貴州茅臺今日公布三季報。公司前三季度實現營業收入654.38+03.64億元，同比增長46.3%，凈利潤65.69億元，同比增長57.4%，基本每股收益6.33元/股，符合市場預期。公司前三季度銷售費用率為3.62%，管理費率為7.34%。在此期間，費用率同比下降3.5個百分點。銷售額的大幅增長和費用率的下降表明公司產品在市場上供不應求。
公司三季度營收381.6億元，凈利潤1.6.62億元，同比分別增長39.26%和54.68%。三季度末公司預收賬款68億元，較中期增加6543.8+09億，較年初增加2654.38+00億，表明公司經營狀況良好，有能力持續釋放業績。
9月初，公司團購價從779元/瓶上調至959元/瓶，國慶後大部分地區零售價維持在1680元/瓶。所以，雖然國慶前發改委討論過限價，但渠道利潤高預示著茅臺未來繼續提價的空間。同時，公司今年推出漢醬，彌補茅臺價格上漲留下的產品檔次空間，公司明年將繼續完善產品線。
我們暫時維持公司2011年、2012年和2013年的每股收益分別為7.74元/股、10.22元/股和12.85元/股，維持推薦評級，給予20655。公司業績增長有保障，但業績釋放節奏仍需跟蹤。同時，公司宣布劉先生辭去股份公司總經理職務，預計為赴集團履新做準備。