金融危機起源於美國，席卷全球。它的速度和破壞力超出了大多數人的預料。金融危機的原因，理論界和各國政府都有過論述，主要包括以下幾個方面:壹是源於美國的房地產泡沫。解決公共住房問題是美國政府的重要目標。比如“房利美和房地美”就是直接為這個目標服務的。近年來，隨著美國寬松的貨幣政策、不斷上漲的房地產價格和加速的資產證券化，各種貸款機構追求高回報，利用所謂金融衍生品的設計，向還款能力差、信用狀況差的人擴大抵押貸款，成為危機的溫床。第二，金融創新的規模和速度與過度相信市場監管作用的監管理念之間存在失衡。金融衍生品的泛濫、杠桿的過度使用以及評級體系中缺乏公正客觀的價值標準導致了這場危機。第三，美國的貨幣政策應該承擔更大的責任。從2001到1，美國開始實施極度寬松的貨幣政策，為美國社會提供了大量廉價資金，同時伴隨著減稅、補貼等措施，直接促成了美國房地產市場的繁榮，隨後的加息周期戳破了這個泡沫。第四，過度負債消費的模式是這場危機的深層根源。長期以來，美國個人消費支出壹直是推動美國經濟增長的主要動力。過度的債務消費給美國帶來了經濟繁榮，但這種繁榮並不具備堅實的基礎，尤其是考慮到美國國內儲蓄率已經降到了很低的水平，從1984到10.08%到1995到4.6%，再到2004年到2007年的1.8%和-0。2007年，美國居民、企業和政府未償還債務總額占GDP的229.74%，其中居民債務比例為100.30%。因此，當資產價格泡沫破裂時，巨額債務浮出水面，並最終導致償付能力危機。
回過頭來看，靠消費和債務支撐的美國經濟模式由來已久，從上世紀70年代開始愈演愈烈，這對任何壹個國家來說都是不可持續的。但是，如果結合當前國際貨幣體系的特點，這種現象就不難理解了。現在的美元本位制和金本位制(203，-1.79，-0.88%)最大的區別就是美國可以通過印鈔進行對外支付，不需要承擔任何責任。相應的，其他發展中國家在通過出口促進經濟的同時，換取美國國家信用支持的大量美元，然後用這些資金購買美國的金融資產，形成了以貿易(實物)-金融(資本)為鏈條的全球循環。
坦率地說，金融危機暴露了現行國際貨幣體系的壹系列嚴重弊端:首先，美元作為儲備貨幣，實際上是壹種“信用”本位，美國幾乎可以毫無節制地向世界傾銷其貨幣，但由於“浮動”匯率，其償還得不到保障。其次，現行國際貨幣體系缺乏平等參與和決策權，仍然是基於少數發達國家利益的制度安排。美國在利用貨幣特權向其他國家征收鑄幣稅的同時，借助金融創新將風險分散到全球，讓世界為美國的危機買單，其他國家只能被動接受。最後，監管機制的局限性。IMF作為世界央行，缺乏資本和權威，投票權和結構設計不合理，賦予了美國否決權。作為壹個整體，歐洲不僅擁有比包括美國在內的所有成員更多的投票權，而且實際上擁有否決權。這使得IMF無法通過任何不利於美歐利益的決議。而且也使得IMF幾乎沒有監督和約束美歐的能力。
綜合歷史演變來看，未來國際貨幣體系的發展將是漸進的，短期內美元將繼續支撐單極體系作為唯壹核心貨幣。中期來看，歐元等主流貨幣將越來越多地分擔世界貨幣的責任，國際貨幣體系將向簡單多極緩慢發展；從長遠來看，壹個內部有約束力、外部有協調的多層次“多元”國際貨幣體系將逐步建立起來。
關於國際貨幣體系的未來發展，有三個選擇題:“金本位還是貨幣本位？”“單極還是多極？”“多極還是多元？”。在上壹篇文章(12，2008，19《回歸金本位的客觀條件已經喪失》)中，筆者初步回答了第壹個問題。今天，我們來談談剩下的兩個問題。未來的國際貨幣體系需要什麽樣的核心？壹個還是多個？
在布雷頓森林體系和牙買加體系中，美元是貨幣體系的唯壹核心，次貸危機深刻動搖了美元的貨幣基礎。許多市場參與者認為，歐元、英鎊或新興市場貨幣將取代美元成為新的唯壹核心。事實上，就國際貨幣體系的未來發展而言，歐元或其他貨幣能否獨當壹面並不是關鍵。最重要的是，只有壹個核心的國際貨幣體系能否滿足經濟金融發展變化的需要，單極體系是否穩定。
