探礦權價值評估是商業性礦產勘查融資的基礎。采礦權的價值包括獲得物質資產的所有權利和利益，包括各種工商執照和許可證。在礦業權涵蓋探礦權和采礦權的國家，礦業權包括礦業權區內礦產資源/儲量、探礦潛力和礦山地下設施。在探礦權和采礦權分離的國家，探礦權價值最重要的體現是探礦權區內商業性礦產勘查的找礦潛力。在某些情況下，探礦權可以包含控制程度較低的礦產資源。探礦權是財產權，探礦權評估是以貨幣形式表示探礦權的財產數量。
通過對探礦權價值的評估，探礦權以貨幣形式表現其價值，為商業性礦產勘查的各種融資奠定了基礎。為了建立壹個被商業性礦產勘查市場廣泛接受的評估標準，在市場經濟國家，礦業協會組織制定探礦權價值評估標準。由於商業性礦產勘查涉及各類市場主體，他們非常關註探礦權價值的評估。加拿大礦冶協會(CIM)廣泛咨詢了加拿大礦業協會(MAC)、加拿大會計師協會(CICA)、加拿大管理會計師協會(SMAC)、加拿大金融分析委員會(CCFA)、多倫多證券交易所(TSE)、加拿大證券監管委員會(CSA)以及銀行、勘探公司、礦業公司和公司。我國的做法是政府相關職能部門組織專家起草編寫第三版《礦業權評估指南》，作為各評估事務所評估探礦權價值的依據。《礦業權評估指南》主要從技術層面給予指導，但缺陷在於沒有邀請公司、銀行、證券管理機構的專家參與制定過程。中國礦業權評估師協會的成立，標誌著政府部門將逐步退出探礦權評估領域的管理地位，是我國商業性礦產勘查規範化的重要標誌。
二、“賭石論”
如第壹章所述，在市場經濟國家的探索階段，大致相當於中國的前期調查和找礦階段。在勘探階段，探礦權區是否有經濟礦床還是未知數，大部分不存在。如前所述，礦產勘查是壹項高風險投資，探礦權價值評估必須與此相適應。筆者建議可以用“賭石論”來解釋。我國在高風險礦產探礦權評估中，大多采用重置成本法，強調投入與產出的關系，強調要有壹個“算出來的”具體數字和“壹定的準確性”。認為合資協議法是“拍腦袋”，缺乏依據。在商業礦產勘探市場中，最廣泛使用的恰恰是合資協議方法。2004年2月(65438+)出版的《礦業權評估指南》中，不再采用聯營協議方式。筆者認為，這是對探礦權價值評估的誤解，對勘查企業和地勘單位都是不利的。
風險資本的回報，即探礦權的增值，與礦產勘查投資成本基本無關，探礦權的評估是基於“賭石理論”的思想
玉裹石，謂之玉絨。寶石學專家通過觀察翡翠毛料的石質和顏色，根據“種、水、色、底、裂”五字秘笈，來判斷翡翠的數量和質量。這種未完成的玉毛被稱為賭石。買賣賭石是高風險投資。交易結束後，中緬邊境的瑞麗，人稱“壹刀窮，壹刀富”。很難判斷賭石中是否含有玉石。用玉石行業的行話來說，就是“神仙不能斷壹寸玉”。賭石價值的估算可以類比為探礦權價值的估算。比如在緬甸發現的壹塊翡翠毛料，顏色又黑又重，可以比作壹個有找礦潛力的找礦區。賣家為了交易賭石，在賭石上鑿了兩個小洞，呈現出翡翠高貴的綠色，可以比作兩個陳列完好的探礦項目。買賣雙方都是經驗豐富的寶石經銷商。為了賭石頭，根據這兩個切，可以把各自的估值比作勘探階段買賣雙方的勘探地質師對探礦權價值的評估，是基於有限的信息和知識經驗的綜合評估。雙方的出價可能大相徑庭。假設賣家開價20萬，買家出價3萬，但這個叫價和出價與在緬甸找到這塊賭石的成本和切洞的成本關系不大，只與這塊未切羊毛的“含寶”有關。假設最終成交8萬元，對買賣雙方來說都是巨大的風險。羊毛剪了琢磨壹下，可能會得到50萬元的玉，也可能只有幾千元的玉。前者是賣家的大虧，後者是買家的大虧。這就是所謂的“壹刀窮壹刀富”。這對買賣雙方都是公平的，而且是高風險的。這可以與勘探階段探礦權評估的高不確定性和高風險特征相比較。這個評價沒有經過“計算”，沒有預期的“壹定的準確性”。
