既然金融工具是壹種商品，其價格理所當然地應由市場供求來決定，而非簡單地由政府行政幹預來調整。但中國目前實行的是“雙軌制”的利率體系——行政管制的利率體系和市場化的利率並存。
在利率尚未完全市場化的情況下，利率水平無法反映真實的市場供求關系，無法反映人民幣這種貨幣資金的市場價值或真實價格。這為那些可能同時參與多種融資活動的機構提供了大量套利機會，並使得已經市場化的利率在形成機制上和經濟效果上存在極大的扭曲。
上述弊端迫切需要中國實現利率市場化。所謂利率市場化，其內涵是，政府逐步放松對利率的直接管制並取消間接影響利率水平的調控方式，讓市場供求在利率水平決定中發揮主導作用，形成壹個以國家間接調節為指導、中央銀行基準利率為參照、市場利率為主體的多元化利率體系。
事實上，中國利率市場化進程已近20年。改革的總體思路為：先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化。存、貸款利率市場化按照“先外幣、後本幣；先貸款、後存款；先長期、大額，後短期、小額”的順序進行。不過，因商業銀行改革不到位、央行利率調控體系不完善，推進利率市場化的進壹步改革還面臨諸多挑戰。
已經歷時20年的改革，還有哪些步驟沒有走完？改革還要走多久？從目前央行的各種舉措看，利率市場化仍將以漸進式步伐邁進，中國的利率有望在未來五年內，完全實現市場化。
按照央行今年對下壹步利率市場化的設想，今後利率市場化改革將按以下步驟進行：統壹金融機構貸款利率浮動政策；修改相關法規；完善金融機構存、貸款定價機制、提高定價水平；豐富金融產品，推動金融市場向縱深化發展；逐步建立健全中央銀行利率調控體系，在更大程度上發揮市場在資源配置中的作用。
——相關報道詳見總第633期B1/B2/B3版
中國的利率市場化改革正像壹架已飛行多年的飛機，即將降落至終點。
繼匯率制度改革後，中國貨幣當局的下壹步將是發動利率革命。
事實上，中國壹直在向利率市場化挺進。最新的改革舉措是，人民銀行9月21日調整了人民幣存貸款計結息規則，其中將通知存款、協定存款等6種存款計、結息的自主定價下放給商業銀行。
這推進了存款利率市場化的改革進程。
目前，中國的利率市場化主要是放開存款利率上限管制和貸款利率下限管制，這是利率市場化整體改革最為關鍵的環節。
自1986年中國允許專業銀行相互拆借、開啟貨幣市場利率市場化至今，中國利率市場化進程已近20年。
但由於商業銀行改革不到位，央行利率調控體系不完善，推進利率市場化進壹步改革還面臨著巨大挑戰，但其市場條件隨著改革的深入已日趨成熟。
在中國社科院金融研究所貨幣理論與政策研究室彭興韻博士看來，未來五年內，中國有望實現利率完全市場化。
分步走中國的利率按市場化程度的高低，可分三類。
壹是被嚴格管制的利率，主要是針對居民和企業的人民幣存款利率、美元小額存款利率；二是正在市場化的利率，如銀行的貸款利率和企業債券的發行利率；此外是已基本市場化的利率，包括除企業債券發行利率以外的各種金融市場利率、人民幣協議存款利率、以美元為主的外幣大額存款利率和外幣貸款利率等。
在中國利率市場化進程的20年中，大體遵循著先將貨幣市場利率和債券市場利率市場化，再逐步推進存、貸款利率市場化的思路。存、貸款利率市場化又是按照“先外幣、後本幣；先貸款、後存款；先長期、大額，後短期、小額”的順序來進行。
改革存款利率上限管制和貸款利率下限管制也會遵循上述原則逐步進行。
人民銀行研究局局長唐旭向《財經時報》指出，下壹步，利率市場化改革考慮的因素主要會著眼於商業銀行的成熟度。
比較而言，宏觀經濟環境並非影響進壹步推進利率市場化改革的關鍵因素。
