可能影響市場的因素只有幾個:國際形勢、國內形勢、市場行為。至於國際局勢，我認為俄羅斯和烏克蘭的局勢影響不大，但長期來看會有利於中國這樣的第三國。只是市場可能擔心美國和中國的情況，美國會制裁中國的立場，從最近的股災就可以看出來。另外，近期西方股市企穩，市場依然特立獨行，受外圍下跌影響的原因有限。國內方面，本周2月社融數據明顯低於預期，總量和結構都不好。如前所述，降低RRR和降息只是股市的信號彈，社會融合才是大力量。社會融合並不好，股票市場當然令人擔憂。值得欣慰的壹點是，社會整合預期不佳可能會提升未來進壹步寬松的預期。目前處於進壹步寬松政策出來之前的政策真空期，表現不佳，所以股市走得不好。走的不好是可以預料的，但是說實話，有點出乎我的意料。在市場行為上，a股沒有做空機制，對公募的買入時間和持倉有要求，導致市場傾向:在市場形勢較好的時候，基金規模不斷擴大，市場不斷自我強化，容易“走得太遠”；當市場形勢不好時，基金持續面臨贖回壓力，贖回導致基金不斷拋售股票。這種循環不斷自我強化，容易“倒下”。綜合考慮上述國際形勢、國內形勢和市場行為，我認為此輪下跌如此慘烈的主要原因在於市場行為，即恐慌導致的拋售，拋售導致股票下跌，下跌加劇了恐慌。