從“賭石理論”中，我們可以得出幾個結論:
——勘查階段的探礦權價值評估是對探礦權找礦潛力的評估。
-勘探階段有限的探礦項目僅提供關於勘探權價值的有限信息。
-探礦權在勘探階段的價值由有經驗的勘探地質學家根據有限的信息和勘探知識進行判斷。
——探礦權在勘查階段的價值與勘查投入關系不大。
——不要指望勘查階段探礦權評估的“準確性”，因為參與流轉雙方的評估結果都涉及很大風險。
舉例說明。壹支地質隊在華北地臺北緣發現了壹座金礦。探槽控制地表礦化在壹定規模，采樣達到工業級。有壹家民營企業想買這個勘探權。但是，轉讓方認為，如果多打幾個井眼，如果在深部看到礦石，轉讓價格可以提高幾倍。決定先鉆幾個洞，提升探礦權價值再轉讓。地質隊的地質學家認為，通過鉆探肯定能找到礦石。無奈，探礦風險高。預計第壹排淺孔看不到礦石，淺部會迅速指出礦體。進入者決定退出，第壹次談判900萬元轉會費沒有兌現。900萬元的協議價格是當時雙方都能接受的心理價位。這個例子印證了“賭石理論”。在“賭石”上多開兩個洞，多投入勘探權，對出讓方和進入方都是有風險的。
三、探礦權評估要點
1.探礦評估師
在市場經濟國家，探礦權評估人和第二章提到的獨立勘查地質師是同壹個概念，即資格人(QP)。在我國，這個資格分為三部分:礦業權評估師、儲量評估師、註冊地質師待定。加拿大礦冶協會對合格礦產勘查評估師的要求是:自然人，具有5年以上工作經驗，具有豐富的礦業權評估經驗，能夠完成礦業權評估技術報告，自律性專業協會會員，工作範圍有限，承擔評估法律責任，受自律性專業協會道德規範和職業規範約束。壹般來說，探礦權執業評估師不需要通過統壹考試，也不需要經過機構考核或認可。
2.評估擁有探礦權的初級勘探公司的價值。
因為大部分壹級勘探公司不生產礦山，只有探礦權，現金資產和設備資產也非常有限，壹般只占10% ~ 20%。探礦權價值是初級礦產勘查公司資產負債表中最重要的資產。風險探索的融資是以公司為基礎的。評估初級勘探公司的價值，即評估探礦權的價值與風險勘探融資的運作密切相關，這是商業礦產勘探運作的核心問題(商業礦產勘探的典型案例見本書第十章)。實踐中，探礦權價值評估往往被擁有探礦權的原勘查公司的價值評估所替代。初級勘探公司的價值取決於初級勘探公司的股票價格和發行的股票數量。
要評估擁有探礦權的初級勘探公司的價值，應考慮以下因素:
(1)擁有儲量探礦權的公司。儲量是有價格的，它的價格與礦山的生產成本和礦產品的價格有關。比如黃金，當金價上漲時，勘探金礦的壹級勘探公司的中標股份的可能性上升，擁有探礦權的壹級勘探公司的價值也上升，本質上是擁有資源/儲量的金礦的探礦權升值。
(2)有探礦權的公司。因為礦產勘查的投資與回報的相關性很低，沒有現金回報，所以探礦權的評估更多的是靠經驗。可以從以下幾個方面考慮:
