4萬億投資詳情
中國4萬億經濟刺激計劃已初見成效，過去半年的投資細節值得審視。
新金融管理:去年，為了搭上4萬億經濟列車，地方政府預計將申請更多項目和資金。妳覺得這個機會怎麽樣？
石:我認為應該盡最大努力使4萬億元安全、快速、順利地投入到最合適的地方，國家可以向公眾披露資金的投資和使用情況；對資金的投資和使用情況進行同步審計，並定期全面公開審計結果，披露財政資金使用中存在的各種問題，強化審計機關的財政監督職能，保障公眾的知情權和監督權。
新理財:隨著投資的不斷增加，現成的項目可能會越來越少，您不覺得嗎？
石:所以要重點加強管理、監督和檢查；以項目後評估為重點，追究重大資產損失責任，嚴肅查處重要問題。例如，檢查工程項目的規劃和項目立項是否符合中央政府規定的投資方向和地方發展戰略。如果地區和部門的項目安排不當，投資方向不符，應收回投資並返還中央國庫，並減少地區和部門安排的投資金額。
《新財管》:中央政府的每個項目都需要地方支持，但地方定額資金缺口很大。如何解決這個問題？
石榮盛:未來要在保持分稅制財政體制基本穩定的前提下，重點推進基本公共服務均等化和主體功能區建設，完善中央和地方財力與事權相匹配的體制，逐步建立縣級基本財力保障機制，提高基層政府提供公共服務的能力。
《新理財》:以前也發生過基礎設施建設與當地經濟發展不相適應，導致設施長期閑置的情況。下壹步我們應該做什麽？
石:我認為三個關鍵點是向前推進、跟蹤審計和公開透明。再往前看，就是看投資是否符合中央方向，是否及時啟動，對“保增長”將起到怎樣的作用。跟蹤審計有兩個好處:壹旦發現問題，可以及時處理，規範資金運作；此外，還可以從完善相關制度的層面及時向各級黨政機關提出建議，發揮審計的建設性作用。此外，要堅持投資項目實施公開透明，通過社會監督機制促進投資監管。
田亮信用的解密
今年壹季度我國新增人民幣貸款4.58萬億，同比多增3.25萬億，已完成全年新增貸款計劃（5萬億）的91.6%。這個額度意味著什麽？
新金融理財:信貸增長是為了促進投資、活躍生產和消費。投資這麽多錢怎麽樣？
郭田勇:目前，中長期貸款（主要與基礎設施項目有關）和票據融資占新增貸款的絕大部分。眾所周知，政府投資應該能夠刺激社會投資，同時幫助出口企業將市場轉向國內市場，然後通過國內消費的增長共同促進經濟發展。到目前為止，這種效果並不明顯。
《新理財》:不可回避的是，信貸增長的數量終究是不可持續的。信貸潮後需要註意哪些問題？
郭田勇:我認為我們應該註意三個方面:
首先，我們應該密切監視通貨膨脹的壓力。雖然這種信貸增加在短期內並不意味著通貨膨脹，但從長期來看，我們應該註意這個問題。
其次，銀行需要關註高信用背後的風險。盡管壹些基礎設施項目得到了政府信貸的支持，但其本身仍存在許多風險。例如，倉促啟動項目可能容易導致實施過程中出現問題。許多基礎設施建設項目的商業化程度不高，這直接影響了他們未來的收入。此外，大型項目通常耗資巨大，投資回收期長，因此很難保證到期時的債務償還能力。
第三是未來信貸的投資。流動資金貸款分為大型企業貸款和中小企業貸款。在這種高信貸中，來自中小企業的貸款不到20%，這低於貸款的預期份額。
新理財:您剛才提到了信貸投資的問題。那麽，下半年的信貸投放應該是什麽樣的呢？
郭田勇:我認為信貸政策應該把更多的錢給有效率的企業，以增強企業和消費者的信心。此外，銀行現在應該積極探索中小企業信貸、消費信貸和農業信貸，有效引導信貸資金的流向，讓資金流入真正需要錢的地方。
新理財:這也是對經濟刺激方案的補充和完善？
郭田勇:是的。單純依靠投資來拉動GDP是不可持續的，信貸增長和投資擴張的速度能否持續也沒有定論。當基礎設施項目的高質量貸款被銀行瓜分時，基礎設施項目貸款可能會失敗，而出口、投資和消費可能會持續低迷。因此，在信貸量不斷增加的同時，要保證信貸申請的效率和質量，真正擺脫由信貸和投資驅動的經濟增長模式，改變中國經濟增長的結構，真正促進消費升級。這是經濟復蘇的重點。
打“消費補丁”
為了實現經濟的長期穩定發展，國民經濟的“三駕馬車”最終必須協調壹致。我們期待推動出口恢復正常，也期待“消費馬車”平穩快速運行。
新理財:您認為未來政策的重點是什麽？
馬曉河:我認為下壹步宏觀政策應該從政府消費轉向私人消費。我們應該將更多的消費力導向城市，特別是中低收入群體，使他們在購買指定家電時可以享受相同的補貼政策，並對城鎮低收入人群給予住房補貼。
新理財:但中國目前的消費率太低了，所以要讓消費成為經濟增長的動力並不容易。妳有什麽建議？
馬曉河:我國消費率低的原因之壹是消費政策的限制。目前，我們銀行的大多數政策都是生產性貸款。普通人很難借錢消費。我們應該消除壹些抑制老百姓消費的政策或制度安排，消除這些障礙，更多地把貸款變成消費。例如，金融部門可以加快改革，開放壹些新的金融產品，讓普通人可以借錢消費。
新金融管理:中國從出口導向型經濟轉向國內消費導向型經濟是壹個艱難的過程。妳怎麽想呢?
