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企業負債經營風險與防範分析（供妳參考）
論文關鍵詞：負債經營 風險 防範
論文摘要：負債經營是現代企業普遍采用的壹種經營方式。文章通過分析企業負債經營的含義和優點、負債經營存在的風險，然後對其風險防範進行了探討。
壹、負債經營的含義
負債經營是指企業通過銀行借款、商業信用、融資租賃和發行債券等方式取得借入資金來彌補自有資金的不足，以獲取最大收益的壹種經營活動方式。它也是企業謀求其經濟獲得迅速增長，在壹定的風險條件下采用的經營方式。
二、負債經營的利益
負債經營的內涵從資本經營的角度看，負債經營並不壹定對企業不利。債務是企業的資本，對於債權人來說，它是壹種借出資本，可以獲得利息報酬，並且也是壹種資本經營；而對於債務人來說，它是壹種借入資本，利用它來進行經營就是負債經營。負債經營可以獲利，可以實現企業的財務管理目標——企業價值最大化，它是企業發展的壹種有效途徑。因此，在企業經營狀況良好、投資報酬率較高的情況下，負債經營具有如下許多優點：
1.負債經營有利於降低企業綜合資金成本。壹方面，對於資金市場的投資者來說，債權性投資的收益率固定，能到期收回本金；企業采用借入資金方式籌集資金，壹般要承擔較大風險，但付出的資金成本較低。企業采用權益資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。對於企業來說，負債籌資的資金成本低於權益資金籌資的資金成本。另—方面，由於負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業能獲得減少納稅的好處，企業實際負擔的債務利息低於其投資者支付的利息。
2.負債經營具有財務杠桿作用。負債經營能給企業帶來“財務杠桿效應”。由於利息支付是壹項與企業贏利水平高低無關的固定支出，當企業的資金利潤率高於債務資金成本時，企業收益將會以更大程度增加，即財務杠桿效應。同時，企業可利用負債節省下來的自有資金創造更多的利潤。
3.負債經營能使企業從通貨膨脹中獲益。在各國通貨膨脹普遍存在的今天，貨幣貶值現象壹直存在。在通貨膨脹環境中，貨幣貶值、物價上漲，而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素，這樣使企業獲得貨幣貶值的好處。
4.負債經營有利於保持企業的控制權。企業在籌集資金時，如果以發行債券或向銀行等金融部門借入資金等方式籌集債務資金時，債權人無權參與公司的管理決策。因此，負債籌資增加企業資金來源的同時不會影響到企業的控制權，又能有利於現有股東對於企業的控制。
5.負債經營可以起到節稅的作用。因為按現行制度規定，負債利息要計入財務費用，並且在所得稅前扣除，故可產生節稅作用，使企業少納所得稅，從而增加權益資本收益。利息費用越高，節稅額越大，使負債經營的企業同全部采用自有資金進行經營的企業相比，成本費用加大，利潤減少，應納所得稅額隨之減少，從而減少上繳的所得稅額，降低企業的稅負。
三、負債經營的風險
企業在進行負債經營過程中，具有以上優點，但因經營環境存在許多不確定的因素，特別是企業在舉債時預先設想的經營條件發生不利於企業經營發展的情況下，負債經營又會帶來以下風險：
1.負債經營能降低權益資金利潤率。雖然財務杠桿效應能有效提高權益資本的收益率，但風險與收益是並存的，杠桿效應同樣可能帶來權益資金收益的大幅下滑。當企業面臨經濟發展的低潮或其他原因帶來的經營困境時，由於固定數額的利息負擔，在企業資本收益率下降時，權益資本收益率會以更快的速度下降。
2.負債經營會加大企業的財務風險。企業面臨較好的市場行情時，負債經營能獲得對企業有利的杠桿效應。可是—旦市場行情變差或企業經營出現不善，由於利息的支付是無論企業盈虧都必須按時支付的，因此這給企業帶來加大的財務風險，它使處於困境的企業經營更加困難。
3.無力償付債務的風險。對於負債籌資，企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業以負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率、或企業整體的生產經營和財務狀況惡化，或企業短期資金運用不當等，這些因素不僅會造成權益資本收益大幅下降，而且會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅造成企業資金緊張，影響企業信譽，嚴重的還可能使企業破產。
4.負債經營增加了再籌資風險。債務到期而資金不能及時收回，必須延期或舉新還舊，這樣會大大增加企業負擔，降低企業的經濟效益。從企業籌資的角度看，由於企業的負債經營，必然使企業的負債率增加，當企業的負債比率超過了壹定程度後，對債權人的債權保障程度降低，這就在很大程度上限制了以後增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大，影響企業的再籌資能力。
