近日，江西杏林白馬藥業股份有限公司(以下簡稱“白馬藥業”)更新了招股說明書。自2020年底提交上市申請以來，白馬藥業已遭遇深交所兩輪問詢。在最新壹輪問詢中，交易所重點關註了醫保目錄劃轉、帶量集中采購、銷售模式、主要客戶等14核心問題。壹方面是審慎監管，壹方面是加速深化醫改。主營中成藥的白馬藥業上市之路坎坷。占比超九成的分配模式受到質疑。最新招股書顯示，白馬藥業報告期內超過90%的收入來自分銷模式。2018至2021前6個月，白馬藥業分銷模式收入占營業收入的比例分別為93.26%、93.70%、95.50%、95.15%。同時，報告期內銷售金額在500萬元以上的經銷商銷售金額占比分別為45.27%、50.52%、39.97%和36.51%。前五大客戶的占比和平均銷售金額都在下降。對此，深交所在第二輪問詢中，要求白馬藥業說明2019、2020、2021上半年分銷方式銷售金額500萬元以上、10-500萬元銷售金額波動較大的原因。白馬藥業表示，“2020年受疫情影響，大部分客戶收入下降，湖北英賽特藥業股份有限公司、白雲山、海王生物、湖南健橋藥業股份有限公司、上海醫藥等2019年收入500萬元以上的客戶收入下降。2020年收入超過500萬元的四川科倫醫藥貿易有限公司和合肥曼迪欣藥業有限公司，2021上半年收入降至500-250萬元區間。”