友邦華泰積極成長混合基金分析報告
第壹部分產品介紹
基金名稱:友邦華泰主動成長混合基金
銷售網點:中國銀河證券等。
托管銀行:中國銀行。
發行日期:2007年5月22日至6月21。
基金代碼:460002
募集上限:本基金采用“全額預付、比例配售、余額返還”的發售機制，募集規模上限（即募集期內最終確認的有效認購金額【（不計利息）】）為1000億元。在基金的正常認購日期間不會停止銷售。但若當日認購後發現累計認購申請超過募集規模上限的，基金管理人將於次日在指定媒體上公告提前終止接受認購，自公告日起不再接受認購。
訂閱費率:
認購金額（人民幣）認購費率
認購金額
50萬≤認購金額
1萬≤認購金額
200萬≤認購金額
認購金額≥500萬1000元/筆。
贖回率:
持有期贖回利率
保持時間
壹年≤持有期
持有期≥兩年0
投資目標:本基金以長期投資為基本原則。通過嚴格的投資紀律和風險管理，投資於具有持續卓越成長能力的優秀企業，並輔以特定市場條件下大類資產配置的調整，追求基金資產的長期穩健增值。
投資理念:中國經濟處於高速發展階段，其不平衡的發展使得壹些行業和企業具有極高的成長性。這種增長來自技術變革、消費模式的變化、企業管理和商業模式的變化或政府政策的變化。該基金將致力於發掘和投資高增長行業中的優勢企業，為投資者創造超額收益。
資產配置比例:股票資產占基金資產的30%-95%；現金、債券資產、權證及中國證監會允許基金投資的其他證券占基金資產的5%-70%。其中，本基金持有的全部股改權證市值合計不超過基金資產凈值的3%，本基金持有的現金和投資於壹年以內政府債券的合計比例不低於基金資產凈值的5%。
投資策略:本基金以股票資產為主要投資工具，通過精選股票獲得資產的長期增值；通過適當配置大類資產，降低組合的系統性風險。該基金將“自上而下”的趨勢投資與“自下而上”的選股相結合。投資決策的重點是尋找具有巨大發展潛力的趨勢，並尋找和投資有能力把握趨勢並在競爭中具有優勢的公司。
股票投資策略:本基金借鑒了AIGGlobalInvestmentCorp（以下簡稱“AIGGIC”）源自企業生命周期理論的全球股票分類標準，根據企業成長的階段性特征對股票進行分類，主要投資於業績增長突出（A類）、高速穩定增長（B類）和高速周期性增長（C類）的公司。本基金將重點關註A、B、C類企業經營狀況中的新變化因素，判斷這些因素是否會帶動行業或企業發展趨勢的良性變化；根據近期銷售收入、利潤、現金流和營業利潤率的變化情況，識別增長加速的企業；同時，我們將根據各行業的經營特點和具體指標進行橫向比較，以進壹步確認行業或企業基本面的變化趨勢。
開倉期限:自基金合同生效之日起六個月內。
風險收益特征:本基金為主動管理混合型證券投資基金，是證券投資基金中風險較高、收益較高的品種。其預期風險收益水平低於股票基金，但高於債券基金和貨幣市場基金。本基金力求通過積極投資在中等風險水平下追求更高收益。
業績比較基準:滬深300指數×60%+中信S&P政府債券指數× 40%。
基金經理:秦先生:註冊金融分析師，美國南加州大學會計學碩士、霍夫施塔特大學工商管理碩士、西南財經大學國際經濟學學士。他擁有多年國內外金融從業經驗，曾在美林和交通銀行任職。2002年9月至2005年6月，他在海通證券公司擔任交易員和產品開發。自2005年6月5日至2005年10月加入本公司，曾任友邦華泰史聖中國股票型證券投資基金研究部高級研究員、基金經理助理。
收益分配政策:在滿足相關基金分紅條件的前提下，基金收益分配每年最多6次。年度基金收益分配比例不得低於年度基金實現的凈收益的25%。
第二部分是綜合分析
壹、公司背景分析
友邦華泰基金管理有限公司是壹家中外合資基金管理公司，成立於2004年6月165438+10月18，註冊資本2億元人民幣，辦公地點在上海。公司股東及其持股比例為:AIG gic）49% %，華泰證券股份有限公司49%，蘇州新區高新技術產業有限公司2%。外資股東美國國際集團是國際金融行業的領導者，擁有豐富的資產管理經驗。友邦華泰基金管理公司得到了外方股東的大力支持，AIG從投資理念、投資理念、投研工具等方面給予了友邦華泰全力支持。
