最近，黃金價格的暴跌成為人們的熱門話題。對於那些搶購黃金的人，壹些外國媒體將其描述為“黃金蟲”。他們信奉的“黃金蠕蟲主義”的最大特點是他們堅信黃金可以作為避險資產，是經濟衰退時的唯壹保障，並認為惡性通貨膨脹爆發後全球貨幣體系將回歸金本位。
中央銀行會降低黃金價格嗎？
從歷史上看，黃金從來都不是壹個安全的投資品種。布雷頓森林體系崩潰和黃金自由交易恢復後，黃金價格經歷了多次大起大落。隨著全球經濟和貨幣體系的發展，影響黃金價格的因素也在逐漸發生變化。
對於本輪金價暴跌的原因，分析認為，美聯儲泄露的會議紀要透露了逐步退出量化寬松的可能性，這導致通脹預期下降；瑞士瑞信銀行、法國興業銀行、高盛和許多其他金融機構下調了黃金價格預期，投資大師羅傑斯的悲觀情緒都導致了黃金價格的暴跌；日本國債市場的大幅波動導致日本金融機構拋售黃金，這也被視為引發金價暴跌的重要因素之壹。然而，壓垮金價的最後壹根稻草是塞浦路斯將出售10噸黃金儲備的消息。從歷史經驗來看，黃金的第壹次熊市是由政府拋售黃金引起的，這使投資者擔心歐盟其他國家也會采取同樣的方法來緩解債務短缺。
1975年，在美國高通脹的壓力下（1974 165438+10月美國CPI高達12.2%），投資者對黃金的避險需求大增。為了平復這些避險情緒，解決貿易逆差問題，美國政府大量拋售黃金。國際貨幣基金組織（IMF）在1976年簽署的“牙買加協議”最終將黃金價格推向了谷底。這壹協議取消了黃金的官方價格，根據市場價格自由交易，並取消了成員國與國際貨幣基金組織國家之間以黃金結算的義務。與此同時，美元、歐元、英鎊、日元、黃金和特別提款權都被列為國際結算貨幣，這使得黃金價格從184.7美元/盎司跌至104.2美元/盎司，最大跌幅達43.5%。這種下降持續了兩年半，直到蘇聯入侵阿富汗，第二次全球石油危機爆發。
同樣的情況也出現在伊拉克和科威特的戰爭之後。美國經濟經歷了65，438+0，990年的衰退，直到65，438+0，992年底才走出谷底，進入65，438+0年的高增長期。在此期間，黃金價格也從465，438+06美元/盎司跌至300美元/盎司。此外，各國央行不斷拋售黃金，打壓金價，導致金價跌至2006年4月的低點2，565，438+0美元/盎司，最大跌幅為39.6%。這壹次，黃金熊市經歷了160。
黃金的避險功能是否不再？
格林斯潘曾在《論黃金與經濟自由》壹文中指出:“如果沒有金本位制，人們將失去保護財富免受通貨膨脹影響的手段，也就不會有安全的價值避風港。”因此，每當出現政治不穩定、戰爭或經濟危機，通貨膨脹壓力增加時，黃金被視為對沖和保值的最佳工具；當經濟復蘇且通脹壓力較低時，人們傾向於出售黃金，並將資金投資於回報率更高的資產。
從歷史上看，黃金價格在1980飆升至每盎司852美元後，隨著國際政治緊張局勢的緩解，美國經濟開始復蘇，通貨膨脹率迅速下降（從3月份的1980的14.6%降至7月份的1983的2.4%）。黃金價格也逐漸回落到300美元/盎司附近，並在此價格上持續波動多年，直到1987、10、19，美國股市歷史上最大的崩盤爆發。道瓊斯指數在壹天內暴跌22.6%，恐慌情緒繼續蔓延，這將金價再次推高至每盎司500美元左右。從1980到1再到1987，本輪黃金熊市的最大跌幅達到了創紀錄的64.7%左右。
然而，金價暴跌正值朝鮮半島局勢緊張、美國和中國壹系列低於預期的經濟數據以及歐洲債務危機日益惡化的特殊時期。按照以往的邏輯，這些事件應該是支撐金價上漲的因素，但我們看到的卻是金價的暴跌。許多人不禁要問發生了什麽事。
事實上，這壹輪金價走弱可以追溯到9月份，2011，美聯儲發起的第二輪量化寬松（QE2）。金價沖高後，繼續弱勢波動。隨後，金價並沒有因為QE3和QE4的推出而走高。
從歷史數據和經驗來看，在高通脹和政治動蕩的情況下，黃金價格通常會壹路上漲。在此邏輯下，仍有很多人認為在全球經濟復蘇緩慢、美國推出QE3和QE4以及日本央行量化寬松的背景下，金價將沖上2000美元/盎司甚至5000美元/盎司的高點。因此，在他們看來，金價的暴跌似乎非常規。
政治屬性導致金價回歸？
黃金價格怎麽了？持續12的黃金牛市真的結束了嗎？今天，討論黃金的投資價值可能不再使用過去的邏輯。我們必須從黃金本身的屬性及其與經濟變化的關系中尋找壹些線索。
自從黃金出現以來，它就壹直發揮著貨幣的作用，因為它具有持久性、稀缺性和可分離性，同時滿足了所有可以用作交易媒介的特征。然而，隨著全球經濟的發展和國際貨幣格局的不斷變化，從金本位制到布雷頓森林體系的金匯兌本位制，再到《牙買加協定》的簽訂，在貨幣屬性被壹步步弱化的同時，黃金也被賦予了新的屬性，即政治屬性。
這也可以解釋為貨幣發展的必然結果，因為在貨幣經濟發展的早期階段，黃金作為交易媒介也可以滿足經濟活動中的交易需求。然而，隨著資本經濟和金融經濟時代的到來，已經不能用靜態的黃金價格來衡量經濟總量，黃金的有限產量和儲備也限制了貨幣政策的潛力。正如約翰梅納德凱恩斯（JohnMaynardKeynes）將金本位稱為“野蠻時代的遺產”壹樣，認為將現代工業社會的財富與壹種裝飾性金屬的供應捆綁在壹起是荒謬的。
盡管黃金在制度層面的非貨幣化並不意味著它完全失去了貨幣的功能，但從上述角度來看，那些試圖恢復金本位制並從貨幣屬性考慮黃金價值的“金蟲子”可能會感到失望。從黃金的金融屬性來看，似乎那些支撐金價的因素正在被市場逐壹推低。要理解金價走弱的根本原因，或許我們應該更多地考慮黃金的政治屬性。從這個角度來看，這壹輪金價的意外暴跌或許不難解釋。