在很多人心中，雅戈爾是壹家賣西裝的公司。事實上，這家公司長期以來從投資和房地產中賺了很多錢。可以說，它是最強大和最富有的上市服裝企業。
通過投資中信證券，雅戈爾壹度獲得超過96億元的投資收益。雅戈爾董事長李如成曾被稱為“股神”，因為他的投資回報率很高。
2007年至2020年的14年間，雅戈爾地產文旅業務凈利潤合計約137億元，約占公司同期凈利潤總額的30%。
因此，《商業周刊》曾評價雅戈爾:“除了股票和房地產投資業務外，公司的其他業務都變得無足輕重。”
這對李如成打擊很大。
當金融和地產的黃金時代遠去，無論是主觀上還是客觀上，雅戈爾都必須回歸服裝主業。
對李如成來說，我不知道該高興還是難過。
1980，15年後，知青李如成結婚後帶著孩子回到了城市，在壹家名為青年服裝廠的鄉鎮企業工作。
在工廠裏，李如成學會了裁剪，他的妻子學會了縫紉。他當時的想法是在工廠裏好好學習技能，給自己留壹條出路。萬壹破產，他可以和妻子壹起開壹家夫妻店，不用擔心生計問題。
李如成的擔憂不無道理。當時大多數鄉鎮企業都不穩定。他入職沒多久，青年服裝廠就面臨破產的窘境。
這時，李如成的鄰居給他提供了壹個商業信息:中國東北遼源有壹家工廠，庫存了大量滌綸面料，想在南方找壹家公司合作。
聽到這個消息，李如成立即趕到工廠，冒著生命危險兩天喝了五大杯飲料，終於拿回了65，438+02噸面料來制作女士罩衫。1982的冬天，衣服壹上市就被哄搶壹空，這壹單也給工廠帶來了20萬元的收入。
這是李如成第壹次展示他的才華，也是他職業生涯的轉折點。渡過這次危機後，青年服裝廠逐漸走上了正軌，在接下來的幾年裏，它迎來了兩個發展的關鍵點。
第壹次是1984，青年服裝廠開始與上海國企合資建立襯衫廠。開衫是上海的老品牌，在上海乃至全國都很有名。
並開設襯衫合資公司，使青年服裝廠的業績翻了壹番。到1985時，工廠凈利潤達到200萬元，完成了最早的積累。
中國的紡織業和男裝業幾乎就是從這個時候發展起來的。青年服裝廠所在的寧波歷史悠久，紡織業發達。中國的第壹件西服、第壹件西服和第壹家西服店都是寧波人制作或創辦的。
青年服裝廠是中國最早的服裝企業之壹，曾是中國第壹梯隊服裝品牌。然而，在20世紀90年代初，隨著皮爾·卡丹、金利來等外國和香港品牌的進入，青年服裝廠面臨著越來越大的市場競爭。
從65438到0990，青年服裝廠與澳門南光集團合作成立雅戈爾服裝有限公司，迎來了第二個發展階段。
中國男裝行業可分為三大板塊。以雅戈爾、杉杉為代表的寧波企業定位為中高端正裝；七匹狼、李朗等“福建男裝”主打商務休閑風格；廣東男裝的特點是牛仔褲。
其中，雅戈爾和杉杉是最早發展和成名的品牌。1994年，雅戈爾進入中國服裝行業前八強，並於1998年在上海證券交易所成功上市。
雅戈爾在90年代的男裝行業有多強？以“閩派服飾”為例，其2003年的營收為1.8億元，而雅戈爾在1.995年的營收達到2.4億元。
雅戈爾和家鄉企業杉杉是那個時代的“寧波雙雄”。
不過，與其他地方的男裝企業不同，雅戈爾和杉杉已經走上了多元化發展的道路。1999年，雅戈爾第壹次投資金融行業，從此壹發不可收拾。
公司已從最初的服裝企業轉變為橫跨金融、服裝和房地產三大產業的綜合性集團。
金融投資是雅戈爾在服裝主業之外涉足的第壹個領域，也是對公司利潤貢獻最大的板塊。
據東方財富Choice數據顯示，自上市至2021年第壹季度，雅戈爾的投資收益累計高達397億元，占同期凈利潤的80%以上。從投資業務對凈利潤的影響來看，雅戈爾幾乎可以稱得上是壹家實力雄厚的投資公司。
是什麽支撐了多年的高投資收益？收入來源主要為股權投資，根據股權比例和對控股公司的影響程度可分為長期股權投資和可供出售金融資產，兩者合計占總資產的比例高達50%。
李如成似乎獲得了“股神”的稱號，因為他的投資力度很大，投資回報率很高。
在梳理了該公司近20年的年度報告後，市場界發現李如成的投資技巧似乎並沒有那麽神奇。
在所有投資標的中，中信證券是雅戈爾投資最早、盈利最突出的標的。促成這筆投資的不僅是李如成的遠見，還有他的“忠誠”和“善良”。
上世紀90年代，雅戈爾已經是寧波的知名企業，但當時中國的金融尤其是證券業剛剛發展起來。當時，許多金融企業主動找到雅戈爾尋求投資，壹堆堆信息交給了李如成。
1999年，成立四年的中信證券欲增資重組。雅戈爾董事長兼總經理和壹位副總裁親自前往寧波找到李如成，希望雅戈爾投資中信證券。
李如成被中信證券的誠意所打動，於是雅戈爾投資3.2億元成立了中信證券，並以9.61%的持股比例成為第二大股東。這個持股是15，直到2014才把持有的股份全部賣出。
在此期間，中信證券可以說撐起了雅戈爾投資業務的半邊天。特別是2007年至2014年，據市場不完全統計，雅戈爾通過出售中信證券股票累計獲得投資收益超過96億元。也就是說，那段時間的投資收益有壹半是中信證券貢獻的。