據中國銀河證券股份有限公司基金研究中心統計，2006年友邦華泰基金管理公司股票投資管理能力在45家基金公司中排名為31。（見《中國證券報》2007年4月18日）壹家新公司能有這樣的市場排名確實不容易。
如下表所示，友邦華泰基金管理公司的股票投資管理能力在2007年取得了全面進步，各基金在主動產品和被動產品中的業績排名均有明顯上升。友邦華泰史聖基金今年以來在同類基金中收益排名上升至17，壹年期銀河之星評級結果為四星基金；友邦華泰上證紅利ETF的表現更為犀利。其今年以來的凈值增長率已達88.02%。雖然由於排名規則，它暫時無法參與排名，但它今年的凈值增長率實際上是指數基金中的第壹名。這兩只主要投資於股票市場的基金充分表明，公司股票投資管理能力憑借其良好的業績表現取得了顯著進步，過去半年的凈值增長率翻了壹番，在牛市中為投資者創造了豐厚的利潤。
表1:友邦華泰基金管理公司基金業績壹覽
（圖表見/DocView.aspx？ID=59206）
來源:中國銀河證券股份有限公司基金研究中心:（1）；（2）統計截止日期:2007年5月11日；（3）出版日期:中國證券報，2007年5月14日。
二、新產品分析
根據中國銀河證券股份有限公司基金研究中心基金分類體系規則，我們將友邦華泰主動成長混合基金第壹分類定為混合型基金，第二分類定為偏股型基金，第三分類定為偏股型基金。本基金設計的股票資產占基金資產的30%-95%；現金、債券資產、權證及中國證監會允許基金投資的其他證券占基金資產的5%-70%。其中，本基金持有的全部股改權證市值合計不超過基金資產凈值的3%，本基金持有的現金和投資於壹年以內政府債券的合計比例不低於基金資產凈值的5%。
我們可以從以下五個方面關註這只新基金。首先，偏股型基金正在成為當前開放式基金市場新產品發行的主流。2006年股市行情看漲，基金公司發行了大量股票基金。當年共成立9大類90只基金（含2005年發行的5只基金），其中權益類基金39只，占全市場的43%。然而，自2007年以來，在新發行的以股票市場為主要投資對象的新基金中，股票型基金和偏股型基金平分秋色，偏股型新基金比例相對上升的情況有著深刻的市場背景。因為這麽多基金公司聯合選擇發行偏股型基金，它與股市的市場走勢密切相關。本輪牛市始於2005年底，今年五壹節後，上證綜指已上漲4000點，是此前歷史高點的近兩倍。由於過去壹年股市積累了較大的漲幅，市場的上行動力相對減弱，預計市場將逐步步入調整。雖然支持股市上行的各種積極因素沒有改變，但市場上存在大量非理性因素、過度投機和無視投資風險的現象。在這樣的市場基本情況背景下，後市整體風險與日俱增。因此，壹方面是為了積極參與股市投資並贏得難得的牛市回報；另壹方面，為了充分控制風險和防止市場調整，偏股型基金更適合當前的市場特點，即“95%”的高比例股票投資倉位可以使這只基金在必要時像股票基金壹樣盈利，而“30%”的低比例股票投資倉位可以使這只基金在市場調整過程中面臨的風險小於股票基金。
其次，就友邦華泰基金管理公司旗下現有基金的分布情況來看，友邦華泰基金管理公司旗下基金主要集中在產品線風險/收益的高中低端，中間部分為空白。這只基金的問世正好填補了友邦華泰基金管理公司產品線的空白，這是任何壹家有遠大誌向、有良好發展的基金管理公司都必須要做的事情。作為壹只混合型偏股型基金，該基金屬於高風險高收益的品種，其預期風險收益水平低於股票型基金，高於債券型基金和貨幣市場基金，更適合牛市累計漲幅較大、投資者對股票市場風險較為擔憂的基本市場背景特征。該基金的推出將為投資者提供更多低風險產品的選擇，投資者可以利用這些具有不同風險/收益特征的基金產品構建自己的穩定基金組合。