單極體系以霸權穩定論為支撐，霸權穩定論最早由麻省理工學院自由派經濟學家查爾斯·金·德爾伯格在其名著《蕭條中的世界》中提出，1971939。金德伯格認為，世界經濟必須有壹個超級霸權作為穩定器，為世界上的過剩產品提供市場，保證資本的充分流動，在銀行面臨危機的關鍵時刻發揮救助作用。他甚至提出，不僅在危機時期需要穩定器，在正常時期也需要穩定器:“歷史經驗表明，沒有壹個占主導地位的自由力量，國際經濟合作就極難實現或維持，沖突就會成為普遍現象。”
隨著時代的變遷和次貸危機的爆發，霸權穩定論在經濟領域的應用已經不合時宜，未來國際貨幣體系的長期發展方向不會是單極體系。原因有三:第壹，世界經濟格局在長期發展中日趨多元化。IMF數據顯示，新興市場經濟體與發達經濟體之間的影響力和重要性差距壹直在縮小。從1980到2007年的28年間，新興市場經濟體GDP占世界GDP的比重經歷了壹個“U”形變化，從1980的30.9%上升到65438。就增長率而言，新興市場經濟體在過去十年中大大超過了世界平均水平。在過去的28年中，新興市場經濟體的平均經濟增長率為4.22%，其中前20年的平均增長率為3.37%，最近8年的平均增長率為6.36%，並且增長速度壹直在加快。發達經濟體同期平均經濟增速為2.74%，其中前20年為2.82%，後8年為2.52%，增速保持放緩態勢。
第二，霸權國家在國際社會提供稀缺公共產品，引導政策博弈走向合作，化解局部金融風險的壹個重要前提是，霸權國家仍有余力照顧全球，在追求個體利益最大化的同時實現整體利益優化。但是，壹旦霸權國家爆發金融危機和經濟危機，霸權國家將很難承擔起維持體系運行的責任，而此時其個體利益體現為通過霸權向外分散風險，這與國際金融整體利益和世界經濟整體穩定有很大沖突。金德爾伯格壹直強調“霸權國家本身必須遵守自由主義的市場理念”，任何市場經濟都不可能避免經濟周期的起伏，這意味著霸權國家的經濟基礎極不穩定，其個體利益和整體利益的協調具有偶然性和間歇性。固守同壹霸權無法保證制度的長期有效性。此外，霸權的階段性更替不僅不能避免經濟周期的沖擊，還會導致更多的動蕩和更大的成本。
第三，單極體系的穩定作用並非不可替代。要改變博弈結構，不僅僅是通過引入權力，而是通過建立壹個協調機制來加強個體之間的交流和談判，或者通過建立壹些有效的個體約束機制，博弈均衡可能得到優化。此外，在國際經濟社會提供公共產品方面，依靠能力加強的國際機構比依靠霸權力量更有效，負面影響可能更小。通過加強約束機制建設，提升國際機構在多極體系中的影響力，國際金融和世界經濟仍然可以實現長治久安。
無論如何，多極化將構成未來國際貨幣體系的長期發展方向。那麽，這將是怎樣的多極？答案是非此即彼:簡單多極或復雜多極。簡單多極意味著無序和無等級的多極，即經濟體在多種核心貨幣之間隨機選擇。復合多極代表有序的、有層次的多極，即各經濟體根據其地理位置、經濟開放程度、經濟規模、商品結構和進出口貿易的地理分布、國內金融市場的發達程度、與國際金融市場的融合程度和相對通貨膨脹率，形成若幹不同的區域貨幣聯盟甚至建立統壹的貨幣區，各具體貨幣區的區域統壹貨幣構成多極體系中的壹極。
這種復雜的多極類似於蒙代爾的“金融穩定三島”。近年來，蒙代爾壹直主張美元、歐元和亞元應分別承擔區域貨幣的責任，共同形成多極貨幣體系。然而，這種復雜的多極並不僅僅意味著多個統壹貨幣區的共存。實際上，每個貨幣區就像貨幣體系中的壹個單位“元”，而這些單位“元”的核心，也就是區域貨幣本身，形成了更高壹級的“元”。這個高級別的“元”還有壹個核心，就是類似多極貨幣基金的世界貨幣，就像IMF特別提款權的強化。每壹級別的每壹元人民幣不僅固定了匯率，而且使生產要素得以順暢流動，宏觀政策得以協調。理想狀態下，各統壹貨幣區內部政策相對統壹，高層次的“元”可以通過國際機構的約束實現區域政策的整體協調，而多層次的多極貨幣則可以充分滿足各地區和全球的各種貨幣需求。從這個意義上說，這種具有多層次內部制約和外部協調機制的復雜多極可能是國際貨幣體系的長期發展方向，即“多元化”。
