1月4日，央行宣布降準，累計投放的資金量高達1.5萬億，凈釋放的長期資金約8000億，銀行間的資金面變得相當充裕。
下面三個分別是買斷式回購成交 歷史 走勢圖、質押式回購成交 歷史 走勢圖、同業拆借成交 歷史 走勢圖，它們可以理解為銀行等金融機構互相借錢的利率走勢。
觀察圖形我們可以發現：
1、12月底開始，利率開始不斷走低，1月7日，也就是央行宣布降準後的第4天，1天期質押式回購利率是1.4337%，比上壹個交易日下降20.99個基點；7天期質押式回購利率是2.3409%，比上壹個交易日下降7.3%。 這就說明銀行間的資金面非常充足，不缺資金。
2、上面三張表的利率我們可以把它稱為市場利率，在市場利率不斷走低的當下政策利率並沒有變化，我們可以把7天逆回購利率作為政策利率的代表，它是央行-商業銀行之間的借錢利率，說白了就是利率的高低代表了商業銀行從央行拿錢的成本。
我們可以把央行逆回購利率理解為出廠價，金融機構間質押式回購利率理解為批發價，銀行存款利率（商業銀行-居民、企業）理解為零售價。目前央行7天逆回購利率是2.55%，銀行間質押式回購利率是2.3866%，說就說明出廠價高於批發價，形成利率倒掛，而接下來如果市場利率繼續走低，那麽倒掛將會更嚴重。 這說明現階段商業銀行向同行借錢比向央行借錢的成本更低。
到底怎麽了？
第壹，央行本月初的降準，1月15日和1月25日才會實施，也就是真金白銀還沒有到賬，但市場卻額外亢奮，原本年底季末或年終考核以及春節期間銀行客戶集中提現是資金面比較緊張的時段，但今年卻與往年有不同，這說明市場對未來寬貨幣的預期強烈。
第二，市場利率走低，但商業銀行-企業、居民之間利率下降不明顯，這說明大量的資金沈澱於金融系統內部，這就好比批發商向廠商進貨，但拿到了貨卻沒有及時銷售出去。
金融體系資金沈澱說明銀行同樣面臨資產配置荒，有閑余的資金卻不知道投資到哪裏去，惜貸、懼貸，我認為產生的原因有幾點：
1、目前經濟下行壓力比較大，企業經營壓力大，資金回報率低，銀行也非常擔心貿然放貸錢收不回來。 這壹點我們可以分兩種情況看，壹方面，對制造業而言，由於投資回報率低，他們借錢太多錢也沒多少用，自然也不願意貸款。另壹方面，對壹些非銀行金融機構而言就比較缺資金，比如P2P、信托、證券公司、保險等，部分機構由於之前形成大量壞賬，資金收不回來，只有依靠撒錢來解決，但2018年資管新規發布後，非銀金融機構再也不能指望以往那樣的大水灌溉了。
2、銀行不願放貸也與資本金有關 ，1月8日，央行行長易綱的講話也坦誠了這點，他說：
從實體經濟需求端看，受經濟下行壓力加大等因素影響，有效的融資需求有所下降。從金融機構資金供給端看，銀行的風險偏好下降，自身還受到資本、流動性、利率等多重約束。我們已經采取措施著力緩解銀行信貸供給端的約束。
即他認為現在的實體經濟融資需求有所下降，壹方面也與資本、流動性、利率有關，怎麽說，現在銀行每放貸壹筆款項都要有壹定的資本金作為保障，目前銀行面臨的問題是怎麽增加資本金，從而放開銀行放貸的約束，壹定程度上也能讓銀行敢放貸、能放貸。
3、現在的銀行體系迫切需要打通疏通貨幣政策傳導機制 ，資金在銀行內部沈澱，但流入實體經濟有限，這說明通貨幣政策傳導機制沒有打通，通氣管出問題了，怎麽解決？
目前正在實施或者將要推出的舉措是MLF擔保品擴圍（將AA+、AA級公司信用類債券等納入）、民營企業債券融資工具、定向中期借貸便利的推出，我們可以理解為定向印鈔，或者定向降息。
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