而我們認為美元指數近期的走強，主要有三方面因素：首先，中美貿易爭端已經達成***識，從中美聯合聲明中可以看出，中國將承諾增加對美國商品和服務的進口，來縮短美中兩國的貿易逆差。這將對美國的就業和經濟復蘇有利。而美國經濟的利好消息到來，剌激了美元指數的走強。
再者，歐元近期跌叠不休也是美元走強的重要原因。由於壹系列歐元區經濟數據低於預期疊加意大利政壇危機發酵，歐元兌美元自4月下旬以來已下跌近5%。歐元是美元指數壹籃子貨幣中權重最大的品種，與其說是美元走強，倒不如說是歐元太弱。未來如果歐元區經濟持續低迷，則會進壹步推動美元走高。
最後，國際油價最近突破了80美元/桶，投資機構也紛紛調高了對油價後市預期。而油價上漲勢必會提升美國的通脹率，於是美債利率也將上調，這會提高在美聯儲後續的加息的頻率，這將進壹步推動美元指數。
就在美元指數屢創階段性新高之際，離岸、在岸人民幣均下跌。截至發稿，離岸人民幣報6.3806，跌181個點子，跌幅為0.28%；在岸人民幣報6.3922，跌128個點子，跌幅為0.2%。市場預計人民幣匯率在當前位置窄幅波動，隱中有降。
事實上，美元指數的走強，對於新興市場國家就是剪羊毛。前幾天，南美國家阿根廷比索慘遭“匯債雙殺”，接下來，接著土耳其貨幣裏拉也重挫至歷史最低。不僅如此，土耳其10年期國債收益率當日大漲91個基點，錄得2014年以來最大漲幅。
更可怕的是，就連經濟相對發達的香港，也因近期港幣的連續觸近聯系匯率的下線，香港金管局被迫拋售外匯儲備，以穩定港幣的匯率。就在上周，因港元兌美元匯價多次觸及弱方兌換保證水平，金管局再度分多次購入港元，港元保衛戰正在激烈的進行當中。
相對於中國來說，由於是全球第二大經濟體，抵禦外界沖擊的能力要比其他經濟體要強壹些。目前人民幣匯率只是小幅貶值，還看不出多大沖擊。事實上，我們也不必為人民幣匯率貶值有太大擔憂：
壹方面，我國資本項目並未開放，國內外遊資要想短期內大規模的離開中國並不容易。另壹方面，中國也有3.1萬億的外匯儲備，可以足夠應對所有國際上的金融風暴來襲。
但是，如果要算人民幣的中長期穩定，那就主要有這幾方面因素：壹是央行貨幣政策不可寬松。試想，全球央行貨幣政策都在緊縮，如果中國央行貨幣政策偏向寬松，那麽人民幣貶值將是趨勢性的。
舉個例子，在4月中旬央行宣布定向降準，向市場投放了4000億流動性，之後又進行了數次逆回購、MLF（中期便利）的操作。從表面上看，現在要比之前的大水漫灌要好得多。但貨幣政策增加的流動性，會使人民幣匯率受到連續貶值的影響。
二是，銀行的信貸投放步伐並沒有減弱。近日央行發布的金融統計數據報告顯示，2018年前4個月新增人民幣信貸***計6.0393萬億元，平均每月1.5萬億元，同比2017年前4月5.32萬億元多增7200億元左右。所悉，在新增的貸款中有四成貸款流向房地產領域。
這加劇了人們對房地產泡沫破裂的擔憂。每月新增信貸1.5萬億，這是在過去是不可想象的，而且還有四成流向房地產領域，難怪國內二三線城市房價漲勢如此威猛，房地產調控形同虛設。
現如今，大量信貸資金流入房地產業，這與決策層要求金融“去杠桿，控風險”的調控目標“背道而馳”，而中國房地產處於最後的瘋狂階段，這將使人民幣匯率長期承受較大下行壓力。
三是，中國經濟下行趨勢明顯，盡管高層提出要“擴大內需，剌激經濟”，但是壹季度GDP還是6.8%，預計二季度GDP很難超越前期。從目前情況看，因為靠基建項目投資來支撐，經濟大幅下行壓力不大，但是如何促進民間消費和投資依然沒有實質性進展。在中國經濟沒有特別起色的情況下，當前人民幣匯率還是存在壹定的泡沫，上漲空間已經被封殺。
事實上，人民幣匯率中長期能否走好，主要看中國經濟能否走勢平穩健康，並不是看短期的GDP增速，而是要看GDP質量。從目前情況看，由於居民、企業、地方政府的杠桿率都處於歷史高位。中國再走2008年大規模經濟剌激計劃已行不通了。所以，只有加強經濟結構改革，拿出壹系列剌激民間消費和投資政策來，徹底擺脫對房地產的過度依賴，這樣中國經濟才可能重新走上可持續發展軌道上來。
美元持續走強，人民幣略顯疲弱，其他非美貨幣卻處於壹片哀嚎聲中。從短線來看，人民幣匯率因有資本項目管制、大量外儲護衛，難有大幅貶值的可能。但長線看人民幣匯率是否存在泡沫，就要看中國經濟發展的質量，房地產泡沫風險能否化解，甚至是貨幣政策和信貸投放是否得到有效約束。如果再搞大水漫灌，且沒有經濟面作為後盾，人民幣匯率就會步入下降通道。