從以美元為核心的單極信用體系到多元化，國際貨幣體系未來的發展路徑可能有激進或漸進兩種風格。基於歷史沿革、次貸現狀和未來因素，國際貨幣體系未來的發展不可能是激進的，而會是漸進的。短期內，美元將繼續作為唯壹核心貨幣支撐單極體系。中期來看，歐元等主流貨幣將越來越多地分擔世界貨幣的責任，國際貨幣體系將向簡單多極緩慢發展；從長遠來看，隨著各貨幣區建設的長期推進和國際機構的加強，壹個內部有約束力、外部有協調的多層次“多元”國際貨幣體系將逐步建立起來。
金融危機對對外貿易的影響
壹是前三季度外貿繼續快速增長。
2008年前三季度，在世界經濟增速放緩、國際能源資源價格和國內生產成本上升、中小企業流動性緊張等不利因素影響下，中國外貿加快結構調整，實現了持續快速增長。主要特點是:
1.出口增速放緩，進口增速加快，外貿順差減少。前三季度，商品進出口總值196765438+3億美元，同比增長25.2%。其中，1季度出口增長30.3%，二三季度增速回落。前三季度，出口總額1074.06億美元，增長22.3%，增速比去年同期回落4.8個百分點。進口增長比年初加快，進口總額8930.7億美元，增長29.0%，增速比去年同期提高9.9個百分點。外貿順差6543.8美元+0809.9億美元，同比下降2.6%。
2.機電產品出口快速增長，能源進口價格上漲。前三季度，我國第壹大出口商品機電產品出口617億美元，同比增長24.0%。受經營成本上升和需求疲軟影響，傳統商品中服裝及服裝輔料出口僅增長65438±0.8%，增速比去年同期回落265438±0.2個百分點。其他商品出口增速放緩。在進口商品中，增長最快的仍然是能源和資源類商品。原油進口同比增長8.8%，金額增長85.5%；鐵礦石進口增長22.0%，金額增長116.0%；大豆進口增長32.3%，金額增長137.4%。
3.壹般貿易保持強勁增長，加工貿易增速繼續下降。前三季度，我國壹般貿易繼續強勁增長，進出口總值達到9565.7億美元，增長35.9%。其中，出口5007.8億美元，增長26.9%；進口4557.9億美元，增長47.3%，比去年同期高22.7個百分點。加工貿易增長進壹步放緩，進出口總值8034.0億美元，同比增長13.8%。其中，出口增長15.6%；成10.7%的增長。
4.對美出口增速大幅放緩，對新興市場出口快速增長。前三季度，中國對發達市場的出口增長放緩。對歐盟出口2204.7億美元，增長25.6%，對美國出口18965438+3億美元，增長11.2%，對日本出口858.5億美元，增長16.0%。與壹些新興經濟體的雙邊貿易繼續快速增長。比如對印度出口增長43.1%，對韓國出口增長28.4%，對巴西出口增長90.2%。
二、全年出口增長率可能低於20%。
當前的金融危機正在向實體經濟蔓延。由於個人消費支出和出口增長低於預期，美國第二季度GDP增速已從此前的3.3%修正為2.8%。壹些研究機構預測，美國個人消費將在第三季度和第四季度出現負增長，相應地，美國經濟將進入至少溫和的負增長。歐元區和日本第二季度已陷入負增長。發展中國家和新興經濟體的增長也開始放緩。主要發達國家第四季度進口可能萎縮，全球大宗商品貿易也將明顯放緩。受金融危機影響，壹些地區和企業出現支付困難。我國進出口企業已經明顯感受到新出口訂單的減少和支付風險的增加。
7月份國際市場主要初級產品期貨價格開始下跌。最近金融市場的混亂和對未來全球經濟下滑的擔憂進壹步擠壓了期貨價格的膨脹成分。但以美元計價的大宗商品價格仍處於歷史高位，不排除投機因素導致大幅波動的可能。中國國內通脹率仍然不低，出口行業將繼續受到成本上升的困擾。
匯率機制改革以來，人民幣對美元累計升值超過20%，對歐元、日元升值也超過8%。近期人民幣匯率基本穩定，這與美歐日等主要發達經濟體采取措施穩定金融市場、抑制匯率大幅波動有關。這暫時緩解了人民幣快速升值給出口企業帶來的困難。
