作者：沈壹冰
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1. 基本概念：
市值指的是每股價格乘以總股本數，而股價等於每股凈利乘以市盈率，每股凈利就是凈利潤除以總股本。
可以看到，由於總股本數通常不會經常變化，我們所說的市值管理其實通常來說就是除權後的股價管理。而股價的決定因素為兩個，壹個是凈利潤水平決定的每股凈利，另壹個是市場上投資者給予的估值倍數。前者是“基本面”，後者是“未來”。本文中所述的“股價”均為除權後。
利好消息和利空消息，指的是會改變公司估值水平的信息，包括來自內部和外部的信息。內部的利好消息例如簽訂大額合同，新技術研發成功等；外部的利好消息例如扶持政策出臺，限制政策撤銷，相關大宗商品價格有利變化等。利空則相反。
2. 股價的影響因素
公司的盈利是壹個相對客觀的數字，是企業實際經營成績的體現，通常有較為客觀的第三方（會計師事務所出具的審計報告）進行評價，盡管可以通過壹些會計技巧來進行利潤調節或隱藏/虛增，但是大型的利潤數據不真實，無論是相比真實情況多了還是少了都會引起投資者的不信任。這種不真實通常也會帶來監管部門的處罰，因而通常來說，在壹個監管嚴格的市場上這種情況較少。
而市盈率則相對要主觀地多，例如我們常聽說的“概念股”、“利好”、“利空”就是這種主觀性的體現，在短期，實際上是投資者用錢進行信心投票引起的，例如壹些市盈率達到成百上千的股票（特例可能是那些股價已經不能用未來凈利潤折現衡量，而是用其他方法例如每股凈資產來衡量的時候），股票的高市盈率在大多數情況下意味著這些公司的投資者對於公司的未來前景越看好。從較長的時間上來看，股價的支撐不僅在於凈利潤，而是在於凈利潤的不斷增長這壹趨勢。如果公司的凈利潤增長出現減緩，通常就已經會出現股價下跌，即我們常在財經新聞上讀到的“XX公司公布了XX年的財報，利潤增幅低於預期，導致股票大跌X%”。
3. 市值管理的動機
最原初的動力是來自股東，無論是否在公司任職或是實際控制人，再或是小股民，都希望手裏的股票買入後（請註意）會更值錢。或者說股東在買入時希望股價盡可能低，而在賣出時盡可能高。道理很簡單，不用多說了。
如2.所述，壹家高市盈率的公司的管理層是有著很大的經營壓力的，不僅現有的盤子不能出問題，還得不斷保持增長。上市公司的高管考核指標通常會有股價這壹指標，而管理層的薪酬體系設計，通常來說也會有相當比例是股權激勵，因而從管理層上來說他們會有對股價進行管理的動機。
壹家目標相對長遠的公司應當對自身的市值經常關心，因為在健全的資本市場例如美國存在著敵意收購和最低市值的要求，原因在於：
1. 在美上市公司通常股權較為分散，如果公司市值過小容易被敵意收購，導致管理層被撤換，原大股東失去控制權；
2. “殼”資源不值錢，如果股價長期過低，走勢也沒有大的起伏，很容易導致不滿足交易所關於成交量和總市值的要求導致退市。而中國因為上市公司具備最基礎的賣殼價值，所以會發現上市公司市值再小，通常也不會低於15億。
4. 常見的市值管理策略
對於小投資者來說，他們對股價沒有多少影響力，他們通常是價格接受者。而如果股東同時又是管理層或熟悉企業運營的人，那麽就有很多空間。
最近有個比較極端的例子，具體名字不提。實際控制人自上市以來不斷減持，而且每次減持前壹段時間都有些利好消息放出。這種行為雖然作為證券市場投資者來說，應當預見到這樣的風險，但是略有吃相難看的感覺。這是壹種比較極端的市值管理，我個人不推薦這樣的行為。
但是上面做法的原則大致就是通過影響投資者對公司的估值達成市值管理的壹種方法（再次強調這種做法比較極端），作為股東+管理者雙重身份者來說，股價低時買入股票，並在買入後釋放對公司經營利好信息。或者通過釋放利空信息，股價下跌後進行增持。減持的時候就反過來，不再贅述 。此處股價的高低衡量標準是股東+管理者的視點，而由於管理者的身份，他的視點通常來說相較壹般投資者來得準確。