馬曉河:因為這涉及到國民收入分配結構的調整。在國民收入分配結構中，如何使普通民眾收入相對較快增加，調節高收入者，擴大中等收入群體，提高低收入者水平是中國未來政策的主要目標。
新金融管理:當前和今後壹個時期，我們還需要做哪些工作來保持經濟平穩增長？
馬曉河:我認為財政政策可以更加積極壹些，繼續大力促進投資，盡快落實壹些項目，多發行壹些國債，多搞壹些民生項目。也許在農村修路會讓農民大量購買摩托車；或許給農民增加壹些消費補貼也會帶來農村消費的更快增長。
積極金融的起點
經濟危機中有生存之道，積極財政政策的出發點在哪裏？
新金融管理:擴張性財政政策本身具有很強的局限性。具體有哪些？
韓偉森:主要包括宏觀經濟政策約束和制度約束。宏觀經濟政策制約財政政策的穩定性。在當前形勢下，采取不可持續的措施積累債務是不可取的，這將危及長期的宏觀經濟形勢。
財政政策的制度約束主要是指財政政策的制定應與壹國的行政和制度能力相壹致，壹些對策可以超越當前正常的預算周期，特別是當我們追求消費增長並將市場的穩定性提高到長期財政政策時。在許多發展中國家，政策的延遲和滯後是預算過程的壹個常見特征，而在幫助經濟危機下的弱勢群體的過程中，政府的行政能力極其重要。因此，建議中央政策與下級政府的政策理解和執行同步進行，以確保及時和正確的執行。
新財管:財政政策的效果與政府的執行能力密切相關。妳怎麽想呢?
韓偉森:政策應該能夠區分短期和中期。短期政策致力於預測危機，中期政策應以保持財政政策的可持續性為目標。當前危機下，根據財政政策空間的大小，各國可分為三類。
首先是沒有財政政策空間的國家，包括那些需要依賴外國援助的國家。這些國家面臨的挑戰是如何促進與經濟增長和社會發展相關的核心消費，避免出臺影響經濟增長的增稅政策。同時，有選擇地消除無效消費並擴大稅基，因為有效的國民收入管理將緩解危機對公共財政的不利影響。
二是有壹定的政策空間，但沒有能力制定和實施新的計劃。這些國家可以專註於實施現有的消費計劃。此外，探索易於實施的新財政措施，同時制定靈活的政策以應對可能超出現有財政資源的經濟危機。
三是具有財政政策空間和執行管理能力的國家。這些國家的政策可以包括加強社會安全網的新措施，或旨在加快長期增長的基礎設施支出措施，以便在不久的將來提供反周期財政政策刺激。中國是這種國家的典範。
新金融管理:您認為中國在實施積極的財政政策時應該註意什麽？
韓偉森:我認為在實施經濟刺激計劃時要註意短期刺激和長期平衡的關系。這是壹個雙贏的問題。短期和長期的交叉點是財政政策的關鍵。例如，中國可以從能源資源的利用和汙染控制入手，這可以在短期內增加財政支出和刺激消費，從長期來看也將有利於中國經濟環境的改善。
然而，擴張性財政政策並不總是對發展中國家逆勢產生預期的良好效果。壹旦實施，當經濟形勢好轉時，獨立擴張政策很難逆轉，這將威脅長期財政政策的可持續性。財政擴張應該及時，但不能操之過急。壹旦時機不對，金融幹預就會適得其反。