本文的采樣時間為2014年7月至2015年6月，即上壹輪牛熊周期，采集了4000萬條非機構（個人）賬戶交易數據，按照資金量分為四組:
WG1:賬戶資金《50萬元。
WG2:賬戶資金在50萬到300萬之間。
WG3:賬戶資金在300萬到10萬之間。
WG4:賬戶資金》100萬元。
其中WG1組人數最多，占總樣本的84.9%，WG2組占12.6%，WG3組占1.9%，WG4組占0.5%。換句話說，小散人的數量大約是大散人的170倍。
但從資金權重來看，小集團持有的股票僅占總市值的5.9%，而大集團占7.8%，這意味著個人財富差距是小集團的224.8倍。假設妳持有654.38+萬元的股票，對應的大戶就是2248萬元的股票。
以上是樣本分析，以下是玩法核心部分。
在繁榮時期，收入最高的0.5%家庭進入了股市，而收入最低的85%個人則減持了股票。高峰時期過後不久，富人迅速退出市場，將部分股票出售給規模較小的個人散戶投資者，另壹部分出售給企業。見圖1，個人投資累計當期交易量。
基於初始持股相同的買入並持有型投資者，從2014年7月到2015年2月，收入最低的85%投資者損失了超過2500億元人民幣，而收入最高的0.5%家庭在18個月期間獲得了高達2540億元人民幣的收益。參見圖2。當前交易的累計投資收益。
與2014年6月的初始權益財富相比，在18年期間，流動產生的累計收益使底層人口損失了28%的資金，而最富有的人獲得了31%的收益。
另壹方面，在熊市中，人們普遍裝死，交易流動性很低，財富的再分配比牛市小壹個數量級。在2014年6月之前，在兩年半的任何18個月中，大家庭的收入高達210億人民幣，這意味著他們的財富只增加了3%，而相應地，小家庭的財富只減少了約3%。
在牛市中，散戶僅占市值的25%，卻貢獻了90%的交易量，導致虧損近30%。
綜上所述，散戶在錯誤的時間進入市場，追漲殺跌，日內交易是牛市中虧損的根本原因。
文章還給出壹個更發自內心的結論:
家庭投資技能的差異主導了樣本中的財富再分配現象。只有在熊市中，交易流動性較低，這種差異並不明顯，而在牛市中，交易量成倍增加，導致這種差異顯著放大。
底層85%的家庭進行的交易嚴重縮水了他們的股票收益，而頂層0.5%的家庭總能做出正確的預測。在充滿泡沫的金融市場中，如果窮人和財務緊張的群體盲目投資甚至Soho，將導致本已微薄的資產再次縮水。
皮切蒂在他的暢銷書《二十世紀資本論》（21）中也給出了類似的結論:
這就是財富分配的馬太效應。中國稱劫貧濟富:讓窮人壹無所有，讓富人得到更多。在自由資本主義理論中，這被稱為比較優勢。每個人都做自己擅長的事情，從而形成利潤分配的最優解。富人擅長賺錢，窮人擅長賠錢，各有各的位置。
這聽起來很殘酷，但這就是現實。妳在股市賺的每壹分錢，都是妳認知能力的變現。因此，提高財商和增加金融技能是我們每個人的長期功課。
回到a股，很多人關心頂部在哪裏。從GDP證券化率（a股總市值/GDP）來看，2007年和2015年的大牛市均超過120%；目前GDP證券化率只有70%多壹點，理論上還有50-70%的漲幅，對應4850-5800點。取壹個中間值，5300點是報警位置，可以考慮離場。
我認為下壹階段的投資機會有兩條主線:壹是凈利潤缺口，二是科技》消費=醫藥。
權重股打開估值空間後，科技股的彈性會變得非常大，因為科技股的估值沒有統壹的標準，不像消費和醫藥適合用市盈率來參考。例如，市值/息稅前收入（EV/EBITDA）適用於折舊費用較高的IDC機房和重資產制造科技股；軟件股、雲計算等。由於R&D費用在前面，因此應由EV/Sales評估。
不過，科技股的估值中樞還取決於行業景氣度。趨勢向上時，完全取決於資金的風險偏好，估值彈性會很大。比如5G應用賽道前景廣闊，很多空間是現在無法想象的。雲計算的營銷率10倍合適還是20倍合適？這個無法精確計算，但是股價可以翻倍。
因此也有壹個選股計劃:在科技、消費、醫藥板塊中，選擇凈利潤斷層，或者未來2-3年景氣度高的細分賽道，如雲計算、雲遊戲、果鏈消費電子、新能源汽車；然後選擇1-2家有故事的龍頭企業，買入後躺著不動，把股票捂起來。
畢竟在牛市中，虧損的唯壹原因就是追漲殺跌和頻繁操作。如果妳能準確避開每壹波上漲，憑實力吃掉每壹波下跌，有壹個職位叫“反指操盤手”，牛市中的工資很高。可以考慮申請壹下，彌補壹下股市的損失。
壹言以蔽之:早進入早受益。