我在2. 中提到，股價的影響因素包括凈利潤和市盈率。市盈率變化主要依靠信息，那麽是否有辦法在不影響審計報告意見的情況下改變凈利潤呢？可以，通過公司並購重組。
借殼上市實際上控制者和管理層通常來說都會發生根本性的變化，我個人覺得不能算本問題的“市值管理”所討論的範疇。在不根本改變控制者和管理層的情況下，通常通過並購壹些公司來達到市值管理的目的，而且往往是凈利潤和估值水平同時提高。
比如：
（1）並購壹家或數家具備較好凈利潤水平的同行業公司，可以較好的將收進來的公司消化，市值可以至少提升利潤增長的百分比，此外由於降低了競爭水平，對於兩者的利潤投資者會預期有所提升，也可以有助於股價的進壹步提升。就我感覺好像通常發生在行業的前幾名之間，老二和老三合體防止被老大收購，也可以抱團和老大拼壹下，老大和老三合體可以和老二甩開差距。各有各的動機。
（2）並購壹家具備較高估值的企業，這也是中國資本市場上近兩年來最最火熱的活動。各種亂七八糟的跨行業並購，餐館收了遊戲，化工收了傳媒等等等等。這種行為的邏輯就是公司將具備高成長性的資產/運營實體納入了上市公司範疇，這部分資產/實體帶來的利潤增長可以支撐公司的股價成長。說的直白點，就是壹家30倍公司用20倍收了壹家60倍的小公司，結果把公司整體股價帶到40倍去了。對上市公司包括散戶在內股東來說獲得了10倍的額外估值，對非上市公司股東來說，手裏的股票突然變成了40倍，還壹下子上市了，簡直是大股東、被收購股東、散戶的三贏。
這樣的並購狂歡發生在TMT行業的高估值、小體量、難以單獨上市、大市又熊的大背景下。狂歡結束之前這樣的奇怪並購還會繼續發生，但在狂歡真正結束之後，只有能真正帶來良好協同效應的並購才能真正繼續長期推動股價上漲。比如，通過並購實現傳統產業向新興轉型，或者產業鏈上下遊整合等等。
此外，分拆估值較低的資產也是壹種市值管理的思路，但在中國資本市場見得不多。多見於BAT這些巨頭之間，比如疼訊就把易迅丟出去了……期待海外並購專家舉例詳細說明。
5. 市值管理的壹些具體手法
（1）公開市場增持和減持
過程無需多介紹，缺點是動向完全透明，成本較高，對於上市不久，股權還相對集中的企業操作空間較小。公開市場減持基本同上，大股東的集中大額減持對股價打擊很大。通常需要事先披露減持計劃。
（2）定向發行和非公開發行
定向發行是指目標確定的發行，可能是非公開發行，也可能是超過200人的公開發行，通常用於並購重組，例如用向收購標的股東定向發行股票換取其持有被收購標的的股權。有時將上市公司體外同樣由上市公司股東持有的，但質量較好的資產裝入上市公司，既不稀釋自己股權又提振股價，但小的上市公司實際控制人通常難有這樣的精力，多見於大型企業集團。
非公開發行是指對象不超過10人，非公開發行是定向發行的壹種，相當於私募股權，由非公開發行對象向公司增資，通常用於增持。
（3）分立、分拆
將估值較低，盈利狀況較差的資產/實體，在不違反同業競爭相關規定的情況下轉讓給第三方或者移出上市公司體外。少見這樣的案例，希望有讀者可以提供以供學習。
（4）盈余管理
在不違反會計準則和不影響審計報告意見的前提下，做壹些會計調整，例如確認收入，資產折舊等科目，在跨期處理上做壹些文章。通常空間比較小，對股價的影響壹般也有限。
（5）利好/利空信息管理
前面已經介紹過不再重復。
（6）公司回購/公開增發
在管理層認為公司股價被低估時，可以用公司的自有盈余現金對流通股進行回購，可以提振股價，提高凈資產收益率等財務指標；另壹方面，在公司不缺現金，也沒有很好的投資項目時，回購比分紅通常在稅務等方面更為劃算和便利。回購的股權也不壹定註銷，也可用於股權激勵等。
