2019 65438+10 14目錄
？水泥供給側改革持續，供需博弈中發掘區域機會（東北證券）
？資本市場“牽著牛鼻子走”，把握“中字頭”券商大機遇（天風證券）
？新壹屆CES有許多亮點，例如AI、自動駕駛和5G（平安證券）。
無人駕駛汽車是通過車載傳感系統感知道路環境，自動規劃行駛路線並控制車輛到達預定目標的智能汽車。2018年底，工信部制定印發《車聯網（智能網聯汽車）發展行動計劃》，推動車聯網產業跨行業融合。工業和信息化部部長苗偉表示，中國將推動5G商用，壹些地區將發放臨時5G牌照，特別強調車聯網。未來，中國的路網也將向數字化信息化轉型，構建車、路、人互聯互通的大網絡體系。天風證券指出，隨著5G加速落地，無人駕駛將逐步走近。
細分來看，無人駕駛需要感知、決策、執行三個層面的數十個組件才能高效穩定地工作。感知模塊主要產品為攝像頭、激光雷達、毫米波雷達和高精地圖。決策層偏向於軟件，軟件通過反映的信息建立相應的模型，通過分析制定最適合的控制策略，以代替人類駕駛。執行層主要由三部分組成:電子制動、電子駕駛和電子轉向。整個無人駕駛產業鏈主要由OEM、tier 1（ADAS）廠商和Tier2（毫米波雷達、電子轉向、電子制動等組成。）
天風證券指出，國內LEVEL3以下自動駕駛布局較為完善，參與無人駕駛感知層的公司已完成初步積累，產品即將進入批量供應階段。其中，華域汽車和盛駿電子作為先行者，成功支持了SAIC、吉利和蔚來等客戶。不過，德賽西威、華陽集團、寶龍科技等後來者也獲得了多家車企的定點訂單，落地指日可待。行政級別的主要產品有ESC（電子穩定控制系統）、AEB（緊急自制系統）、EPB（電子駐車系統）和EPS（電子動力轉向系統）。拓普集團、亞太、萬安科技的第壹代產品均已量產，新壹代產品也處於測試階段。
水泥行業持續推進供給側改革，同時受錯峰生產、環保限產、礦山管理等多重因素影響，呈現淡季不淡的特點。自7月以來，與滬深300相比，水泥行業取得了超過20%的最高超額收益，截至2065年6月，水泥行業仍保持著超過65，438+00%的超額收益。
東北證券指出，水泥市場從2016到現在經歷了兩個階段。2016年初至2017年中，水泥價格保持上漲態勢，業績逐步改善，估值提升。股價受到業績和估值的雙重驅動，但在此期間估值下降，這壓制了股價的旅程。壹方面，需求端對房地產投資的悲觀預期和對基建提振動力的信心不足是壓制水泥估值的重要因素；另壹方面，水泥本身價格目前處於歷史高位，未來上行空間存疑。
據數字水泥網統計，2065年438+08年全國新增熟料生產線14條（其中技改項目1條），新增熟料總產能約2043萬噸，與2065年438+07年2046萬噸基本持平，對全國總產能的影響率約為1.65438+。預計2019年新增點火產能主要集中在西南和華南地區。根據數字水泥網對目前在建熟料生產線建設進度的跟蹤，預計2019年新增點火熟料產能約2500萬噸，其中上半年新增16萬噸。從產能影響率來看，廣東、廣西合計約600-700萬噸，雲南、貴州兩省合計約800萬噸，且廣東、廣西、雲南、貴州點火時間多在上半年。
東北證券指出，近年來我國水泥行業新增產能壓力已明顯減輕，但產能過剩問題依然存在。去產能的重點是去熟料產能，因此淘汰落後產能尤其是落後過剩產能尤為重要。中國水泥協會制定的《水泥行業去產能行動計劃（2018 ~ 2020年）》中提到，三年壓減熟料產能2.93億噸，關閉水泥粉磨站540家，粉磨站淘汰數量25%，使全國熟料產能平均利用率達到80%，水泥產能平均利用率達到70%，前十大企業熟料生產集中度達到70%。
