1.經濟低迷。在這個階段，股市壹再創出低價，大多數投資者對未來感到悲觀。無論主力還是中小散戶，大部分都是虧錢的。心急的投資者紛紛拋出手中的股票觀望，而少數投資精明、實力雄厚的大型投資者則開始悄悄申購。
2.初始上升期。但由於蕭條時期的長期下跌，大部分都跌到了不合理的價格。此時，由於成本極低且跌幅有限，大部分買家都不願意輕易拋出，持有者也不再急於追價出售。在這個階段，交易價值已經呈現出不規則遞增的狀態。大量投資者開始更積極地購買股票並進行短期投資。這也是購買股票進行長期投資的時機。
3.反應期。它的特點是成交量突然下降，大多數股票價格回升。然而，當股價下跌到壹定程度時，人們會覺得他們無法繼續下跌。這壹時期也是投資者利用低位大量買入的時期。
4.上升期。在此期間，整體經濟處於繁榮階段，股份公司的盈余大大增加，各種利好消息不斷推高股價，投資者紛紛湧入市場。在漲、搶、漲的周期下，股價形成了全方位的暴漲走勢。發行公司趁機增加資本並在市場上發行新股。在這個階段，精明的投資者開始等待出貨的機會，或者冷靜地觀望。
5.在上升期結束時，證券市場異常活躍，但壹些過去很少交易的投資股票和冷門股卻大幅增加。由於漲幅有限，原先的熱門股受到冷落。這期間成交量暴漲，股價漲到不合理的階段。再往上爬就難了。在這個時期做短線投機的風險極高，很可能最終破產，但運氣好的時候也可能盈利。
6.初始下降期。由於大多數股票價格已經偏高，投資者，尤其是大型投資者開始拋售。冷門股價格大幅下跌，成為這個市場的主要特征。
7.反彈期。隨著成交量的暴跌，市場發現下跌速度太快，因此企穩反彈。壹部分高價賣出、低價吸入的投資者入市買入，其他投資者跟進，使得股價小幅上漲，但上漲欲望較弱，反彈不久又回落。少數投資者利用價格反彈賣掉了所有股票以便“逃離”。
8.主要下降期。在此期間，大多數股票的價格越跌越慘，各種利空消息和謠言滿天飛，市場悲觀，投資者信心動搖，交易量萎縮。
9.最後的衰落期，也稱為“衰退期”。在此期間，股價大幅下跌，到處都是跌至面值甚至低於面值的股票。在這個階段，成交量很小，但股價的跌幅也開始縮小。普通投資者手中的大部分股票都已售罄。這時，有眼光和實力的投資者開始利用低位分批吸引人。