然而，戲劇性的壹幕很快上演了。
2015年，雅戈爾將投資重點放在中信股份上，依靠海外長期借款認購中信股份新股，並從二級市場購買654.38+045.5萬股，投資成本高達654.38+070.6億元。要知道，該公司當年的營業收入僅為654.38+045億元。
遺憾的是，被寄予厚望的中信不僅未能再次上演中信證券的高收益故事，還侵蝕了公司的利潤。
2017年，由於中信泰富股價持續低迷，雅戈爾為此投資計提了高達33.08億元的資產減值損失，直接導致公司當年凈利潤暴跌至2.94億元，為近20年來的最低值。隨著股價的下跌和股份的出售，截至2020年底，雅戈爾持有的中信股份賬面價值僅為38.67億元。
另壹個讓雅戈爾“嗨”起來的投資標的是寧波銀行。
2004年，在寧波銀行增資擴股的過程中，寧波市政府邀請了雅戈爾和杉杉股份兩家本地企業。在政府的動員下，這兩家企業成為了寧波銀行的股東。
公告顯示，自2020年7月底至2021年2月，雅戈爾以33.73元的均價減持寧波銀行股份2.96億股，套現金額99.8億元。截至2月2日，雅戈爾仍持有寧波銀行近5億股股份，持股比例為8.32%。
除了投資，雅戈爾從上世紀90年代開始涉足房地產行業。與許多千億級房企相比，雅戈爾的房地產規模小而精。
目前，雅戈爾的房地產業務僅位於寧波及周邊的江浙地區。此次，該公司表示將以均價約3.2萬元/平方米的價格贈送楊倩雅戈爾濱江花園住宅。該住宅被認為是寧波相對高端的房產。
自2002年納入上市公司以來，公司房地產業務收入最高時僅為6543.8+00億元出頭。因此，這些年房地產業務占總收入的比例普遍低於服裝業務。
然而，雖然房地產業務規模較小，但卻是壹手賺錢的好牌。2007年至2020年，14期間，雅戈爾地產文旅板塊凈利潤累計約137億元，約占公司同期凈利潤總額的30%。
金融和房地產行業的收入高於服裝行業，這讓雅戈爾和李如成面臨巨大的質疑。2007年，《商業周刊》寫了壹篇文章，批評中國壹些企業不正當經營。其中，對雅戈爾的評價是:“除了股票和房地產投資業務外，公司的其他業務已變得微不足道。”
後來，李如成在接受媒體采訪時表示，這份報告對他打擊很大。
投資可以賺“快錢”，但收益畢竟不穩定，房地產行業也進入了下行周期。經過多年的探索，李如成逐漸意識到金融投資並不是雅戈爾的強項。
於是，2015年，雅戈爾陸續出售了之前的投資，開始專註於服裝主業。2016年，李如成還豪邁地說:“五年後，將創造另壹個雅戈爾。”
李如成的信心在於，他認為雅戈爾的服裝產業已經實現了全產業鏈布局，基礎紮實。
就像在工廠學習技術為自己的生存留了壹條出路壹樣，盡管多年來壹直在多元化經營，但雅戈爾的服裝業務並沒有丟失。萬壹投資和房地產失敗，妳仍然可以依靠服裝來支撐。
然而，似乎多年的“無所事事”使雅戈爾成為服裝行業最富有的公司。東方財富Choice數據顯示，雅戈爾近三年貨幣基金規模均居行業第壹。
同時，公司服裝業務的盈利能力也領先於同行。
2017年至2020年，雅戈爾服飾板塊凈利率保持在15%至16%之間。以2020年為例，雅戈爾服裝板塊的凈利率約為65，438+05%，而同期七匹狼和喜訊鳥的凈利率為7%和65，438+00%。
再造壹個雅戈爾的口號不是虛的。公司多項財務指標顯示，主營業務投入不斷增加。
早些年，雅戈爾專註於服裝行業時，品牌營銷主要依靠在大型平臺（如央視）上投放廣告。雖然燒錢，但效果不錯。隨著投資業務的快速發展，公司銷售支出持續回落。直到2017投資失敗，公司似乎又開始加大營銷投入，銷售費用率恢復到前期的20%以上。
與此同時，雅戈爾在硬件方面的投入也有所增加。2020年，公司在建項目從4.8億元上升至654.38+0.996億元。其中，新增的10億元是服裝專賣店的采購價格。同時投資1.61億元建設智能服裝倉庫，不斷加大廠房建設投入。
這裏不得不感嘆雅戈爾財大氣粗，新店不是租的，是買的。這也符合李如成給自己留條後路的習慣。即使衣服賣得不好，也被認為是對房地產的投資。
曾經，在“天時地利人和”的加持下，雅戈爾通過持有中信證券、寧波銀行等公司的原始股賺得盆滿缽滿。在房地產瘋狂上漲的時代，公司也賺了壹筆。
然而，這些都是“快錢”。如今重新聚焦服裝主業，雅戈爾將通過精耕細作，從賺“快錢”轉變為賺“慢錢”。
反思過去的經歷，李如成曾表達過這樣的感受:“雖然壹個房地產項目的利潤是5億元和6543.8+0億元，但紡織服裝是壹直可以做的行業，壹件壹件賣衣服賺的錢更穩定、更長久。”
參考資料:
第20屆寧波國際服裝節:專訪中國服裝網雅戈爾董事長李如成。
深圳衛視《創新者》
雅戈爾董事長李如成:不要重復昨天的故事。
李金城:年輕的雅戈爾《經濟觀察報》
（作者齊王編輯）