隨著低標準水泥的取消，熟料需求和產能利用率將得到提升。根據東北證券的測算，假設P.C32.5水泥全部轉換為P.S.A32.5/P.P32.5/P.F32.5，熟料需求將增加約7%，熟料產能利用率將增加約6%。假設所有P.C32.5水泥轉換為P.O42.5，考慮等強度轉換，熟料需求將增加約65，438+02%，熟料產能利用率將增加約9%。目前北方產能利用率普遍低於南方。在整體需求不大幅下降的前提下，北方熟料產能過剩將得到緩解，南方熟料供應尤其是旺季供應將更加緊張。
65438+10月12中國證監會副主席方星海強調要促進股權融資，活躍股票和期貨市場，推出多空博弈工具，推動科創板發展，盡快試點註冊制。中央經濟工作會議高度重視資本市場改革。天風證券判斷，目前處於監管政策完善初期，投資時鐘指向券商，券商股趨勢向好。
天風證券強烈推薦大型券商。大型券商資產負債表穩健，太平洋等部分中小券商計提減值損失不具有行業代表性。大型券商在平倉線以下的資金拆借規模與母公司股東權益之比顯著低於中小券商，而信用/資產減值準備計提比例遠高於中小券商。
2018 1-12的月度財務數據顯示，龍頭券商比中小券商更穩定。天風證券認為，2019年券商基本面有所改善:資本市場改革和政策整頓+投行和直投業務增長+融資成本下降+股權質押業務緩解+集中度提升+股市底部+高Beta。證券行業平均估值為1.4 xpb，大型券商估值在0.9-1.4倍pb之間，行業歷史估值中位數為2倍PB。
2019消費電子展（CES）於6月8日至6月8日舉行。今年，來自世界各地的近4000家制造商參展，展示最新技術和創新產品。根據平安證券的分析，2019CES的主要亮點如下:①人工智能（AI）:人工智能正在成為CES的核心，AI已逐漸滲透到生活、生活和生產的智能應用中；2車聯網/自動駕駛:近年來自動駕駛和新能源汽車成為CES上的熱門話題，各大汽車廠商也將展示自動駕駛技術的最新進展；③5G通信:5G的影子出現在展會的各個地方，高通也宣布將在2019年上市30多款5G設備。
人工智能方面，平安證券認為，當前人工智能的快速發展主要得益於三大要素的全面提升:①算力顯著提升，計算成本顯著下降；（2）算法取得重大突破，深度學習算法得到廣泛應用；③海量數據為算法實現和優化提供支撐。目前國內人工智能終端應用豐富，計算機視覺、自然語言處理、機器人等技術與安防、交通、醫療、教育等傳統領域深度融合，其中自動駕駛已成為人工智能領域的重點領域。在今年的CES上，許多車企都發布了自動駕駛概念車型和相關計劃。5G通信、人車交互等技術的成熟也將推動車聯網的發展，為人們未來的駕駛體驗帶來更多想象空間。
在今年的CES上，另壹個亮點是5G通信。高通表示，2019年將是“5G年”，預計今年將推出30多種終端設備，其中大部分是智能手機，多款5G手機也將出現在高通展臺。平安證券認為，如無意外，今年上半年，5G手機將正式出貨。此外，英特爾發布了5G時代的“雪嶺”。Snow Ridge是壹款專門針對5G無線接入和邊緣計算的全新網絡系統芯片，將在無線接入基站中引入英特爾計算架構，並允許更多計算功能分布在網絡邊緣。
表1:29家公司被機構評為首次購房者。
表2:21家公司獲機構上調評級。
深南電路宣布上調上周業績預期。預計2018年全年凈利潤為6.72億元~ 717萬元，同比增長50% ~ 60%。業績大幅增長的原因是南通工廠產能爬坡進度超預期。據了解，南通工廠規劃產能為34萬平方米/年。
中信建投預測，5G宏基站PCB價格將在5G周期內達到300億的峰值，通信基站PCB競爭格局穩定，產品技術門檻高、客戶認證周期長。公司是細分領域的龍頭，受益於5G基站建設的靈活表現，領先通信設備商收入占比高。目前公司通信客戶需求穩定，19-20年國內外5G基站設備訂單有望超預期。隨著南通工廠產能的放量，公司營收和毛利率有望持續提升，業績值得期待。
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