與此同時，退市節奏加快，財務組合指標和審計意見的力量凸顯。據證券時報電子新聞記者統計，有27家公司的退市原因涉及“非標準”審計意見。其中*ST公司有65438+家，“審計意見類型”成為觸發退市的唯壹指標，堵住了傳統保殼手段，進壹步推動了資本市場的“優勝劣汰”。
最大規模的退市潮即將到來。
自4月底2021年報收官以來，滬深交易所加快了退市節奏，並擴大了收到終止上市決定的公司規模。截至證券時報·E公司發稿，交易所已向40家上市公司發出終止上市決定書，其中深市24家，滬市16家。總數已超過去年a股退市公司數量，且主要涉及財務指標和非標準審計意見退市。
其中，廣信撤退、丹邦撤退和聖萊撤退均提交了聽證申請；*ST天壽、ST邦訊、*ST當代、*ST中穎和*ST寶德也披露提交了陳述申辯材料或聽證申請，但近期均收到交易所終止上市的決定。
“聽證會後，我們的努力已經完成，沒有通過其他方式解決退市的空間。把股票安全穩定地送到三板，這是我們現在要做的事情。”*ST天壽證券事務部人士表示。“現在企業訴訟還是很多，風險很大。”
上述資本市場律師對證券時報·E公司記者表示，從近兩年的案例來看，通常上市公司收到交易所終止上市的決定，基本意味著面臨退市；即使是程序性投訴也很難通過。總的來說，退市制度對於a股的優勝劣汰非常必要。
2020年底退市新規出臺後，上市公司若當年財務報告觸及退市新規，將在2021年度被實施*ST。如果2021仍觸及財務退市，取消暫停上市後，相關公司將在2022年強制退市。因此，今年是退市新規下財務類退市指標集中的壹年。
據Wind統計，除去b股公司和新三板公司，今年和去年退市的a股公司共有27家；如果考慮今年收到終止上市決定書的上市公司，預計2021年退市新規實施以來的退市公司數量將達到60家，基本相當於新規實施前十年a股退市公司數量的總和。
從過往a股退市數據來看，2001日至2018日，年均退市公司約6家，年均退市率為0.36%，並購重組、證券交易、私有化退市等原因占比高；2019以來，a股退市速度明顯加快。2019至2021期間，退市公司數量分別為10、16和20家，同比增速分別為100%、60%和25%，財務指標均為退市狀態。
與此同時，審計師的話語權得到空前提高，上市公司與年審機構之間的矛盾也浮出水面。據證券時報記者統計，在今年收到終止上市決定書的上市公司中，退市中新、退市西水等半數以上公司在其2021年度報告發布後無法發表意見。
*ST天首在董事會報告中公開“炮轟”審計機構。退市新規出臺後，*ST天壽新設子公司開展粘接材料業務，但在收入扣除專項審計意見中，大蓮會計師事務所以難以形成穩定的業務模式為由扣除了該部分收入。該公司在2021年的收入最終不到1億元。同時，公司被出具無法表示意見的審計報告。由此，*ST天首在“凈利潤加營業收入”和“審計意見類型”兩項指標中觸及退市情形。
“收入的確認和非標意見的確認都是公司的訴求，但沒有得到交易所聆訊的認可。”前述*ST天壽證券部人士表示。
對於上市公司將退市矛頭指向審計機構的行為，資深投行人士王告訴記者:“非標只是結果，不是原因。不是無緣無故產生的非標準審計報告，而是公司的情況導致非標準結果。會計師事務所出具導致退市的非標準意見更為謹慎。”
此外，投資者的心態也發生了微妙的變化，過去對退市股的炒作有所收斂。雖然長期退市的暢遊、羅盾等公司股票近期大幅上漲，部分股東甚至通過股權拍賣增持，但整體統計數據顯示，今年收到終止上市決定書的上市公司中，超過壹半的公司最近壹期股東人數減少。
有私募人士告訴記者，投資者炒作退市是不可避免的。另壹方面，目前的退市更多是從財務和審計的角度出發，法律方面的考慮並不充分。退市後需要進壹步落實相關問責機制。
“非標退市”走向常態化
據證券時報·E公司記者進壹步統計，今年滬深交易所發布的“退市令”中，有27條退市原因涉及“非標”審計意見。其中，有10家*ST公司，“審計意見類型”成為觸發其退市的唯壹指標。
知名財稅專家、高級註冊會計師劉誌庚告訴記者，退市新規後，“非規範退市”公司數量激增，是退市新規進壹步完善市場化、常態化退市機制，凈化資本市場生態，維護證券市場秩序，保護投資者合法權益的有效體現。也是會計師事務所強化風險意識、嚴格遵守執業規範的有效體現。應該說，“非標退市”政策是市場化、常態化退市機制中非常重要的壹環。
在單純觸及“非標退市”的10家a股公司中，收集了關於“非標退市”的各類審計意見。其中，2021財務報告中“無法表示意見”的公司數量最多，包括*ST中穎、雄獅退、科迪退、丹邦退、*ST當代、*ST聚龍、*ST數知和退市西水
值得壹提的是，三來推被出具否定意見，2021財務報告僅被壹家a股公司“否決”；相比之下，新光退是帶保留發行的，這將成為a股首家因新規下的“保留”而退市的公司。
審計意見分為五類:標準無保留意見、帶事項段的無保留意見、保留意見、無法表示意見和否定意見，這些意見反映財務報告的可靠性從高到低，後四類均為非標準審計意見，即“非標準意見”。
