4月21日，比亞迪發布2019年度業績報告。報告期內，公司實現營業收入654.38+027.39億元，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤654.38+066.5438+04億元，公司經營活動產生的現金流量凈額2065.438+047.4177.38億元，同比增加654.38+077。38。
比亞迪在2019年度報告中表示，集團將繼續開放供應鏈體系，推動子公司的獨立運營和市場化。通過比亞迪近期的業務活動和財報數據可以發現，分拆業務已成為比亞迪新的業務戰略之壹。簡而言之，比亞迪準備出售更多的汽車零部件。
在汽車預測人士看來，在某種程度上，比亞迪2019需要更多地關註其收入背後的調整，其內部業務戰略的變化以及其人才體系的傾向。
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新能源汽車市場份額保持第壹
2019年度報告顯示，受整體汽車市場低迷影響，比亞迪品牌2019年度銷量為461萬輛，同比減少11.39%。其中，新能源汽車銷量為22.9萬輛，同比下降7.39%；燃油車銷量為23.2萬輛，同比下降15.02%。與2018相比，新能源汽車銷量略有下降，但銷售結構保持穩定，新能源與燃油接近50:50。
拆分來看，比亞迪上半年銷量為228072輛，其中新能源汽車銷量為145653輛。從上半年新能源汽車數據來看，新能源汽車銷量為1輛。
2019 6月底，“補貼過渡期”結束，許多車企在第二季度爭相銷售汽車，這在壹定程度上透支了第三季度的銷量。但可以發現，比亞迪在下半年仍然保持了良好的勢頭，實現了穩步發展。因此，比亞迪國內新能源汽車市場份額繼續排名第壹。
2
年收入保持穩定？汽車業務占50%？
比亞迪2019？年報顯示營業收入為1277.39？億元，同比下降1.78%。其中汽車及相關產品收入達632.65億元，占總收入的49.53%，低於2065438+2008年的760億元收入。對此，比亞迪在財報中表示，汽車及相關產品營業收入下降65，438+06.76%系汽車市場下滑及補貼減少所致。值得註意的是，可充電電池和光伏、手機組件和組裝的效益都有明顯改善。
2019財務報告顯示，上半年汽車及相關產品業務收入為322.38億元，下半年為31027億元。多位業內人士認為，補貼退坡透支了下半年新能源汽車的消費需求，消費提前釋放。
車先知通過梳理比亞迪不同季度的財報發現，第三季度新能源汽車銷量為4.7萬輛，第三季度燃油車成為銷量結構的主角，約為6.08萬輛，同比增長3%。不過，整體來看，上半年比亞迪汽車及相關產品的營收與下半年幾乎持平。第四季度，比亞迪車型逐漸展現出銷量韌性。
三
汽車業務盈利能力恢復
2019年財務報告顯示，歸屬於上市公司股東的凈利潤為1614億元，同比下降41.93%，而這壹數字也是比亞迪近五年凈利潤的最低值，其2015年至2018年凈利潤為:2。
據比亞迪稱，這主要是由於行業和政策變化的影響以及R&D費用的增加。財務報告顯示，2018年，比亞迪的補貼為23.32億元，而2019年則降至17.07億元。2019年，比亞迪在R&D上花費了56.29億元，同比增長12.83%。
從產品來看，汽車及相關產品盈利能力有所恢復，毛利率同比增長2.10%至21.88%，汽車業務貢獻毛利138.46？1億元。
四
R&D重視長期投資。
財報顯示，2019年研發費用為56.29億元，同比增長12.83%。在業內人士看來，R&D費用將影響當期利潤，並有滯後於業績改善的趨勢。然而，從長遠來看，持續的R&D投資將有助於企業保持其技術優勢並鞏固其領先地位。
本期R&D投資額為84.265438億元，其中資本化金額為27.96億元，占比3315%，較上年下降8.4%。壹般來說，資本化的R&D投資被視為長期R&D，這與R&D費用的“壹次性支出”不同。資本化的投資計入資產資本，並在使用期間通過折舊和攤銷扣除。
