什麽是可分離債套利方法？關於這個問題，理財君整理壹份資料給到大家。
正當很多投資者被近期股市的大跌搞得有點焦頭爛額之時，姜先生(化名)在證券公司的大戶室裏還是顯得那麽的悠閑，仿佛股指的漲跌與他關系不大似的，而此時他手上其實還持有數以千萬元計的股票倉位。
姜先生，30多歲，某私募基金經理，手中掌握上億元資金。不過，他打理的這個私募基金和別人有點不同，只有他壹個人，而且他既不打聽各種內幕消息，也不用股海撈針似的選股，每天只是看看上市公司的公告，就可以獲得不菲的年化收益率：他做的基本是無風險或低風險的套利交易。
對國內的股市投資者來說，套利交易可能還是個陌生的名詞，但對境外市場的投資者而言，對套利交易無疑要熟悉很多。套利交易主要就是利用不同市場之間的不合理價格差異來謀取低風險利潤的壹種交易方式。
“由於A股市場是單邊市，因此以前的套利機會很少，不過隨著權證等衍生市場的設立，A股市場的套利機會也開始多起來了，尤其是在分離交易可轉債(下稱‘可分離債’)開始發行以後。”姜先生表示。
套利日照港
“我最近做得比較成功的就是日照港(600017.SH)這個機會了。”姜先生日前對《第壹財經日報》表示。“在大盤走勢那麽差的情況下，收益率應該已經算不錯了。”
據姜先生介紹，他此前就從公司公告中知道日照港要發行可分離債了，因此在大盤下跌時就在低位買了壹部分倉位，而在2007年11月22日日照港股價因為當天公布了發行可分離債的公告而大跌時，他很快意識到了套利機會的到來。
由於日照港可分離債所附權證的行權價為14.25元，而當天日照港正股的價格壹度跌至12.60元附近，其間的差價達到1.6元，如果上市公司希望日後通過權證行權二次融資，那麽股價應該有機會回到14.25元以上，因此姜先生決定大量買入。
“我在11月22日及此後2個交易日在13元以下大量買入日照港，因為在11月26日的股權登記日前買入的股票還有優先配售可分離債的權利，可以有效攤低我的成本。”姜先生說，“盡管11月28日日照港正股因為除權效應下跌了，但不出我所料，股價很快走出上升通道，站上了14.25元這壹行權價，最高壹度達到18元多。”
據姜先生介紹，他通過參加優先配售可分離債使自己的持股成本下降了大約每股0.25元，每股實際成本不足12.60元，由於看到春節後A股市場走勢不佳，他已於春節後將日照港全部出清，兩個多月的收益率達到30%以上。
首戰馬鋼
“我記得第壹個發行可分離債的上市公司是馬鋼股份(600808.SH)，當時馬鋼只有3元錢左右，很少有人註意到這裏面的套利機會，壹些機構也都把馬鋼的可分離債當新股打，更多的機構根本就沒關心，而我在馬鋼這次套利機會上壹個月不到就掙了超過20%。”
姜先生介紹，馬鋼發行可分離債的套利機會就在於其債券附贈的認股權證行權價為3.40元，而其股權登記日的收盤價卻為3.32元，低於其行權價，而且當天有很長時間的股價均低於3.40元，他在當時敏銳地發現了這壹價差，並經過精確計算後選擇大舉買入馬鋼。
“很快馬鋼的股價就漲到3.40元以上，等馬鋼(580010.SH)上市之後股價漲得更快，我買入不到壹個月就到4元多了，再加上配售可分離債賺的錢，不到壹個月我的收益率就超過了20%。”
“不過我還是拋早了，馬鋼正股過了壹個月又到了6元多，實在是遠遠超出了我的預料。”
投資理念
在姜先生看來，投資股市只是生活的壹部分，做股票首先要身體好，其次要心情好，而風險過大帶來的壓力可能會使心態產生變化，從而影響判斷，因此他只從事無風險或低風險的套利交易。
“與其從1000多只股票中大海撈針壹樣地選股，我不如把這個工作交給證監會。”姜先生戲言道。在他看來，只要看看可以發行權證的上市公司條件就可以知道，能發可分離債的公司基本都是股本較大的上市公司，而且發行前還要過證監會發審委這壹關，公司的質地不會有大問題。
“不過，套利也要及時總結操作經驗，爭取收益最大化。比如我在馬鋼上拋早了，後面的幾個可分離債我就持有時間比較長，就算其股價超過了行權價，只要股價的運行趨勢沒有走壞，我還會多持有壹段時間，畢竟那時我有行權價保底，賺錢已經沒問題了，只是爭取收益最大化罷了。”姜先生表示，“我在後面武鋼的可分離債上的收益就超過了40%，而雲天化(600096)的正股到現在我還持有不少。”
不過，姜先生提醒，上述套利交易也還是有壹定風險的。上市公司壹般而言肯定希望股價能漲到行權價上方以便進行二次融資，但要註意認股權證的存續期壹般有2年，股價只要在快到期時漲到行權價上方就行了，因此選擇合適的逢低介入時機就很重要，否則妳現在買入正股持有2年的收益可能也不高，當然也有壹旦大勢轉弱股價下跌的可能，上海汽車(600104.SH)近期的走勢就是壹例。
此外，在不同的市場狀況中也要有不同的操作策略。就以2007年時的牛市為例，他同時持有武鋼的正股和權證的策略就使其收益率遠超馬鋼，但在近期的市場狀況中，對日照港他就會選擇先獲利了結。