陸續參與期貨投資
近日，天通股份(16.56，-0.66，-3.83%) (600330)在年報中披露，為應對原材料氧化錳的上漲，公司正在研究期貨市場，計劃進行適當的期貨投資，實現成本控制。天通股份主要生產磁性材料，包括氧化鋁、氧化錳、氧化鎳。年報顯示，2007年由於氧化錳價格上漲，公司增加采購成本2，065，438+0，654，38+0，000元。對於壹個年凈利潤8000多萬的企業來說，2000多萬的成本相當於吞掉了四分之壹的利潤。
無獨有偶，蘇州固鍀(002079)近日表示，為有效規避銅價上漲帶來的不利影響，公司將利用銅衍生品鎖定銅價成本。鑒於銅衍生品的風險，公司僅與渣打銀行上海分行和花期銀行上海分行進行了三個月的兩種產品交易。
分析人士認為，制造商使用衍生品工具來規避產品或原材料價格波動帶來的風險是正常的。但需要註意的是，本次擬投資期貨的上市公司規模較小。2007年，天通股份主營業務收入為654.38+0.258億元，蘇州固鍀主營業務收入為4.74億元。從往年披露的信息來看，上市公司主要涉及有色金屬和大型生產企業，如江西銅業(35.34，0.31.88%)、中金嶺南(19.83，0.29，1.48%)等，中小企業涉及較少。
期貨投資意識的覺醒
中證期貨分析師杜認為，期貨投資與企業規模沒有必然關系，但考慮到期貨投資的成本大於股票投資，風險也很大，沒有壹定實力的企業不敢參與期貨投資。他認為，這壹次，中小企業想要參與。壹方面，很多上市公司已經覺醒了期貨投資意識，意識到期貨市場的作用；另壹方面也反映出原材料漲價已經超過了上市公司可以接受的水平。所謂“窮則思變”，總要想辦法應對。
杜認為，對上市公司期貨投資的分析應該建立在期貨和現貨相結合的基礎上，而不能僅僅從期貨投資的角度出發。大多數上市公司投資期貨不是為了從期貨交易中獲利，而是通過套期保值鎖定原材料成本或產品利潤。
天通股份董秘辦相關人士在接受本報記者電話采訪時表示，公司之前沒有參與過期貨投資，這次有意參與是因為原材料價格上漲過快，公司產品價格疲軟，無法完全轉移成本。只有控制原材料成本，才能降低生產成本。
蘇州固戍董事會秘書高玉標也表示，公司采用衍生品交易主要是為了規避風險，鎖定成本，因為公司主要原材料銅鉛的采購價格與金屬銅的價格高度相關。如果事實表明這筆交易可行，公司可能會長期繼續衍生品交易。
雖然蘇州固戍有過期貨投資和交易的經驗，但是蘇州固戍使用期權和掉期，說明蘇州固戍利用衍生品交易進行風險管理的意識更進壹步。蘇州固鍀預測，本次交易將帶來65，438+0.5萬美元至37，500美元的收益，也可能帶來互惠風險。
有什麽風險？
如果是從事套期保值，上市公司有哪些風險？
公開資料顯示，蘇州固戍在2006年上市時就披露了參與期貨市場投資，主要是為了套期保值。在招股書中，公司表示，鑒於近期國內銅期貨市場投機氛圍濃厚，隨著銅現貨價格上行趨勢有所緩解，公司將逐步縮減銅期貨交易規模，直至暫時退出銅期貨交易業務。
期貨分析師認為，由於高杠桿效應，衍生品市場的投機氛圍通常非常濃厚。如果公司在期貨交易過程中交易方向錯誤，導致“爆倉”，公司的損失將非常巨大。另壹種情況，如果生產實際需求與期貨持倉不匹配，差價就變成了純期貨投資，也會帶來更大的風險。
另外，像天通這種需要投資期貨的錳，也不在國內期貨市場現有品種之列。如果要實現套期保值，需要參與國際市場的期貨交易。業內人士表示，在成本上，海外期貨交易成本遠高於國內期貨交易成本，國際期貨市場的風險控制會比國內更難。如果壹個公司的套期保值交易量不大，可能會得不償失。