根據研究報告，中長期投資將提升對新能源汽車業務的關註度。隨著研發的持續投入，比亞迪在動力電池和半導體方面實現了新能源汽車產業鏈核心技術的自主可控。4月22日，比亞迪在電話會議上透露，2020年和2021年比亞迪所有新車型都將裝載刀片電池。
五
現金流增加22億？連續三年凈流入
值得註意的是，公司經營活動產生的現金流量凈額20147.41億，較上年同期增加22.18億，同比增加1771%，且連續三年保持凈流入。同時，貨幣資金余額為6543.8+026.5億，保持較高水平，現金較為充裕。
對此，比亞迪表示，經營性現金流的改善主要受益於集團良好的現金流管理和進壹步加快貨幣資金周轉，並將繼續通過各種融資渠道調整債務結構，降低資金成本。
在業內人士看來，充足的現金流可以使比亞迪更有效地應對新冠肺炎對汽車市場的影響以及新能源汽車補貼政策調整帶來的經營壓力。
六
8556萬年薪？技術崗位高於管理崗位。
在超過10家上市車企的2019年度報告中，比亞迪以8556萬的管理費總額再次位居車企榜首，成為民營車企中高管薪酬最高的企業。毫無疑問，汽車企業的高管薪酬不僅可以從側面反映汽車企業的財務和管理狀況，還可以反映汽車市場資本和人才的變化和趨勢。
財報顯示，比亞迪董事長王傳福的稅前年薪為534萬元。值得註意的是，比亞迪高級副總裁兼工程研究院院長連玉波的稅前年薪為654.38+00.56萬元，副總裁羅宏斌和副總裁任林的稅前年薪分別為726.5438+00萬元和704萬元。《汽車預言家》獲悉，羅宏斌是電力科學研究院院長，任林是輕軌科學研究院院長。可以發現，在比亞迪高管的薪酬結構中，技術人員的薪酬占比較大。
連玉波曾表示:“比亞迪已經形成了工程師文化。在比亞迪內部，工程師的地位最高，待遇最好。”截至2019報告期末，比亞迪R&D員工人數增加至35788人，同比增加15.11%，占集團總人數的15.62%。
七
開放供銷體系？培育300億市值子公司
財報顯示，在業務戰略方面，比亞迪將持續開放供應鏈體系，積極尋求戰略合作，深化業務供應鏈市場化進程。因此，比亞迪最近的動作引人關註:壹是推廣磷酸亞鐵鋰“刀片電池”；二是設立5家福迪公司，完成新能源汽車主要零部件業務拆分，加快新能源汽車核心零部件對外銷售，加速市場化；三是子公司比亞迪半導體有限公司（深圳市比亞迪微電子有限公司）完成內部重組。
可以發現，比亞迪正在推進旗下子公司的獨立運營和市場化。在分析人士看來，此類舉措將打開盈利和估值空間，釋放子公司的市場潛力。與此同時，比亞迪曾表示，計劃在2022年底前分拆電池業務。
目前，比亞迪的財務報告將產品和服務劃分為業務部門，業務部門分為三個報告部門。根據財務報告中“報告分部的財務信息”項目，“可充電電池和光伏”的收入包括外部交易收入和分部間交易（內部交易）收入。在2019年的財務報告中，上述外部和內部部門的銷售額分別為654.38+005.06億元和654.38+020.13億元，與2018年相比增加了654.38+07.39%和減少了27.68%。
從變化的比例來看，該部門的外部業務正在增長，這也證實了比亞迪從國內銷售轉向外部供應的業務目標。此外，與動力電池業務相比，比亞迪的半導體業務規模較小。公開資料顯示，比亞迪的半導體業務主要覆蓋R&D，生產和銷售功率半導體、智能控制ic、智能傳感器和光電半導體。15 4月，比亞迪發布公告稱已通過子公司間股權轉讓及業務劃轉方式完成對全資子公司比亞迪微電子（更名為比亞迪半導體有限公司）的內部重組比亞迪微電子收購寧波比亞迪半導體有限公司100%股權和廣東比亞迪節能科技有限公司100%股權並收購惠州比亞迪實業有限公司智能光電、LED光源及LED應用相關業務比亞迪半導體擬引入戰略按照這壹說法，比亞迪半導體將形成多元化股東結構並尋求獨立上市。
金融機構花旗曾在壹份研究報告中指出，如果比亞迪半導體業務獨立上市，將大大改善上市公司的現金狀況，並為電池業務的IPO奠定基礎。相關數據顯示，全球乘用車電氣化市場空間約為600億。如果比亞迪半導體能夠實現15%的全球市場份額，對應10億營收，其分拆上市市值約為300億元。
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