-探礦區的潛力。關鍵要看是否靠近壹個區帶，是否有令人信服的找礦模式。如東川東部雲南博卡金礦外圍附近的昆陽群分布區，其金礦探礦權評估值較高，而遠離東川、地質條件相似的金礦勘查區評估值較低。再比如，智利從安迪納到埃斯孔迪達的斑巖銅礦帶，有壹系列世界級的銅礦。如果該帶存在異常的地球化學元素組合和斑巖銅礦化分帶，地質調查圈出藍色巖泥帶和電氣石爆角礫巖。按照斑巖銅礦的找礦模式，構成了壹個美麗的找礦故事，這個探礦權價值高。
-顯示調查結果。包括礦址踏勘、物化探異常顯示、山地工程和鉆探成果。比如重點富厚鉆孔，尤其是第壹批公布的找礦項目，將大大提升探礦權價值。例如，加拿大主要勘探公司Aurelian Resources Inc .在科迪勒拉的Condor地區發現了Fruta Del Norte金礦。2006年6月5438+2月65438+5月公布CP-06-85孔，連續出礦260.45米，平均含金量6.59克/噸。這個洞使公司的勘探權價值增加了十倍。
壹家大型礦業公司對勘探權感興趣。例如，2006年6月5438+10月，力拓礦業公司對蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦感興趣，購買了艾芬豪礦業公司19.5%的股權。這表明力拓礦業公司將在資金、技術和管理方面推動礦山的發展。消息壹披露，艾芬豪礦業公司的股票就上漲了30%。由於奧尤陶勒蓋銅金礦探礦權資產占公司資產的80%，這意味著奧尤陶勒蓋銅金礦探礦權區的價值增加了24%。
-初級礦產勘探公司的聲譽。包括初級礦產勘查公司高級管理人員在行業內的知名度，公司過往經營業績良好，為投資者帶來了豐厚的回報。如果知名的勘查地質學家和高級管理人員加入進來，初級礦產勘查公司的股價就會上漲，從而導致初級勘查公司的探礦權價值增加。
-采礦周期。如上所述，商業礦產勘探市場是周期性的。在低谷期，再好的勘探權也會大打折扣。
四。CIMVal
——加拿大礦冶協會主持制定的礦業權評估標準CIMVal具有以下特點:
1.加拿大證監會、多倫多證券交易所和風險投資公司在評估探礦權時普遍接受CIMVal標準。
評估結果可用於初級勘探公司的上市報價、公司年度財務報告的審計、公司間並購的價格、保險、稅收和抵押的依據等。這裏需要說明的是，CIMVal準則中所說的探礦權評估，是指正在勘查中的礦產地，沒有可行性研究，經濟價值不確定，其本質是探礦權。
2.2的評價原則。CIMVal標準
執行本標準的探礦權人必須是能勝任工作的合格人員(QP)。探礦權評估師必須是行業協會會員，遵守章程，具有5年以上礦產勘查經驗，是行業內有信譽的自然人。探礦權評估所依據的資料應當充分、可靠。探礦權評估應當獨立、透明、合理。探礦權評估人員有權選擇其認為適當的評估方法，並對評估結果負責。
探礦權評估人員的獨立性非常重要，關系到評估的公正性。探礦權評估人與評估委托人之間的關系必須明確，即他們之間過去、現在、將來的利益關系和業務關系必須清楚。探礦權評估人在被評估的探礦權中沒有權益。
上世紀90年代，加拿大壹級勘探公司Bre-X公司制造了印尼加裏曼丹“布桑金礦”的世紀勘探造假案，重創礦產勘探行業(見第十章)。加拿大規定了礦產勘查信息披露的法律標準，即NI43-101，自2001 2。探礦權評估人員必須根據NI43-101中披露的礦產勘查信息對探礦權價值進行評估。
3.CIMVal提出了九種方法供評估人員選擇。
