9月下旬，長期以來壹直是黃金忠實粉絲的埃貝爾突然公開表示悲觀。歐洲最著名的大宗商品對沖基金之壹Tiberius Group的負責人認為，如果沒有對沖功能，金價將跌破每盎司65438美元+0，000美元。
過去壹周，在全球債市、股市、大宗商品紛紛“跳水”的同時，曾經的“避險天堂”黃金也意外下跌。
債券市場的崩潰導致高杠桿的對沖基金和投資銀行等金融大鱷突然遭遇流動性短缺。在拋售了流動性最強的股票和大宗商品之後，壹直處於超級牛市的黃金也被拋售了，貴金屬市場與其他資產出現了罕見的正相關性。
“這種去杠桿化的下行螺旋也發生在2008年金融海嘯之前。“銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬（博客，微博）表示，南非標準銀行最近上調了對經濟衰退可能性的預測。
著火的“天堂”
當埃貝爾發表上述觀點時，倫敦LME的黃金價格剛剛從65，438美元+0.920美元的歷史高點調整到65，438美元+0.800美元左右。作為全球各類資產大火後的唯壹“避風港”，黃金價格今年以來上漲了50%以上，全球分析師對這壹數十年來罕見的貴金屬牛市有著更高的預期。
然而，9月23日，紐約商品交易所黃金期貨主力合約暴跌1.01.9美元/盎司，收於1.639美元/盎司，創下近五年來最大單日跌幅。在此之前，9月22日，倫敦LME鎳期貨壹夜暴跌17.47%，美國芝加哥商品期貨也大幅下跌。國內滬銅、滬鉛、橡膠和豆油也在盤中下跌。貴金屬跌幅繼續飆升。過去兩周，紐約黃金期貨累計跌幅超過14%，倫敦市場白銀價格縮水超過36%。盡管有每日限額和保證金增加的保駕護航，中國市場的黃金期貨在過去兩周仍下跌了7%，甚至在9月26日下跌。
美國美國銀行美林公司首席技術分析師巴塔爾說，對沖基金最近在貴金屬市場進行了罕見的大規模拋售。
在大多數情況下，貴金屬的價格與其他資產的走勢呈反比關系，但最近的情況發生了逆轉，貴金屬從超級牛市中暴跌，並開始與其他資產的價格呈正相關關系，這對許多分析師來說是壹個危險的信號。“這是金融市場微循環流動性喪失的信號。”傅鵬表示，“最近幾個交易日，投資銀行和對沖基金被迫開始拋售黃金等“救命”資產，這表明金融市場的最後壹道防線可能已經被突破，另壹場危機可能即將爆發。”
近期，歐債危機進壹步惡化。希臘等“歐豬”國家的國債收益率創下歷史紀錄，國債價格呈現幾何式下跌。“歐美金融市場目前仍使用較高的杠桿，結合更多可能的衍生品，這意味著它們的損失估計可能超出市場的普遍預期。”付鵬認為，“另壹方面，隨著歐洲股市的快速下跌，用於抵押貸款融資的主要銀行的股價也在快速下跌，這意味著它們的總資產正在快速縮水；在這種情況下，通常為銀行系統提供短期流動性的基金開始大規模關閉歐洲銀行的短期融資渠道或貸款渠道，這加劇了歐洲銀行及其對沖基金的流動性短缺。”“與6個月前相比，現在倫敦和華爾街的流動性壓力更大了。”南非標準銀行大宗商品分析師張儉告訴本報，“最近市場上拋售股票、大宗商品和貴金屬主要是因為機構對現金的需求。”
在股市暴跌的同時，商品市場上的各種品種也經歷了大規模的跳水。9月下旬以來，金屬、農產品等。在國際和國內市場上連續遭遇黑色，許多品種的日跌幅超過5%，銅甚至在三個交易日內下跌了65，438+06%。
根據美國CFTC統計數據，對沖基金等機構目前正在瘋狂減倉。在這波持倉變動中，對沖基金大幅減持了金屬銅多頭965，438+0%。
詹姆斯在倫敦市場觀察到，無論是長期投資者還是短期投資者都面臨著資金壓力，流動性短缺進壹步加大了市場波動性，這又使得許多資金充足的機構采取現金策略，從而形成了流動性和波動性的惡性循環。
衰退的可能性
貴金屬的奇怪走勢讓許多人想起了2008年金融海嘯前的幾個月。
在達到65，438美元+0，000美元的歷史高點後，黃金在2008年6月和7月開始遭到拋售，價格暴跌。
“在出售黃金無法解決流動性赤字的情況下，2008年9月銀行開始破產，金融海嘯正式開始。”付鵬表示，金融市場各種資產的螺旋式下降與2008年的情況非常相似。
“當歐美股票和大宗商品的頭寸被拋售時，這種“有毒”的螺旋結構引發的拋售潮將不可避免地蔓延到亞洲或新興經濟體。”傅鵬表示，最近黑石集團撤回在中國投資的房地產項目，中國平安（601318）在香港出售h股，以及亞洲新興經濟體貨幣大幅貶值都證實了這壹事件的嚴重性。“這種拋售資產的過程將持續下去，直到金融市場的流動性恢復正常。”付鵬表示，金融市場缺乏微循環流動性，會導致實體經濟缺乏流動性。
“各種經濟數據和金融動蕩意味著經濟增長的阻力增加了，陷入衰退的可能性非常大。”詹姆斯認為。南非標準銀行此前預測歐美經濟衰退的可能性為50%，最近再次上調了這壹比例。
不過，詹姆斯也指出，盡管最近貴金屬的表現與2008年類似，但市場已經與當時有了根本不同。“杠桿率已經降低，各國央行也建立了安全保護體系，為流動性提供緊急支持。發生大規模信用危機的可能性不大，但也不排除發生小規模危機的可能。”
南非標準銀行認為，在當前形勢下，歐美將相繼推寬松政策。“即使歐元區在6月5438+00不降息，也會在6月5438+010降息，美國通脹的預期也會大幅下降。壹旦出現通縮跡象，QE3將立即上演。”詹姆斯認為。“這樣壹輪沖擊將逼出金融市場的流動性，最終讓其回流實體經濟。大宗商品、貴金屬等資產的金融屬性將逐漸被沖走，其自身價值將被重新發現。”付鵬認為。