但是回購通常不會對投資者的判斷產生本質影響。為了市值管理的公司回購目前在國內是不允許的，國內的上市公司股權回購必須有規定的目的。
如公司有較好的投資項目，而管理層又認為目前公司股價高估時，可以進行公開增發，向資本市場募集資金進行新項目的開發。如新項目屬於較高估值或凈利率高於原有水平的項目，則會帶來股價的成長。
（7）杠桿比率調整
杠桿比率指的是公司的總資產和股東權益的比值，當公司現金流較好，具有較好投資項目時，但股價較低時，使用債務融資對股東成本更低。新增債務會導致杠桿率增大，只要新項目凈利率高於原有公司經營項目即可帶來股價成長。
通過（6）和（7）股和債分別調節，可以達到資本結構最優化，提升公司股價的目標。
6. 小結
市值管理是壹個很大的話題，實際上就是帶著傳銷味道的“資本運作”這個詞換了壹種高大上的說法。
上市公司地位是壹個寶貴的融資平臺，在中國尤其如此。在中國的民營企業中巨頭除外，只有上市公司具備同時玩股和債的條件，實際控制人也可以利用其巨大的信息優勢。躋身上市公司的新貴們對於市值管理也不再是壹無所知，有相當多的企業家從實業家變成了資本玩家。但我相信大部分的中國企業家對於上市公司平臺作用的發揮仍然是懵懂的，如果成功上市，但沒有做好市值管理導致公司市值長期低迷實在是壹件非常遺憾的事情。
願本文可以為讀者提供有用的觀點，其中必定存在諸多謬誤，還望包涵指正。
另外萬福生科是個非常惡劣的企業、中介機構合謀造假案，我不認為老板是“無知”或“無辜”，和市值管理我覺得也搭不上邊。
編輯於 2014-07-04
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張亞波
影視行業的高齡參賽選手
學過法律 ?做過投行 ?能聊點投資和歷史
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很重要。市值之所以重要在於，它是公司取得上市地位後，自身最重要的金融資源。市值不僅關系著股東的財富價值，也影響著公司今後發展的融資成本以及風險抵禦能力。上市公司與非上市公司最大的區別在於，除了兩者都可以從事的產品經營外，上市公司在資本經營層面有著額外的優勢，而這壹切往往又都取決於市值。
發布於 2014-07-06
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Luo Patrick
用戶標識
首次公開募股（IPO）、金融、投資銀行 等 12 個話題的優秀回答者
收錄於編輯推薦、知乎圓桌 · 156 人贊同了該回答
大多數老板還是看重股價的。
現在老板們對上市公司的理解不是壹堆股票，而是像個平臺。平臺弄得越大，外面能夠接入的資源越多。壹個200億市值的明星公司，銀行信托券商私募甚至保險政府部門都圍著轉，引見標的，拓展資金業務，教老板各種新玩法，推薦團隊，老板的路子就寬了。如果只有20億市值的公司，研究員可能都不愛去看，老板想做什麽只能自己動手動腦花自己的錢找人。在上市公司裏面就算比較苦逼了。
市值肯定是越大越好，主要還不是有錢沒錢的問題，是還能做多大事。
還有更高風險的。
上市公司市值對老板來講，是壹切活水的源頭，是所有杠桿的支點，是錢箱子裏壓底的錢。老板把杠桿用滿之後，有點風吹草動就不光是市值的問題，是用市值撬動的其他事情會不會崩塌。
打個比方，自己住的房子價格漲漲跌跌，不需要太在意。但如果把商品房抵押了借錢開個小店，那房價漲跌就要小心了——萬壹房價暴跌銀行要求補抵押怎麽辦？小店賣賣不掉，掙掙不回來，最後銀行把房子低價處置剩點小錢給妳還不夠營運成本無家可歸陷入赤貧，才是最倒黴的。
某些上市公司老板就是這麽搞的。市值本身漲漲跌跌無所謂，但是資金鏈繃太緊可能會斷掉，把其他的事情壹起拖垮，那就麻煩了。
新上市公司壹般不太在意，因為還沒來得及搞那麽多花樣。
穩健的老板相對也好點，不會繃太緊。