四、負債經營風險防範
負債經營是現代企業的主要經營手段之壹，運用得當會給企業帶來收益，成為企業發展經濟的有利杠桿。但是，如果運用不當，則會使企業陷入困境，甚至會將企業推到破產的境地。因此，經營者對負債經營的風險應當有充分的認識，同時必須采取相關措施以防範負債經營風險：
1.樹立風險意識。在市場經濟體制下，企業成為自主經營、自負盈虧的獨立商品生產者和經營者，它必須獨立承擔風險。企業在從事生產經營活動時，內部條件和外部環境的變化導致實際經營結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。因此，企業必須樹立風險意識，即要承認風險，正確認識風險，科學評估風險，預防風險發生。
2.建立有效的風險防範機制。企業必須立足市場，建立完善的風險防範機制和財務信息網絡，及時對財務風險進行預測和防範，制定適合企業實際情況的風險規避方案，通過適當的籌資規模和合理的籌資結構來分散風險。
3.在成本收益和風險之間進行權衡。在具體項目上，企業所采用的籌資風險決策法是：首先，在籌資成本相同的情況下，選擇籌資風險最小的方案；其次，在籌資風險相同的情況下，選擇籌資成本最小的方案；最後，在籌資風險小但籌資成本大的方案或籌資風險大但籌資成本小的方案中，根據管理者對風險的態度和籌資收益效用的大小，選擇籌資風險和資金成本相對較小、籌資收益相對較大的方案。
4.確定適度的負債數額，保持合理的負債比率。負債經營能使企業獲得財務杠桿利益，同時企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業壹定要做到適度負債經營。企業應充分考慮企業未來時期銷售收入的增長幅度及穩定程度，企業所處行業競爭的情況等因素，確定最佳負債規模，保持權益資金和負債之間適當的比例關系。壹般認為速動比率壹般控制在1∶1比較適宜，流動比率控制在2∶1較為適宜。如果大於上述指標證明企業短期償債能力和變現能力較強，反之較弱。但上述兩項指標過高則會造成資金浪費，過低會形成資金周轉不靈，所以舉債時要做到比率協調。在實際工作中，如何選擇最優化的資金結構，是壹項復雜和困難的工作，對壹些生產經營好，產品適銷對路，資金周轉速度快的企業，負債比率可以適當高些；對於經營不理想，產銷不暢，資金周轉速度緩慢的企業，其負債比率應適當低些，否則就會使企業在原來商業風險的基礎上，又增加了籌資風險。企業必須大力補充自有流動資金，降低資產負債率。
5.根據企業實際經營狀況制定負債財務計劃。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日，要充分考慮到企業用款的高峰期和低谷期，合理安排資金，避免資金調度失誤帶來的財務風險。企業應根據壹定資產數額，按照需要與可能安排適量的負債。同時，還應根據負債的情況制定出還款計劃。如果舉債不當，經營不善，到了債務到期日無法償還，就會影響企業信譽。因此，企業利用負債經營加速企業發展，就必須從加強管理、加速資金周轉速度上下功夫，努力降低資金占用額，盡量縮短生產周期，提高產銷率，減少應收賬款，增強對風險的防範意識，使企業在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。在制定負債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有壹定的還款保證，企業負債後的速動比率不低於速動比率保持的安全區域。只有這樣，才能最大限度地降低風險，提高企業的盈利水平。同時還要註意，在借入資金中，長短期資金應根據需要合理安排，使其結構趨於合理，並要防止還款期過分集中。
6.根據利率走勢，做出籌資安排。在利率水平較高時期，盡量少籌資或只籌集急需的短期資金。在利率處於由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌集的資金，應采用浮動利率的計息方式。在利率處於低水平時，籌資較為有利。在利率處於由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，並盡量采用固定利率的計息方式。通過經濟發展的內在規律找出利率變動的趨勢，采取有效措施防範籌資風險，並在預測利率變動的同時，在籌資戰略和具體籌資過程中做出防範風險的安排。
總之，負債經營既是企業的壹種財力策略，也是壹項經營戰略，全面準確地把握負債經營、科學使用所籌資金，對於企業經營的意義十分深遠。管理負債經營風險，實現負債經營最優化，是企業經營管理的主要內容，也是事關企業存亡的壹項重要工作。企業進行負債經營，就必須承擔負債經營風險。因此，企業應當正確認識負債籌資風險，掌握負債經營風險的防範措施，使企業既獲得負債經營帶來的財務杠桿收益，同時將風險降低到最低程度，使負債經營更有利於提高企業的經營效益，增強企業市場競爭力。
