為什麽醫藥板塊是防禦性板塊？

市場普遍認為醫藥板塊是典型的防禦性板塊。這是由醫藥產品和服務相對穩定的需求決定的。為了觀察中國醫藥板塊在過去10年的防禦特征，我們計算了醫藥板塊在不同時間區間的β值。可以看出，隨著數據采樣時間尺度的增加，醫藥板塊的β值逐漸減小。醫藥板塊的防禦性在更大的時間尺度上更加明顯。

醫藥板塊的β值在過去的10年裏也經歷了波動。總的來說，近幾年整個板塊的β值呈下降趨勢。我們認為這與整個股票市場的逐步發展和成熟有關。近年來，價值投資的理念逐漸被投資者認可，壹些成熟的投資理論和方法被引入中國股市。機構投資者資產規模發展迅速。這些因素使得更多的資金認識到各個板塊的投資特點，在經濟周期的不同階段采取相應的板塊配置策略。隨著市場的進壹步發展和成熟，我們預計未來醫藥板塊的防禦性特征將更加明顯。

從子行業的防禦性比較來看，產業鏈上遊的原料藥子行業防禦性特征最不明顯，產業鏈下遊的醫藥業務防禦性特征最強。