但根據退市規則，“非標意見”中的“帶項無保留意見”不觸及退市，“保留意見”是退市指標的分水嶺。兩者的主要區別在於前者只是在無保留意見的基礎上增加了強調項，但並未改變無保留意見的性質，而後者屬於非無保留意見。
從“非標退市”規則的演變來看，在2012之前，a股的財務類退市主要涉及財務數據指標，不考慮審計意見類型。
2012無法表示意見和否定意見的“非標準意見”被納入暫停上市指標。暫停上市後第壹年的財務報告被出具保留意見、無法表示意見或否定意見的審計報告的，將被強制退市。
2018年a股首只非標退市股——* ST烯碳出現，“非標退市”之門真正打開。
*ST烯碳自2014日至2016日連續三年為負值，自2017日起暫停上市。2018 4月，因2017財務報告被出具“無法表示意見”的審計報告，*ST烯碳被迫退市。
然而，在過去的退市實踐中，“非標準退市”需要連續觀察三個會計年度。在連續兩年虧損或凈資產為負而被警告退市風險後，壹些公司通過各種“財務技術”在下壹財年實現了“基於報表”的利潤。因此，即使年審機構因上述情形出具無法表示意見，公司股票也可以避免退市。
直到2020年底，滬深交易所發布修訂後的退市規定，簡化了退市流程，審計意見等財務類退市指標的交叉適用極大限制了上市公司規避退市的操作時間和操作空間。
修訂後的財務退市指標包括:凈利潤加營收、凈資產和審計意見類型的組合指標。上市公司因上述任壹情形被實施退市風險警示的下壹年度報告披露後，如觸及上述任壹情形，本所將決定公司股票終止上市。具體到“非標退市”，上市公司被實施退市風險警示的，第二年財務報告將被出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計報告，其將被退市。
封堵和突擊外殼保護
“3月份，廣信金融的負責人仍在增持，這給了我們很大的信心。4月28日的變更公告仍在說實際情況與業績預告差異不大。29日晚就宣布要退市了，我們散戶怎麽能說得通呢？”壹位投資者在新光推互動平臺上留言。
廣信退市是廣信遠成在2016的借殼上市。該公司的實際控制人之壹周曉光曾被稱為“浙江女首富”。
今年3月，新光退海陽的財務總監再次增持公司股票，並完成了去年9月啟動的增持計劃。到今年3月16時，海陽共買入31萬股，平均漲幅為4.19元/股。
盡管通過債務豁免等措施，上市公司2021期末凈資產轉正，避免了財務指標退市，但新光退仍未能順利“落地”。2021年，新光退實現營業收入654.38+0.756億元，凈利潤70654.38+0億元；期末凈資產654.38+0.92億元。然而，中興華會計師事務所對公司2021財務報告出具了“保留意見”，廣信退市。
6月1日，新光退進入退市整理期。在沒有價格限制的第壹個交易日，廣信下跌了87.58%。次日，該股跌停，現價0.35元/股，與財務總監的持股成本相比已浮虧90%以上。
對於財務控制人增持壹事，證券時報·E公司記者近日致電新光退，公司董秘辦工作人員表示:“公司凈資產確實轉正了，我們也不知道外部審計師會出具保留意見。直到4月28日開會時我才拿到，至少我個人是不知道的。”
“目前公司該做的努力都做了，該給的材料都給了。”該人士補充道。
除了廣信退休、雄獅退休、*ST中穎等通過債務豁免方式“保殼”的公司外，它們也未能避免退市。
今年年初，猛獅退披露，截至去年底，12名債權人免除了公司34億元債務。債權人在關鍵時刻的慷慨紓困，使獅航在2021年實現了凈資產扭虧為盈，但公司財務報告未得到審計機構認可，被出具“無法表示意見”。
其中，債務豁免是小獅子被“非標”的壹大原因。中審亞太會計師事務所表示，其未能就獅子科技的債權人債務豁免獲取充分、適當的審計證據。此前，深交所也曾就《豁免協議》是否涉及“抽屜交易”、真實性及商業合理性等展開壹系列提問。
*ST當代花式保殼之路也遭遇了“非標退市”的阻礙。
由於2020年末凈資產為負，*ST當代股價被披星戴帽。此後，*ST當代多方布局，嘗試了1元拍賣影視不良資產、捐贈相關股份、實控人捐贈資產等多項“自救”操作。其中2月份，2021、1、*ST當代實控人王玲玲旗下企業向上市公司捐贈資產，將增加公司資本公積321萬元。正是有了這筆捐贈，*ST當代2021期末凈資產轉正。
雖然實際控制人突擊捐贈資產使得公司財務數據指標合規，但*ST當代2021財務報告仍被出具“無法表示意見”的審計報告。事實上，基於無法表示意見，審計機構仍認為公司持續經營能力存在重大不確定性。
對於“非標退市”現象，劉誌庚也表示，突擊保殼是壹種短期行為，即相關財務指標雖然看似合規，但不具有可持續性和穩定性。
“如果真的屬於突擊換殼，那就堅決退出市場，堵住突擊換殼的漏洞。而如果屬於非突擊保殼，且各項財務指標均真實，能否在其財務狀況和經營狀況的改善上增加壹項可持續評價（當然需要監管部門出具評價標準），以區分是否屬於突擊保殼，建議再給壹個過渡期，比如延長壹年退市風險警示，這樣不僅可以挽救上市公司和股東的信心，穩定市場，還可以對未來不規範的突擊保殼行為起到壹定的作用。劉誌庚說。
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