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加強企業財務風險的防範與控制
摘要財務風險作為壹種信號，能夠全面綜合反映企業的經營狀況，要求企業經營者進行經常性財務風險分析，樹立風險意識，建立預警分析指標體系，做好籌資風險的階段性控制工作，進行適當的財務風險決策。
關鍵詞財務風險資金結構預警分析
近幾年來，無論是理論界還是實際工作者都在探討如何規避企業財務風險的問題，但卻忽略了壹個最基本的理論問題，即什麽是財務風險，因此，我們首先來認識壹下財務風險的要領。
壹、兩種不同的觀點及其比較
第壹種觀點認為，企業財務風險是企業財務活動中由於各種不確定因素的影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。
第二種觀點認為，財務風險是企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性。這種觀點認為的財務風險與負債經營相關，財務風險是因償還到期債務而引起的，如果沒有債務，企業經營的資金完全靠投資人投入，則不存在財務風險。
對於上述兩種不同的財務風險概念，最主要的區別就在於第壹種觀點把籌資風險做財務風險其中之壹，而第二種觀點則把財務風險集中表述為籌資風險。本文所說的財務風險，主要是指企業在負債籌資的方式下，由於各種原因而引起的到期不能還本付息的風險，即第二種觀點。
負債經營是現代企業的主要經營手段之壹，運用得當會給企業帶來收益，成為發展經濟的有力杠桿（即財務杠桿）。但是，負債籌資如果運用不當，則會使企業陷入困境，甚至會將企業推到破產的境地。因此，企業對負債經營的風險應有充分的認識，必須采取防範負債經營風險的措施。
二、風險意識
在社會主義市場經濟體制下，企業成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的獨立商品生產者和經營者，企業必須獨立承擔風險。企業在從事生產經營活動時，內外部環境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險臨頭時，企業毫無準備，壹籌莫展，必然會遭致大敗。因此，必須樹立風險意識，即正確認識風險，科學估測風險，預防發生風險，有效應付風險。首先要明確風險是不可避免的，要勇於承擔和面對風險，並采取有效措施降低和防範風險。
三、建立財務預警分析指標體系
產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警系統尤其必要。
1、建立短期財務預警系統
由於企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，並不完全取決於是否盈利，而取決於是否有足夠現金用於各種支出。預警的前提是企業有利潤，對於經營穩定的企業，由於其應收、應付賬款及存貨等壹般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額壹般大於凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作中特別重要壹環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。應以數量化形式對現金流加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及壹年為期，建立滾動式現金流量預算。
2、確立財務分析指標體系和長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。
從資產獲利能力看：
總資產報酬率＝息稅前利潤／資產平均總額
表示每壹元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
成本費用利潤率＝營業利潤／成本費用總額
反映每耗費壹元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對於償債能力：
有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，壹般生產性企業最佳為2左右，資產負債率壹般為40~60%。在投資報酬率大於借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的兩大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收賬款周轉率以及產銷平衡率。
產銷平衡率＝產品銷售產值／工業總產值