六種方法屬於市場法，三種方法屬於成本法。這些方法在加拿大商業礦產勘探市場上被廣泛接受。探礦權評估必須考慮礦產資源的勘探潛力。
估價法主要用於評估探礦權的價值，即筆者所描述的“賭石法”。在商業性礦產勘查中，這種方法在本質上是廣泛使用的，但很難被國內外的立法者和經濟工作者所接受。此外，還經常使用公司市場資本的逆向計算方法，即上市初級勘探公司的市場價值是股票價格乘以發行股數，減去現金資本和固定資產，即為初級勘探公司的探礦權價值。初級勘探公司的探礦權價值壹般占公司市值的80% ~ 90%。在澳大利亞，許多探礦權評估人員習慣使用勘探成本倍數法。因為這個倍數因素是很人為的，和“賭石法”沒有本質區別。地質因素法作為壹種成本評估的思路，似乎比其他方法更“科學”，似乎可以“計算”出壹個探礦權的價值數據。遺憾的是，這種方法在商業礦產勘查市場上很少使用，因為它不符合礦產勘查高風險和“賭博”的特點以及礦產勘查投入與產出不對應的內在規律。在任何情況下，選擇哪種評估方法都是由評估者決定的。
動詞 （verb的縮寫）沃爾明碼
VOLMIN Code，即《澳大利亞礦業權價值評估指南》，由澳大利亞采礦和冶金協會(AusIMM)與澳大利亞礦業顧問協會(MICA)、澳大利亞地質學家協會(AIG)、澳大利亞證券交易所(ASX)和澳大利亞證券監管委員會(ASC)合作制定，旨在指導獨立勘探地質學家和合格人員對探礦權和采礦權的價值進行技術和經濟評估，並對上市初級勘探公司和大型礦業公司的股票價格進行評估。該評估指南被投資銀行和礦業融資公司所接受。
有103個沃爾明代碼* *。包括指南的目的、指南的制定、指南的適用範圍、評估指南的使用、主要術語的定義、評估的基本原則、評估人員的義務、評估人員的能力、評估人員的獨立性、其他技術專家的參與、評估報告的類型、評估報告的使用、評估的透明度、評估方法的選擇、評估報告的委托、評估報告的免責聲明、編制評估報告的費用和評估報告的目錄。數據和信息來源、現有相關評估報告、礦業權價值性質、評估報告的必要說明、評估人員對探礦權的現場調查、探礦權現狀的詳細說明、找礦潛力、資源/儲量計算、采礦和選礦條件、礦產品預計成本、營業收入、礦產勘查開發融資、勘查開采股票市場、勘查開發風險分析。《指南》附有評價報告中常用的45個關鍵詞的定義。
不及物動詞探礦權評估報告
探礦權評估人即獨立勘查地質師編制的探礦權評估報告壹般包括以下內容。
(1)目的。探礦權評估報告可用於公司並購、礦業權收購、民營公司上市、計稅和供探礦權轉讓方參考。
(2)探礦權評估的委托和委托條款。
(3)概述。探礦權位置、公司名稱、評估日期等。
(4)評價方法的選擇。描述所選的方法。
(5)探礦權說明。以往礦產勘查工作的成果和結論。探礦權面積、成礦地質環境、與其他礦床和礦山的位置關系、已知礦體或礦化體的長度、寬度、品位和找礦潛力。取樣和測試方法以及對測試數據可靠性的評論。如果勘探程度高，可以對資源和冶煉條件進行評述，估算生產成本和資金成本，進行粗略的經濟評價。
(6)探礦權評估。探礦權評估人，即獨立的勘查地質師，必須對評估中使用的各種技術、使用的假設、勘查風險的分析、評估結果的分析進行認真的說明。
(7)結論。得出了探礦權的評估值。據統計，加拿大大部分探礦權的評估值在654.38+0.8萬到230萬加元之間。