95年萬國證券管金生案

國債327事件-簡介： 中國國債期貨交易始於1992年12月28日。327是國債期貨合約的代號，對應1992年發行1995年6月到期兌付的3年期國庫券，該券發行總量是240億元人民幣。 1994年10月以後，中國人民銀行提高了3年期以上儲蓄存款利率和恢復存款保值貼補，國庫券利率也同樣保值貼補，保值貼補率的不確定性為炒作國債期貨提供了空間，國債期貨市場日漸火爆，與當時低迷的股票市場形成鮮明對照。 1995年2月，327合約的價格壹直在147.80元至148.30元徘徊。2月23日，財政部發布公告稱，327國債將按148.50元兌付。2月23日，中經開公司率領多方借利好掩殺過來，壹直攻到151.98元。隨後萬國的同盟軍遼國發突然改做多頭，327國債在1分鐘內漲了2元，10分鐘後漲了3.77元！ 327國債每漲1元，萬國證券就要賠進十幾億元！下午4時22分，空方萬國證券突然發難，先以50萬口把價位從151.30元轟到150元，然後把價位打到148元，最後壹個730萬口的巨大賣單把價位打到147.40元。這筆730萬口賣單面值1.46萬億元，接近中國1994年國民生產總值的1/3！ 夜裏11點，上交所正式下令宣布23日16時22分13秒之後的所有327品種的交易異常，是無效的，該部分不計入當日結算價、成交量和持倉量的範圍，經過此調整當日國債成交額為5400億元，當日327品種的收盤價為違規前最後簽訂的壹筆交易價格151.30元。這意味著萬國證券的損失高達60億元人民幣。 鑒於327國債違規事件的惡劣影響，5月17日，中國證監會發出《關於暫停中國範圍內國債期貨交易試點的緊急通知》，開市僅兩年零六個月的國債期貨結束。中國第壹個金融期貨品種宣告夭折. ———————————————————————————————————— 國債327事件-事件各方： 1、曾經代表中經開出戰327壹役的魏東 多頭：中經開 1988年4月，由財政部和中國人民銀行批準成立了中國農業開發信托投資公司。這家小規模的信托公司壹開始就有著濃厚的“政府背景”，它以接受財政部農業周轉金委托管理起家，之後接受全部財政周轉金和農綜辦資金的委托管理。1992年1月，改名為中國經濟開發信托投資公司，簡稱“中經信”或“中經開”。其業務擴大至信貸、證券、實業投資等自營業務。 “中經開”以其進取與兇悍的風格聞名於業界，中經開最為風光的壹仗是1995年327國債期貨事件。這場驚心動魄的戰役以中經開為代表的多方大獲全勝而告終。經濟學家韓誌國說：“中經開是壹個特殊企業。財政府部掌管政府調控大權，按常理說，它是不能辦企業的。在辦了企業的情況下，在327國債期貨這樣的交易品種中，中經開也理當不能參與，否則就有內幕交易的嫌疑。”中經開的判斷左右著多方的判斷，而當時保值貼補率與貼息的走勢又恰恰與中經開的判斷完全吻合，這不能不給中國的資本市場留下壹個疑點。 此後使中經開“名聲大嗓”的還有同年8月發生的長虹轉配股事件和近期的銀廣夏事件。327之後，中經開走了壹個“下降通道”。信托業務、房地產投資都不景氣，而證券的承銷業務又往往因為惡性競爭變得幾乎無利可圖。1997年，中經開對外支付幾次出現危機，78億元債臺高築。2000年6月，中經開經由國務院批準，成為清理整頓後首批確定保留並移交中央金融工委管理的中央級信托投資公司之壹。公司將實業投資剝離給中經投公司，信貸資產已“模擬委托”給資產管理總部繼續清收。 2、管金生 空頭：上海萬國證券負責人管金生 1988年2月，管金生負責籌建上海第壹家證券公司。在他執掌期間，萬國證券壹級市場承銷業務占中國總份額的60%，二級市場經紀業務占到全國總份額的40%。美國、英國的權威機構評定萬國證券為中國第壹大證券公司。管金生打起了“萬國證券，證券王國”的旗號，聲言要令萬國成為中國的野村、美林。1994年，提出萬國證券“要在2000年進入世界十大券商”。但國債327事件後，萬國證券元氣大傷，不久被重組。1996年7月16日，申銀與萬國合並。1995年4月，管金生辭職。5月19日，管金生被捕，罪名為貪汙、挪用公款40余萬元，但沒有違反期貨交易規則的說辭。1997年2月3日，管金生被判處有期徒刑17年。 3、由做空改為做多：遼國發 遼國發掌門人高嶺兄弟是中國早期資本市場的大炒家之壹，股票、期貨、債券、資金拆借，哪裏都有其身影。1995年的“327國債事件”更讓遼國發“壹鳴驚人”。1995年2月23日，搶先得知“327”貼息消息，立即由做空改為做多。 