鳳凰網 財經 《市值觀察》欄目出品 NO.5
作者：醉漓 季雅欣
曾幾何時，國產手機的標簽就是山寨功能機，唯壹的亮點可能就是高亢的鈴聲和超長的待機。
年輕人以使用蘋果、三星、諾基亞和摩托羅拉作為炫耀的資本，而對國產手機羞於拿出手。
直到壹家公司的誕生徹底打破了這樣的局面，它就是小米。
國產智能手機崛起
說小米是中國智能手機的開拓者和領路人並不為過，即便後來崛起的華為、OPPO、vivo，在後期發展過程中多少帶著它的影子，格外追求用戶體驗和硬件配置。
小米掀起了壹股智能手機熱潮，很多局外人也受其感染進軍智能手機市場。比如我們熟知的壹位喜歡說段子的英語老師，研發了錘子手機；還有壹位喜歡為夢想窒息的互聯網大佬，研發了樂視手機，而且還模仿小米開發了壹個大生態；還有做空調、做殺毒軟件也都曾窺探這壹市場。
在IDC發布的Q3全球智能手機季度數據顯示，今年第三季度全球出貨量排名前五的廠商分別為：三星（8040萬部）、華為（5190萬部）、小米（4650萬部）、蘋果（4160萬部）、vivo（3150萬部），小米、華為、vivo三家中國廠商合計占據近40%市場份額。
《市值觀察》還註意到，華為、小米、OPPO、vivo經過多年的努力，不僅能夠擠壓小眾品牌的市場份額，而且還能夠不斷蠶食蘋果和三星“地盤”。短短八年，在小米的帶領下中國智能手機廠商已經能夠與三星和蘋果分庭抗禮。
小米的“鐵人三項”初見雛形
雷軍在小米成立之初提出了著名軟件+硬件+互聯網服務的“鐵人三項”商業模式。即做具有頂級配置、極致性能的智能手機，搭載高度定制、體驗絕佳的系統和應用軟件，按成本定價，然後以最高效的電商渠道取代所有中間環節，將產品直接送到用戶手中，最後持續提供互聯網服務，以實現商業變現。
2017年，雷軍根據小米的發展又提出全新的“鐵人三項”，即由硬件+新零售+互聯網，新零售替換少了此前的軟件。其中硬件業務是小米自身三大硬件體系：手機、電視、路由器和外部的生態鏈智能硬件；互聯網業務包括MIUI、互娛、雲服務、金融、影業；而全新出現的新零售版塊則包含小米商城、全網電商、小米之家、米家有品四項。
從收入來看小米的“鐵人三項”已經基本成型，尤其是新零售和互聯網業務近些年發展勢頭非常迅猛，雖然營業收入規模與智能手機有所差距，但是憑借高毛利率已經成為小米主要的支柱業務。
據wind數據顯示， 今年上半年小米的智能手機、IoT 及生活消費品和互聯網服務的營業收入分別為619.52億元、282.37億元和118.08億元，毛利潤分別為 47.43億元、34.79億元和69.32億元。
在“鐵人三項”的催化下，小米構築了自己獨有的三條護城河。
首先，智能手機。智能手機是小米生態開啟的第壹步，在其經營中起著至關重要的作用。目前小米智能手機貫穿整個低、中、高端手機市場，憑借超高性價比俘獲了眾多用戶，而且粉絲忠誠度較高並形成了獨特群體，也就是大家熟知的“米粉”。
其次，IoT 及生活消費品。截至 2020 年第二季度，小米已投資300 多家物聯網設備初創企業，涉及白電、黑電、小家電、日用品等兩千多種產品 SKU，覆蓋用戶多元化的生活場景，精準觸達客戶。IoT 在幫助小米不斷擴大用戶群體時，與手機壹同發揮乘數效應，進壹步鞏固小米商業模式的護城河。
另外， 探索 產業投資。在過去投資生態鏈企業的打法讓小米的商業版圖不斷擴大。截至到2020年上半年，小米投資的生態鏈企業已經超過300家，這些公司總賬面價值達到了人民幣368億元。
近期，小米生態鏈又迎來了壹家新的上市公司，繼華米 科技 、雲米 科技 、石頭 科技 之後，九號公司成功登陸資本市場。
小米集團不僅是九號公司的股東，還是九號公司重要的合作夥伴。小米集團董事長雷軍發文稱：“九號公司的成功上市，是對小米生態模式的又壹次印證。未來，小米將繼續以開放***贏的生態模式，幫助更多的優秀企業，***同推動整個中國制造業轉型升級。”
進軍高端市場失利 388億元存貨待解
在經歷多年的發展，小米在取得不俗的成績同時，也積攢了壹些不得不面對的問題。目前最大的兩個問題，壹個是智能手機進入存量時代，小米在多重壓力下有些力不從心。另壹個是近些年積攢下來高達388億元的存貨。
全球智能手機市場進入存量期已經成為***識，各大手機廠商已經進入“貼身肉搏”狀態，小米的營業收入放緩因此也就順理成章。2017-2020年6月末，小米營業收入分別為1146.25億元、1749.15億元、2058.39億元和1032.40億元，同比增速67.50%、52.60%、17.68%和7.87%。