第三，這只基金的設計理念符合當前的基本市場狀況。隨著過去壹年股市屢創新高，新資金蜂擁入市，各種概念和主題繼續盛行。在壹片樂觀聲中，許多投資者普遍感到困惑:在當前如火如荼的市場環境下，我們應該從哪裏開始尋找真正理想的投資標的？通過對市場的深入分析和研究，公司認為只有關註企業的成長才能獲得持續穩健的回報。也正是在這種投資理念的指導下，公司開發設計了這只基金。公司認為，中國經濟和證券市場正處於快速發展階段，其發展的不平衡性使得部分行業和企業具有極高的成長性。這種增長來自於技術、消費模式、企業管理和商業模式的變化，也來自於政府政策的變化。及時發現這些新趨勢，並投資於在這些趨勢的演變中具有競爭優勢和可持續增長潛力的企業，從長期來看可以為投資者帶來遠超市場平均水平的豐厚回報。未來，該基金將以長期投資為基本原則，通過嚴格的投資紀律和風險管理手段，精心選擇具有明顯和可持續增長能力的成長型企業，采取積極主動的投資策略，輔以適度調整資產配置，追求管理資產的長期資本增值。
第四，由於本基金主要投資於股票市場，在具體的股票選擇方面，本基金將充分借鑒其外國股東的成熟的全球股票分類標準，這些標準源自企業生命周期理論，並根據企業成長的階段特征對股票進行分類，主要投資於具有卓越成長性（A類）、高速穩定成長性（B類）和高速周期性成長性（C類）的公司。該基金將重點關註A、B、C類企業經營狀況中的新變化因素，判斷這些因素是否會帶動行業或企業發展趨勢的良性變化；根據近期銷售收入、利潤、現金流和營業利潤率的變化情況，識別增長加速的企業；同時，我們將根據各行業的經營特點和具體指標進行橫向比較，以進壹步確認行業或企業基本面的變化趨勢。對於加速增長的行業或企業，在分析增長背後的驅動力（這些驅動力包括技術變革、消費者消費模式的變化、企業管理和商業模式的變化或政府政策的變化）的基礎上，本基金將深入分析行業競爭、企業的行業地位、產品特性和市場需求變化等因素，以判斷這些驅動力帶來的增長是否可持續。從企業基本面趨勢、估值和對企業基本面趨勢的認可程度三個方面對候選公司進行量化綜合評級，將壹定權重相加得到股票的綜合評級。
第五，基金經理秦先生具有良好的基本素質和豐富的工作經驗。自2005年6月5438+065438+10月加入友邦華泰基金管理公司以來，他壹直擔任研究部高級研究員和友邦華泰史聖中國股票基金基金經理助理，積累了壹定的實踐經驗。此外，他目前在壹個業績上升比較明顯的管理團隊中，這為他未來的有效運作提供了堅實的保障。公司投研團隊具有先進的國際投研理念和豐富的中國本土投研經驗，其中50%具有海外學習和工作背景，50%取得CFA資格。整個團隊在投資決策過程中始終堅持“專註研究、分散投資、嚴控風險”三原則。在投資操作中，團隊註重價值投資和基本面分析，通過深入的行業研究和與上市公司的溝通，及時發現市場中的潛在機會，並通過精選個股實現理性投資。
三是風險提示
1.基金的過往表現並不能預測其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績不構成新基金業績的保證。
2.本基金發行時采用“全額預付、比例配售、余額返還”的發售機制，募集規模上限（即募集期內最終確認的有效認購金額【（不計利息）】）為6543.8+0000億元。本基金正常認購日期間不停止銷售，但如當日認購完成後發現累計認購申請超過募集規模上限，基金管理人將於次日在指定媒體上公告提前終止認購受理，自公告日起不再接受認購。“因此，打算認購這只基金的投資者需要及時認購。
3.投資者在作出投資決定前應仔細閱讀本基金的招募說明書和基金合同。
第三部分是綜合星級評定
根據中國銀河證券股份有限公司基金研究中心新基金產品綜合評價系統統計，友邦華泰積極成長基金綜合評價結果如下:
表2:新產品星級評定表
（圖表見/DocView.aspx？ID=59206）
註:（1）統計數據來源於中國銀河證券股份有限公司基金研究中心；（2）統計截止日期:2007年5月11日；（3）出版日期:中國證券報，2007年5月14日。