4、“全球交易所中最年輕的老總”尉文淵 1955年出生，山西孝義人，上海財經大學畢業。1983-1989年，任國家審計署處長；1990年歲末，上海證券交易所成立，尉文淵成為上證所的創始人和第壹任總經理。“3.27”事件之後：1995年9月15日，上交所召開理事會免去了尉文淵上交所總經理壹職；1996年，創辦新盟集團，任董事長；2000年4月出任158海融證券網首席執行官. ———————————————————————————————————— 國債327事件-事件結局： 2月27日和28日，上交所開設期貨協議平倉專場，暫停自由競價交易。在財政部發出貼息公告後，327國債價格上升5．4元，其他市場上327的價格在154元以上，而上交所前周末的收盤價為152元。多空雙方意向相差較大，協議平倉困難重重。27日，協議平倉只成交了7000多口，而327持倉量高達300多萬口。 2月28日，上交所再次強調：對超規定標準持倉的將采取強行平倉，平倉價將參照27、28日場內協議平倉的加權平均價來確定，大約在151元左右，致使平倉交易開始活躍，28日平倉140萬口，327國債占85％以上。 3月1日又延期壹天進行協議平倉，當天平倉量達到80萬口。3月2日雖然不設平倉專場，但327品種平倉仍達到25萬口。經過幾天的平倉使持倉量有了較大的減少。 管金生的前任秘書說：327事發後，正值上海東廣金融電臺開播，還在臺上的管金生也被列為邀請對象參加開播儀式。管金生到達會場時，儀式已經開始了，賓客都已就座，竟然沒有壹人與他打招呼。眾目睽睽之下，管金生站了足足有5分鐘，最後還是壹位境外證券商的代表實在看不下去，站起來與他打了個招呼，並騰出壹個位子讓他坐下。 這種尷尬的局面沒有維持多久。3月，人大政協兩會召開，火力驟起。群情激憤，其中經濟學家戴園晨言辭暴烈：英國最近發生了巴林銀行的投機事件。幾乎同時，中國也發生了類似事件，上海萬國證券公司經營證券搞投機，虧損了16億元人民幣。按中國目前法律，貪汙是要進監獄的，貪汙4萬元要判刑進監獄，貪汙100萬元以上要吃槍子兒的。那麽投機搞空手道，投機金額達1400億元，應該得到什麽樣的懲處呢？ 上海證券交易所宣布交易無效，這就出現了萬國原有虧損如何處理的問題，就是說萬國必須破產。這種情況下就有人提出來要保護國企，不能讓萬國破產。此後，在地方財政的鼎力挽救之下，萬國被並入上海另外壹家地方性券商申銀之中。這就是後來的申銀萬國證券公司。 原上交所總經理尉文淵 “327事件”震憾了中國證券期貨界。在仲裁機關的調解下，2月27日、28日進行了協議平倉，但效果不甚理想，3月1日又進行了強行平倉。局面剛剛明朗，又值兩會召開，對“327事件”責任的追究成為人大代表、政協委員關註的焦點。後來，中紀委、監察部會同中國證監會、財政部、中國人民銀行、最高人民檢察院等有關部門組成聯合調查組，在上海市政府配合下進行了4個多月的調查，在此基礎上作出了嚴肅處理。 萬國證券公司進行了改組，董事長徐慶熊、副董事長兼總裁管金生同時辭去所任職務。管金生鋃鐺入獄。“327事件”的二號主角遼國發，由來自沈陽的高原、高嶺兄弟主持。“327事件”後，為了挽回巨額虧損，於3月份又試圖翻本，繼續在債市炒作“329”品種，結果再度虧損。遼國發案不僅是證券期貨違規問題，還有金融詐騙等嚴重犯罪，涉及金額數百億元。 “327風波”之後，各交易所采取了提高保證金比例，設置漲跌停板等措施以抑制國債期貨的投機氣氛。但因國債期貨的特殊性和當時的經濟形勢，其交易中仍風波不斷，並於當年5月10日釀出319風波。5月17日，中國證監會鑒於中國當時不具備開展國債期貨交易的基本條件，作出了暫停國債期貨交易試點的決定。至此，中國第壹個金融期貨品種宣告夭折。 “327風波”與引發亞洲金融風暴的巴林事件只相差兩天時間，“327”事件同樣明顯暴露出中國對於高風險市場的內外監控能力相當不足。釀成“327事件”的具體原因有三點：其壹，期貨業務的推出相當倉促，不僅缺乏經驗，也缺乏相應的監管法規，更重要的是對市場風險缺乏必要的認識。其二，國債期貨市場投機風氣極濃，違規造市、超額持倉、內幕交易現象相當嚴重。個別券商惡性投機，蓄意違規，對此卻缺乏監督，甚至可以在沒有相應保證金的情況下短時間內進行上千萬口的交易，也沒有即時預警機制。其三，有關327券分段計息加息及貼息消息的泄漏，是觸發此次事件的導火線。從歷史的角度來看，“327事件”未象巴林事件壹樣引爆金融危機，可謂不幸之中的萬幸. 參考文獻： /view/2243126.htm