綜合以上因素，預計四季度中國出口增速將進壹步放緩，全年出口增速可能跌破20%。
第三，2009年外貿形勢不容樂觀
第壹，世界經濟將陷入低迷，不排除危機加深的可能。
雖然各國政府正在采取協調行動修建防波堤，以使金融海嘯不會造成像1929那樣的大蕭條，但預計市場信心的恢復和制度性、結構性問題的解決還需要很長時間。據樂觀估計，發達國家的經濟至少要到2009年下半年，甚至更晚才會開始復蘇。發展中國家和新興經濟體受金融危機影響的程度仍然難以確定。整個世界經濟將進入長期蕭條。目前，美國的房地產市場還沒有出現全面復蘇的跡象，次貸問題仍可能惡化，使得更多金融機構的不良貸款浮出水面。所以不排除金融危機加深的可能。
二是初級產品價格將繼續處於高位，劇烈波動。
如果初級產品的價格能夠回落到壹個較低的水平，對於降低進口國的成本負擔，刺激經濟復蘇，顯然是壹個好消息。然而，導致近年來能源和資源類大宗商品價格飆升的主要因素——新興市場的巨大需求和美國的生物能源政策並沒有改變。然而，能源和資源商品的供應受到開采難度增加、生產國投資不足和農業生產耕地減少的制約，因此增加供應並不容易。為了維持高油價，石油輸出國組織最近計劃減少全球石油產量。各國為拯救金融市場而註入的大量流動性，以及對美元等貨幣價值下降的擔憂，將使更多的國際熱錢利用商品期貨作為避險工具。所有這些因素都會加劇國際商品市場的價格波動。
第三，多哈回合前景暗淡，貿易保護主義威脅增加。
與1997亞洲金融危機只影響部分市場不同，美歐等發達經濟體陷入金融危機，影響了全球貿易的穩定運行。多哈回合7月破裂後，雖然很多成員特別是發展中國家希望重啟談判，但壹些根本性分歧短期內難以彌合。金融危機的爆發使得多哈回合談判取得突破的前景更加暗淡。而且，貿易量的萎縮和失業率的上升將使壹些國家和地區轉向更為保守的貿易政策，全球貿易保護主義的威脅將會增加。
總的來說，國際金融危機引發的主要貿易夥伴經濟下滑、進口需求大幅下降、國際大宗商品市場價格大幅波動以及主要貨幣可能貶值，將進壹步影響中國。據預測，2009年的外貿形勢應該很不樂觀。進出口增長都將放緩。
第四，中國有壹定的空間應對沖擊。
中國對外貿易連續7年實現快速增長。近年來，政府大幅調整對外經貿政策，包括人民幣匯率的持續升值，使企業提前適應了在緊縮環境中的生存和發展。許多地方和企業積極轉變增長方式，優化進出口商品結構，加快技術進步和加工貿易轉型升級，大力開拓新興市場，取得積極成效。少數只靠低價競爭的企業被淘汰，而在技術、品牌、客戶渠道上有壹定優勢的企業獲得了更大的發展。大多數出口商品的售價都上漲了。應該說，中國出口行業整體競爭力還是比較強的，低成本優勢並沒有喪失。全球金融危機和經濟下滑將催生新壹輪國際產業調整。對於中國的進出口企業來說，面臨著巨大的挑戰，但也可能獲得新的發展機遇。
2009年，中國經濟發展的內在動能依然充足。國民經濟和金融體系的基本面是健康的。深入貫徹落實科學發展觀，調整優化結構，統籌城鄉發展，將帶來巨大而長期的投資和消費需求。依托改革開放以來形成的雄厚物質基礎，采取靈活審慎的宏觀經濟政策，積極有效地擴大內需，將支持和促進經濟保持平穩較快增長。
中國市政府近日決定提高服裝、紡織品等勞動密集型產品和高附加值機電產品的出口退稅率，未來在支持優勢企業和產品出口方面仍有相當大的操作空間。各地區、各部門將加大對進出口企業的信貸支持，加快出口退稅進度，鼓勵和幫助企業克服困難，開發適銷對路的產品，拓展新市場。同時，中國外匯儲備充足，將繼續積極擴大進口，促進國際收支基本平衡。這有利於改善與主要貿易夥伴的關系，減少貿易保護主義的壓力。中國的投資環境和基礎設施不斷改善，增長潛力巨大。迄今為止，外國投資者對中國直接投資的熱情並未減弱。因此，從中長期來看，中國外貿發展前景仍然十分光明。