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由於舉債導致的。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大於後者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益。
四、保持合理的資金結構和負債比率
負債經營能獲得財務杠桿利益，同時企業還要承擔由負債帶來的財務資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免財務風險，企業壹定要做到適度負債經營。企業負債經營是否適度，是指企業的資金結構是否合理。資本結構不合理是產生財務危機的重要原因，根據資產負債表可以把財務狀況分為三種類型：壹類是流動資產的購置大部分由流動負債籌集；小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產，自有資本全部用來籌措固定資產，這是正常的資本結構型。二類是資產負債表中累計結余是紅字，表明壹部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債壹部分，這種情況屬於資不抵債，必須采取措施。因此在工作中應該使企業的資金結構保持在第壹種類型。
在實際工作中，如何選擇最優化的資金結構，是復雜和困難的。因此我們往往根據企業負債比率來判斷，使之與企業的具體情況相適應，以實現風險與報酬的最優組合。對壹些生產經營好，產品適銷對路，資金周轉快的企業，負債比率可以適當高些；對於經營不理想，產銷不暢，資金周轉緩慢的企業，其負債比率應適當低些，否則就會使企業在原來經營風險的基礎上，又增加了財務風險。
根據企業實際情況，制定負債財務計劃也是企業應該重視的。根據企業壹定資產數額，按照需要與可能安排適量的負債。在制定負債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有壹定的還款保證，註意使速動比指標和流動比指標控制在壹定範圍。速動比指標和流動比指標怎樣的數量界限條件下才能控制和避免風險呢？
速動比=流動資產－存貨/流動負債
流動比=流動資產/流動負債
通常認為速動比壹般控制在1比較適宜，流動比前面已經談到壹般控制在2較為適宜。如果大於上述指標證明企業短期償債能力和變現能力較強，反之較弱。但上述兩項指標過高則會造成資金浪費，過低會周轉不靈。所以舉債時要做到比率協調。
五、做好籌資風險的階段性控制工作
1、事前控制
首先，應做好企業的財務預測與計劃，做好各種預算工作。在對外部資金的選擇上應從具體的投資項目出發，運用銷售增長百分比法確定外部籌資需求。可以從以往的經驗出發，確定外部資金需求規模；也可以進行財務報表分析，使各項數據直觀準確，量化資金數額，由於這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而，應在籌資決策存在許多不確定因素的情況下運用。
其次，企業在選擇負債籌資的方式中，如果選擇銀行借款的籌資方式應做出分析，對銀行做出選擇。應選擇那些願意承擔風險，勇於開拓，肯為企業分析潛在的財務問題，有著良好的服務，在企業有困難時幫助其度過難關的銀行。
2、事中控制
事中控制中重點強調資金的使用效率，增強企業使用資金的責任感。企業應加強資金使用意識，把資金管理作為重點，確保投資效益，實現資金結構優化，減少企業收不抵支的可能性和破產風險。要加強對流動資金的動態管理，主要包括：
（1）保持合理的現金儲備，確保企業的正常支付和意外所需。現金是企業資產中流動性最強的資產，現金持有量過少而無法保證企業的正常支出，企業就會因資金短缺發生籌資風險。
（2）加強存貨管理，提高存貨周轉率。存貨是企業流動資產中變現能力較弱的資產，如果存貨在流動資產中比重過大，就會使速動比率很低，從而影響企業的短期變現能力，因此要通過完善企業的內部控制和生產經營流程，使企業存貨保持在壹個合理的水平上。
（3）加強應收賬款的管理，加快貨幣資金回籠。應收賬款是被債務人無償占用的企業資產。不能及時收回應收賬款，不僅影響企業的資金周轉和使用效率，還可能造成企業資產無法收回而形成壞賬損失。因此，企業應加強對應收賬款的管理，加快貨幣資金回籠。
3、事後控制
事後控制主要在於對本次籌資過程的分析上，企業籌集資金的目的是為了投資的需要，而投資又是為了獲得利潤。在壹個整體的過程結束後，企業必然要對本次籌資運作的全過程進行系統全面的分析。主要是分析企業各種資金的使用效率和各種財務比率，可利用杜邦分析法對報表進行分析。回顧過去，總結經驗，是為了指導今後的工作，企業的籌資活動也不例外。
綜上所述，企業在財務管理中，要建立財務危機預警指標體系，保持合理的資金結構和負債比率，做好籌資風險的階段性控制等各項工作才能控制和防範財務風險，實現企業價值最大化。
參考文獻
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