機會已經被徹底扼殺了。
這個在地產領域的模式就是恒大彎道超車萬科和保利。
系列文章:萬科、保利、恒大、碧桂園，誰能活到最後！用數據來看
兩者都是資本杠桿，不同的是恒大的杠桿是債務，是需要償還的。
作業裏的Ape輔導和風投有助於稀釋股權，不用還錢。
房地產信貸收緊，恒大現金流承壓。
教育的創投盛宴，雖然不用還債，但也只能在資本失去退出渠道時戛然而止。
至於賽道外等待進場的選手，現在都沒有票了。
雖然頭部公司，股價暴跌。
但真正傷害政策的是埋在桌子底下，不為人知的。
(2)看頭部玩家的財務數據。
通過閱讀學而思(好未來)的財務數據，可以得出幾個清晰的結論。
上市後學習和思維的拓展可以分為兩個階段，15年前和15年後。
15之前，整體擴張平穩。
經營活動產生的現金(真金白銀)在6543.8+0億左右。
投融資也很克制，規模擴張穩健。
15年後迅速采取擴張措施。
凈業務活動從16年的20億起步，20年突破60億。
這是個好現象，說明錢賺到了。
在同壹時期，用於擴張的凈投資活動迅速增加。
65438+2006年34億。
20年疫情期間，逆勢擴張。
花出去的錢比收到的多6543.8+076億。
然而，從籌資活動的凈額可以看出，
擴張的錢都化了，
可以是股權融資，也可以是債權融資。
這壹整年，真金白銀的經營性現金流是63億。
但是，擴容用了6543.8+076億。
這顯然是無法覆蓋的，主要靠融資31.9億元。
從16到19，雖然也是大擴容，
然而，投資活動和商業活動之間的差距很小。
都是在合理的範圍內搶占市場，步伐不大。
然後看看利潤，
回顧十年，學而思的長期利潤在穩步增長。
但在19和20年，凈利潤為負。
是行業變了還是企業變了？
從企業來看，學而思的毛利率長期穩定，壹直在50%左右。
但19和20年凈利率快速下降。
這導致連續兩年虧損。
凈利率下降無非是費用快速增加。
我們分攤管理費用和銷售費用。
從研究數據中可以看出，
從65438年到2009年，銷售費用率上升很快，上升了45度。
管理費用相對略有增加。
也可以知道整個行業要產生大量的競爭對手。
結果學而思只能投入大量的銷售費用來對抗對手。
我們也應該從各大綜藝節目的培訓機構廣告中感受到這種變化。
競爭對手19年入局，加上20年的疫情，
在線教育如火如荼，大量資本入場。
Ape家教20年融資35億美元，作業幫融資23.5億美元。
行業領袖學習思考，即使不想擴張，也只能被動應戰。
同樣的事情也發生在新東方身上。
學而思從18開始拓展，已經基本覆蓋壹線二線城市。
這也與其凈利潤、凈利率、投資活動現金流量和籌資活動現金流量的變化相匹配。
作為挑戰者，投資人因為上市通道被關閉，直接被埋沒了。
該行業退出後，只有少數幾家領先企業幸存下來。
這也是政策希望看到的。
大量中小機構退出，行業集中頭部，管理更好。
以及更好的控制風險。
(3)頭部企業會怎麽做？
首先是積極遵循政策要求。
該整改的整改，該遵守的遵守。
資金投入驟降，戰線逐漸收縮。
儲備子彈(現金流)過冬。
好在新東方和學而思分別持有6543.8+00億和200億的現金儲備。
兩者中，新東方無疑更勝壹籌，有息債務很少。
另壹方面，經過學習和思考，20年發行了新債券。
如果比壞還壞，下面還有更壞的。大家夥在冬天總是有優勢。
冬天過後，當對手未能從冬眠中醒來時，
當春天生機勃勃的時候，又壹輪新的生機正漸漸到來。
(4)結論
新東方和學而思的股價都在暴跌。
妳不用呆在下面抓飛刀，
保持長期觀察也不錯。