在彭興韻看來，放開存、貸款利率管制將會漸進地分步進行，不可能壹步到位。其漸進步伐將是——貸款利率可能逐步擴大下限浮動的幅度直至全部放開；隨後，逐步放開機構存款利率上限管制，最後逐步放開個人存款利率上限管制。
巨大挑戰根據國際利率市場化的改革經驗，放開存款利率上限管制初期，存款利率將會呈現大幅上升趨勢。同樣，放開貸款利率下限管制也會使得商業銀行競相放貸，進壹步降低貸款利率。
由此，中資銀行的存貸款利差空間進壹步收窄，這勢必沖擊中資商業銀行的盈利能力。過低的利潤空間和過度競爭將使中資銀行面臨過度的利率風險。
與此同時，利率市場化的推進意味著利率波動將隨改革的深入更為頻繁，利率風險給中資銀行帶來的沖擊也更為突顯，但中資銀行等金融市場主體還沒有學會像外資銀行那樣，廣泛使用利率期貨、利率期權和利率掉期等利率風險管理工具手段來規避自身的風險。
解鈴還需系鈴人。
中國銀行業作為利率市場化改革的阻礙者，必將隨著金融監管的加強和金融競爭的加劇，以及自身改革推進和公司治理的完善，最終變成利率市場化改革的積極推動者。
迫使商業銀行轉型目前，金融市場的發展已經為放開存貸款利率管制創造了條件。
在貸款利率市場化方面，短期融資券等金融產品的推出和完善，優質企業紛紛選擇這壹成本遠低於銀行貸款的產品來滿足融資需要。隨著短期融資券市場規模擴大，逐漸會擠壓中資銀行貸款和置換銀行存款，同時也為放開貸款利率下限管制提供了下浮參照。
在存款利率市場化方面，隨著貨幣市場基金的發展，儲戶也會根據其遠遠高於銀行存款的投資收益，逐漸拋棄單壹儲蓄的傳統行為，轉而選擇這種風險較低收益較高的投資品種。
招商銀行正在醞釀與招商基金聯手，將貨幣市場基金賬戶與存款賬戶打通，這會給商業銀行吸收存款帶來壹定影響。
上述市場化利率改革深入將會迫使商業銀行轉變經營方式和盈利模式，改變傳統依靠存貸利差的收入結構，大力發展中間業務。
在彭興韻看來，中國利率市場化改革將是中國金融結構調整的反應。
必須盡快學會自主定價中國金融業的現狀是，商業銀行改革普遍滯後於其他市場改革，商業銀行利率自主定價的步伐異常緩慢。人民銀行行長周小川為此曾多次呼籲，商業銀行應該學會自主定價。
中國工商銀行計劃財務部利率處副處長胡青在接受《財經時報》采訪時認為，今後銀行所有存貸業務都由銀行與客戶協商決定。比如，是采用固定利率還是浮動利率，是怎樣的期限，計結息周期和方式等等。
但即便貸款利率上限浮動範圍在去年10月29日就被全部放開，盡管人民銀行有關官員對《財經時報》稱，已督促商業銀行盡快落實這壹政策，商業銀行並沒有對此采取實際性舉措的跡象。
在胡青看來，其原因有四。壹是中國信貸利率長期處於管制狀態，商業銀行在人員、管理和技術方面都還沒有從單純的利率管理轉變到以利率定價和風險管理並重上來。
二是商業銀行盈利模式倚重利差收入，信貸競爭過於激烈，且普遍集中於大企業、優質客戶上，商業銀行自身信貸定價權不強。
三是商業銀行信息系統極不完善，這壹系統的建立需要5、6年的時間。
四是缺乏信用風險評級體系和定價體系，以及利率風險管理工具。
與此同時，商業銀行在進行利率自主定價和推出規避利率風險產品時，缺乏有效的收益率曲線定價參照體系。
在中國社科院金融所殷劍峰博士看來，形成完整合理收益率曲線需要優化各期限國債結構。目前，中國國債以1至10年的中期品種為主，1年以下和10 年以上的品種匱乏，國債余額管理和滾動發行勢在必行。
債券市場的改革也將是利率市場化前行的重要條件。
不僅如此，還需鼓勵發展直接融資特別是證券投資基金和企業債券市場的發展，從而引導金融市場向縱深發展。唯有此，中國的利率市場化改革方能順利完成
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