不過令人感到擔憂的是小米出現結構性增長失衡，智能手機業務增速下滑，國內業務增速下滑。
小米智能手機2017-2020年6月末，營業收入分別為805.64億元、1138億元、1220.95億元和619.52億元，同比增速分別為65.21%、41.26%、7.29%和4.95%，即便是沒有疫情影響的2019年，智能手機增速也已經下滑至個位數。
值得註意的是，今年上半年小米在國內營業收入出現負增長4.7%，但是在國外卻有26.43%增長，因此將國內市場的負增長不能簡單歸結於疫情影響。
而據IDC預測2020年，全球5G手機出貨量約2.4億臺，而中國市場的貢獻將超過1.6億臺，占比約67.7%，在未來5年內，中國也將持續占據全球約壹半的市場份額，國內市場是小米無論如何也不能失守的市場。
小米營收放緩壹項重要因素是小米手機在高端市場表現乏力，而低端市場卻出現萎縮。
據IDC最新數據顯示，中國市場低端手機的市場份額正在縮小，中、高端機的市場份額正在逐步放大，而中、高端市場卻是小米較為薄弱的地方。過去小米手機壹直以來主推性價比高，但是也並非沒有想往高端市場挺進的野心，只不過嘗試下推出多款機型表現不如人意。
據IDC公布的上半年關於中國手機市場600美元（約合人民幣4000元）以上的高端手機銷量的報告。今年上半年國內600美元以上的手機總銷量為2350萬臺，其中華為以44.1%的份額排名第壹，蘋果以44%的份額排名第二，小米僅以4%的份額排名第三，OPPO以2.6%的份額排名第四，三星以2.5%的份額排名第五，其它品牌的份額為2.9%。
另外，在IDC公布的第三季度中國5G手機市場份額，華為、OPPO、vivo、小米、Realme排%名前五。其中華為份額達56.6%超過半邊天，小米排在第四位份額僅9.2%。
小米面臨著另壹個嚴峻問題是存貨壓力。據wind數據顯示，小米近些年存貨大幅攀升，2017年-2020年6月末分別為163.42億元、294.8億元、325.85億元和388.56億元。
從結構上來看，小米目前近400億存貨中包括133.6億元原材料、193.54億元制成品、39.11億元在制品、備品備件19.73億元和其他14.34億元，另外扣除11.77億元的減值準備。
小米集團發布壹季報時，小米集團總裁王翔針對存貨出現跌價預期表示“絕大部分存貨問題源於2、3月份受疫情影響，生產情況遠低於預期，原材料運輸也有壹定延緩，所以公司產生壹些原材料存貨。現在隨著產能恢復，存貨問題已經解決”。但是從二季度數據來看，顯然這個問題並沒有太好解決。
雷軍曾多次跟媒體提及小米誤打誤撞通過國際化消化庫存“2015年初剛組建小米印度團隊，因為經驗不足產生了高達10億庫存。死磕了壹年多，這要命的10億庫存，基本消化了。這次救火行動帶來壹個意想不到的回報，開拓出來的渠道成了國際業務的先遣隊，大大提速了我們國際化的進度。”
根據Canalys的數據，按智能手機出貨量計，小米2020年第二季度已在全球總***50個國家和地區市占率排名前五，在25個國家和地區排名前三。
但是，目前小米的存貨已經提升至388億，而全球還有多少市場來讓小米來消化，這是壹個不得不面對的問題。
小米的尷尬
最尷尬的可能不是輸掉比賽，而是沒有資格上場。
幾天之前，華為發布新機華為mate40，當時曾有媒體做了“誰才是心中最理想的旗艦手機？”調查，其中選項為僅華為mate40和iPone12，小米手機並沒有出現在選項中。《市值觀察》發現，目前市面上的主流媒體普遍將華為對標蘋果，而小米對標的卻是華為榮耀。
顯然，在華為與蘋果的大戰中，無論小米想不想，都已經淪為看客。
不過，凡是過往，皆為序章。對於 科技 企業來講，過去的問題從來不是問題。
小米創造了很多 歷史 ，其中壹項是“世界上沒有任何壹家手機公司，在銷量下滑之後還能重新恢復增長”，但是小米打破了這個“魔咒”，他們在經歷了2016年的“寒冬”之後，2017年手機重新殺回舞臺的中央，銷量恢復正增長。
而據第3季度IDC最新數據，小米表現出較為不錯的復蘇勢頭，尤其是印度和中國的強勢復蘇，出貨4650萬臺占全球第三的位置，首次以13.1%的份額和42.0%的增長率擊敗蘋果。尤其是壹系列新產品成為小米在第三季度市場份額增長的重要驅動力，也幫助小米獲得了本季度國內前五大廠商中唯壹的正增長。