2021壹季度經濟數據公布後，市場對經濟走勢的分歧有所加大。這次政治局會議為我們澄清了政策當局對經濟趨勢的理解。
首先，由於復蘇仍不平衡，宏觀經濟政策將保持必要的支持，以幫助實體經濟鞏固其基礎並培育其人民幣。支持措施包括保持合理充足的流動性和支持薄弱環節，以促進均衡復蘇。同時，做好疫苗接種為經濟復蘇提供保障。
二是由於同比基數較低，實現全年增長目標壓力不大，經濟工作將更加註重優化經濟結構和融資結構。堅持房住不炒，防止以學區名義炒作房價。建立由地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制，加強對區域信用風險的監測和防範。
此外，會議要求有序推進二氧化碳排放達峰和碳中和工作。“有序”壹詞意在強調穩步推進二氧化碳排放達峰和碳中和，降低低碳發展中可能存在的轉型風險。
事件:
中共中央政治局4月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作；聽取第三次全國土地調查主要情況匯報；審議《中國城市組織工作條例》。
評論:
1，形勢判斷:經濟復蘇不均衡。
2021壹季度經濟數據公布後，市場對未來經濟走勢的分歧有所加大。這次政治局會議為我們解釋了政策當局對經濟形勢的判斷。
二是收入回收不均衡。會議提出:“支持以城鄉居民收入普遍增加帶動內需持續擴大”。2020年以來，城鎮居民家庭可支配收入增速中位數低於平均增速，反映出疫情後居民收入差距擴大。
2.宏觀調控:固本培元。
面對經濟恢復不平衡不充分的問題，會議提出:“要精準施策，保持宏觀政策連續性、穩定性、可持續性，不急轉彎，把握好時機和效率，固本培元，穩定預期，保持經濟運行在合理區間，使經濟在恢復中達到更高水平的平衡。”這意味著宏觀經濟政策將在壹定程度上繼續支持經濟復蘇，使市場主體進壹步恢復活力，促進經濟更加平衡復蘇。
在財政政策方面，會議要求:“積極的財政政策要落細落實，牢牢守住基層‘三保’底線，為優化經濟結構發揮撬動作用。”
在貨幣政策方面，會議要求:“穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，加強對實體經濟、重點領域和薄弱環節的支持。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”壹方面，貨幣政策將保持對經濟復蘇的必要支持力度。4月末票據利率明顯下降，這也說明貨幣政策對實體經濟融資有較強的支持力度。由此來看，流動性有望延續合理充裕的態勢。但考慮到3、4月DR007持續低於7天期逆回購利率，DR007仍有向政策利率回歸的動力。盡管近期通脹風險有所上升，但短期內，政策當局更加強調通過確保關鍵民生產品的供應來穩定價格，並要求“確保重要民生商品的供應和穩定價格”。另壹方面，結構性貨幣政策將繼續發力，使經濟復蘇更加均衡。
從就業政策看，要強化就業優先政策，做好高校畢業生等重點群體就業工作。
此外，為確保經濟持續復蘇，會議要求始終繃緊疫情防控這根弦，堅持外防輸入、內防反彈，做好疫苗接種工作。
3.結構改革:優化經濟結構。
由於同比基數較低，實現全年GDP增長目標難度不大。因此，政策當局將投入更多精力推進結構性改革。會議提出:“要用好穩增長壓力較小的窗口期，推動經濟企穩向好，集中精力深化供給側結構性改革，打通國內宏觀循環和國內國際雙循環的堵點，為‘十四五’時期我國經濟發展提供持續動力。”
壹是堅持“房住不炒”原則。會議要求:“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，增加保障性租賃住房和共有產權住房供給，防止以學區名義炒作房價。”截至2021年3月，壹線城市二手房價格同比漲幅已達11.4%，為2017年7月以來的最高水平。在保持宏觀政策穩定性和連續性的背景下，增加保障性租賃住房供應、限購、審查貸款流向、調整增值稅免征範圍、優化學區政策等成為穩定房地產市場的重要手段。
二是防範化解風險。會議指出:“要防範化解經濟金融風險，建立地方黨政主要領導負責的財政金融風險處置機制。”這要求地方政府加強對本地區信用風險的監測和應對，防止信用風險在不同地區和行業之間蔓延，防止局部風險演變為系統性風險。根據2021年4月國務院《關於進壹步深化預算管理制度改革的意見》，防控財政風險可能包括三個層面。壹是防控顯性債務風險，依法完善地方政府適度舉債機制。適度體現在適度限額上，即壹般債務限額與壹般公共預算收入相匹配，專項債務限額與政府性基金預算收入和項目收入相匹配。這意味著專項債券的審核將更加嚴格，專項債券的發行將更加謹慎。二是防控隱性債務風險。堅決遏制隱性債務增加，妥善處理和化解存量隱性債務。清理規範地方融資平臺公司，剝離其政府融資職能，對喪失償債能力的公司依法實施破產重整或清算。三是防控經營風險。加強財政支出項目管理和財政承受能力評價，推進養老保險全國統籌，防範支付風險。
三是有序推進二氧化碳排放達峰和碳中和。會議要求:“要有序推進二氧化碳排放達峰和碳中和，積極發展新能源。”“有序”壹詞強調穩步推進二氧化碳排放達峰和碳中和，避免對供給側造成過度沖擊，降低低碳發展中可能出現的轉型風險。
四是做好國土空間規劃。壹方面，要堅持最嚴格的耕地保護制度。2020年下半年以來，由於海外寬松的貨幣政策以及疫情對部分農產品生產和貿易的影響，大豆、玉米等農產品價格大幅上漲。在此背景下，保護國內耕地、穩定國內農業生產尤為重要。另壹方面，提高土地開發效率。合理確定新增建設用地規模，持續推進城鄉建設用地開發利用。
此外，會議提出:“要加強和改進平臺經濟監管，促進公平競爭。”
特別提示
本報告內容僅分析宏觀經濟，不包括證券及證券相關產品的投資評級或估值分析。不屬於證券報告，不構成對投資者的建議。