在疫情的持續影響下，國內汽車產業鏈受到考驗。雖然上市計劃早就應該準備好了，但盛興汽車選擇在這個特殊時期赴港IPO，尤其引人關註。
2002年，盛興汽車在中國開設了第壹家賓利經銷商。2008年，它成為中國首批開設勞斯萊斯經銷商的企業之壹。作為壹家專註於超豪華品牌的汽車經銷商，星品牌還涵蓋了瑪莎拉蒂、路虎、捷豹、寶馬等全球知名的豪華汽車品牌。
招股書顯示，2017、2018、2019前三季度，公司流動負債凈額大幅上升，分別達到65438+5億元、2910萬元、5.48億元。
事實上，近兩年來，受車市消費低迷的影響，汽車經銷商在營收和凈利潤增長上都遇到了瓶頸。資本承壓，負債上升成為企業的常態表現。同時，疫情的突然爆發，加劇了很多經銷商的資金惡化。
“疫情發生前，車商還是需要依靠新車的營收來維持正常運營。”2月10，廣州廣鈞車店壹豪車經銷商負責人向試駕者反映，疫情壹直在持續，壹輛車幾個月都賣不出去，資金周轉勢必是個大問題。
“為了擴大規模，尋求更多融資，經銷商選擇上市是理所當然的。”2月10日，壹位不願意透露姓名的知情人告訴試駕報告。
2月10日，對於明星名車在這個節點上市，證券評論人郭世良對試駕報告表示，突如其來的疫情或多或少會影響企業排隊上市。但關鍵還是要看疫情拐點後企業的經營策略，以及後續的營收增長能力。
疫情會加劇經銷商資金鏈的惡化。
近兩年國內汽車消費壹直處於疲軟態勢，各大經銷商汽車銷售壓力明顯，整車銷售利潤率也在下降。企業不得不從汽車金融、汽車後市場等領域尋找其他途徑增加利潤。
經銷商行業的困境也可以從明星名車的招股書中看出。
2017、2018、2019前三季度，公司銷售豪華和超豪華品牌汽車的毛利分別為2.5億元、2.79億元、164萬元，分別占總業務毛利的60.5%、62%和54.4%。毛利率也壹直保持在10%以下，分別為8.2%、8.4%和7.1%。
同期，售後服務和汽車零部件銷售的毛利率呈上升趨勢。
其中，2019年前三季度公司售後服務毛利率為39.2%，2017年全年接近39.8%；汽車配件銷售毛利率實現了“三連漲”，從2017年的47.7%增長到2018年的50.6%，2019年前三季度已經超過去年，達到51.8%。
2月10日，資深汽車行業分析師張翔對試駕報告表示，目前汽車經銷商80%的營業收入來自整車銷售，其他還有汽車金融、售後維修等。“然而，從利潤貢獻來看，新車銷售並不是賺錢的主要來源，甚至壹些經銷商在單獨銷售汽車時仍然處於虧損狀態。”
在疫情的持續影響下，經銷商脆弱的抗風險能力進壹步凸顯。
張翔說，現在疫情來了，大家都不出門了，買車的消費幾乎停滯，但車商的大部分收入還是靠賣車。
“雖然新車銷售利潤率不高，但保持健康的現金流對公司非常重要。”？2月10日，上述豪車經銷商負責人向試駕報告透露了同樣的觀點。疫情發生前，車行仍然需要依靠新車的收入來維持正常運營，這是最大的壹部分，主要用於抵消新車購置、人力、物流、租金、保養等基本成本。
在招股書中，明星名車還特別提示了不可抗力事件，包括自然災害或傳染病，提到了傳染病(如冠狀病毒、禽流感、H1N1流感等。)可能會嚴重影響公司的經營和財務狀況。
2月10日，試駕報走訪了廣州14車企4S店展廳，發現當天計劃復工的多家4S店中，只有3家開始營業，其中部分消費者只辦理汽車維修業務或提車，很少有人買車看管。
“我也沒有開始打開市場。讓我們拭目以待。這幾天沒生意搶著開門。”上述豪車經銷商也表示，目前車行很多店鋪應該不會開門，大家只能希望疫情快點過去。
錢有壓力？看中上市融資的“錢”景
在汽車流通行業普遍遭遇營收困難、疫情蔓延的特殊時刻，盛興汽車選擇赴港上市，或是為了緩解資金壓力，建立更長期的融資渠道，以應對公司的業務拓展和長遠發展。
招股書顯示，未來公司將通過擴大分銷網絡的地理覆蓋範圍來擴大客戶群和市場份額，並計劃開設新的經銷店。其中，計劃開設壹家賓利和兩家勞斯萊斯經銷店。
據悉，公司近三年營收實現穩步發展，2017和2018分別為34.55億元和37.63億元，2019前三季度為26.50億元，全年有望突破30億元。
同時，公司在上述統計期內的利潤和綜合收益分別為654.38+4000萬元、2.46億元和2.25億元。其中2019年收入有望超過2018，實現三連增。
值得註意的是，公司利潤呈現穩定增長，而同期公司流動負債凈額大幅上升，分別為654.38+5000萬元、296.5438+00萬元、5.48億元。
此外，2019前三季度凈資產值大幅下降，分別從2017和2018的4.06億元和2.84億元下降到2019前三季度的僅0.37億元。
對此，招股書解釋稱，2018凈資產值減少主要是由於應付關聯方款項減少部分抵銷了應收關聯方款項減少；2019前三季度大幅下降是由於貿易、其他應付款和財務擔保負債減少，部分抵消了銀行貸款和應付關聯方款項的增加。
2月10日，試駕報道就公司發展及上市相關問題致電盛興汽車，但截至發稿前未有直接回應。
同日，上述業內人士向試駕報告指出，目前汽車經銷商行業整體形勢下行。相比過去的高利潤率，現在越來越難操作，競爭也比以前更加殘酷。在他看來，明星名車赴港上市是壹個長期的計劃，但疫情爆發，趕上了這個時間點。
“香港股市主要實行註冊制模式。相比a股市場，對企業盈利能力的要求並不太嚴格。”？2月10，證券評論員郭世良對試駕報告表示，註冊制門檻相對寬松。如果企業已經提交了排隊資料，等待正式審核，然後由市場決定其上市命運，市場主導作用會更加明顯。
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