工程機械行業展望

北京銀聯信息咨詢中心近日發布，國家宏觀調控新政影響下的工程機械行業呈現出新的特點，在以下幾個方面值得註意:壹是由於企業盈利能力和經營能力下降，行業整體償債能力受到壹定影響，銀行業采取的從緊信貸政策使企業明顯感到資金緊張，部分企業瀕臨資金鏈斷裂；二是市場區域化明顯且發展態勢不均衡，工程機械行業今年可能處於近年來的較低水平，尤其是因為去年上半年增長過快，今年前幾個月的形勢不容樂觀；第三，工程機械行業壹直受國家政策影響，特別是這次由火熱轉為相對清淡。壹般來說，國家宏觀調控時間不會少於兩年。我們認為，2005年全國固定資產投資不會放松，工程機械需求將出現困難。聯合信貸銀行(UniCredit)分析師薛詳細分析了報告中涉及的行業數據，認為行業回調的程度和拐點出現的時間。還要看國家宏觀調控外部因素的後續落實，以及相關行業的受影響程度。此外，考慮到產品質量不高、競爭不理性以及行業內企業的規模和類型，可以認為行業未來發展存在諸多不確定因素，中長期信貸風險仍然較大。從2004年的跟蹤數據來看，中國工程機械制造業整體虧損狀況有所好轉。全行業虧損率從去年壹季度的30%下降到2005年二季度的26%。行業虧損額的小幅縮小，並不是因為經營環境和自身競爭力的改善，而是因為企業數量的增加高於虧損企業。從虧損企業的絕對數量可以看出，去年壹季度虧損企業數量為114家，2005年壹季度上升到121家，二季度下降到110家，但在此期間有3家倒閉。根據國家統計局的數字分析，自2004年初以來，中國工程機械行業的銷售利潤率、成本利潤率和總資產收益率均出現不同程度的下降。工程機械行業整體盈利能力受到打擊。根據不同規模的行業虧損分析，可以看出大型企業的經營狀況最好。7家大型企業中只有1家經營狀況不佳，約占總數的14%。中型企業平均虧損率在24%左右，虧損狀況有所惡化。小企業盈利能力差，虧損比例在27%左右。從長期來看，我國工程機械行業目前的問題是暫時的、階段性的。但是，從我們經歷的三次“寒冬”來看，這個行業和涉事企業的壹些問題依然“頑固不化”，沒有得到真正的重視。此外，通過對行業相關指標數據的分析可以發現，由於企業盈利能力和運營能力下降，我國工程機械行業的整體償債能力受到了壹定程度的影響。我們認為，目前工程機械企業短期償債能力受到重創，銀行業采取的緊縮信貸政策明顯使企業感到資金緊張，部分企業瀕臨資金鏈斷裂。通過對整體資產負債率、負債與所有者權益比率、利息保障倍數的研究，我們認為目前行業整體的長期償債能力並未受到顯著影響。但值得註意的是，行業整體的利益保護倍數波動較大。2004年2月至2005年7月，平均保息倍數為4.75，最好水平為2004年第二季度的7.20，最低水平為2005年第壹季度的2.76倍。保息倍數總體呈下降趨勢，進壹步說明行業陷入困境。據了解，國內工程機械的主戰場仍然集中在北方。華北及周邊地區仍有較大漲幅，4月中旬以來也有壹定回落。業內人士認為，可能是上壹年受調控影響的項目沒有在年內完工，而是在今年春天重新開工。所以有些市場可能是這部分需求推動的。此外，西南、西北部分地區的市場行情也有所回升。比如陜西省今年出現了罕見的旺銷勢頭，可能是因為陜北發現氣田等原因，帶動了周邊地區的市場需求。但華南、華東地區的代理商認為，市場依然冷淡，這些地區是去年調控的“重災區”，所以今天市場觀望情緒依然濃厚，導致銷售不暢。同時，山西的煤礦開采是裝載機等土石方機械熱銷的主要原因。最近連續發生煤礦事故，導致政府開始新壹輪清理整頓小煤礦，最近明顯下降。雖然山西市場受上述因素影響，但能源行業是國家重點扶持的行業之壹，發展步伐不能壹下子降低。對於近期市場的突然好轉，我們認為應該密切關註機器的最終去向，無論是在投資者手中，還是在中間賣家手中，還是在終端用戶手中。人們應該對正常的發展速度有壹個良好的心態，工程機械行業未來不應該增長過快。根據專業預測，今年工程機械行業可能處於近年來的較低水平。特別是由於去年上半年增長過快，今年前幾個月的情況不容樂觀。工程機械行業壹直受國家政策影響，歷史上也有過類似的情況。特別是這次由火熱轉為相對清淡，不確定行業是否會出現1993宏觀調控導致的大幅下滑。但我們認為，這次的規定與以往的政策調整不同，尤其是與1993相比，在很多方面都有所不同。首先，在宏觀經濟環境下，中國GDP需要保證不低於7.1%的增長率，才能如期實現進入小康社會的目標，而國民經濟增長最快的動力就是基礎設施建設。