壹般來說，市場效率可以分為弱效率、半強效率和強效率三個層次，其中研究最多、爭議最大的是市場的弱效率。Fama和Blume（1966）、Fama（1970）以及隨後的大多數研究都驗證了美國股市是弱有效的。對於中國股市是否疲軟和有效，人們沒有達成共識。例如，俞喬（1994）、吳世農（1996）、孫碧波和方（2004）認為中國股票市場尚未達到弱式有效；宋、金維根（1995）、（1998）和周思俊（2003）認為中國股票市場是弱有效性的。
本文從弱有效性的定義出發，弱有效性是指交易者不能利用股票的歷史價格來預測未來的價格。具體而言，如果當前價格充分反映了股票歷史價格序列中包含的所有信息，投資者將無法通過技術分析獲得長期穩定的超額利潤，進而認為市場具有弱式效率。技術分析是指通過觀察市場過去的行為來預測市場的未來趨勢。最近的大量實證研究證明，壹些簡單的技術規則具有可觀的盈利能力【如布洛克等人（1992）、貝森賓德和陳（1995）和伊藤（1999）】。這些結論對有效市場假說提出了巨大挑戰。但技術規則的預測能力是否可以直接等同於市場不存在弱式有效呢？弱有效市場的支持者強調，技術分析往往需要日內交易，交易成本的存在足以抵消其超額利潤。如果技術分析確實具有獲取超額利潤的能力，並且這種超額利潤在沒有交易成本的情況下仍然存在，那麽股市還沒有達到弱式有效。
二、技術分析模擬投資的實證檢驗
我們選擇上證指數和S & amp；P500是投資目標。以技術分析中最基本的移動平均線為指標，進行歷史周期模擬投資測試，尋找最適合的指標組合；然後，對2000年至2007年的中國股市進行了實證檢驗，以證明移動平均線技術分析對中國和美國股市是否具有指導意義。
考慮到市場階段和特征，我們選擇模擬的投資歷史周期如下:從1997開始到1999結束，實證檢驗應用周期如下:2000.05438+0 ~ 2007.6438+02.438+0。同時，假設初始資本為1000000單位本國貨幣，並根據應用結束時的資本情況評估模擬投資結果。本文數據來自文華財經。
（壹）歷史時期最優步驟組合策略（移動平均線指標）的確定。
首先，選擇上證指數和S & amp；P500移動平均指數的最優步長組合策略。所謂最優步驟組合策略是根據最常見的短期（1，5，10天）和中期（20，30，60天）進行分類的，短期均線》:中期均線是買方信號，當條件不滿足時，它是賣方信號。在歷史周期內，以歷史周期結束時的總收益率為標準，選擇總收益率最大的步驟組合作為該手指的最優步驟組合策略。表1顯示S &；P500優步組合，今日金價銀價。我們假設每筆交易的成本為65438+總資金的0%。經計算，短期平均值為10 & gt；中期均線60是歷史時期S &；P500的最優步長組合策略。
同樣，我們可以得到上證指數歷史周期內的最優步長組合策略。表2顯示了歷史時期上證指數的最優步驟組合。我們假設每筆交易的成本為65，438+總資金的0%。經計算，短期平均值為5》；20日中期均線是上證指數在歷史時期的最佳臺階。