4月21日，比亞迪發布2019年度業績報告。報告期內，公司實現營業收入654.38+0277.39億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤654.38+066.5438+04億元，公司經營活動產生的現金流量凈額2065.438+047.417.738億元，同比增長654.38+07.738。
比亞迪在2019年報中表示，集團將繼續開放供應鏈體系，推進子公司的獨立運營和市場化。通過比亞迪近期的經營活動和財報數據可以發現，分拆業務已經成為比亞迪新的經營策略之壹。簡而言之，比亞迪準備出售更多的汽車零部件。
在汽車預測人士看來，某種程度上，比亞迪2019更需要關註的是其營收背後的調整，內部經營策略的變化，以及人才體系的傾向。
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新能源汽車市場份額保持第壹
2019年年報顯示，2019年比亞迪品牌銷量為461萬輛，受整體車市低迷影響，同比下降11.39%。其中，新能源汽車銷量22.9萬輛，同比下降7.39%；燃油車銷量23.2萬輛，同比下降65，438+05.02%。與2018相比，新能源汽車銷量略有下降，但銷售結構保持穩定，新能源與燃油接近50:50。
拆分來看，比亞迪上半年銷量228072輛，其中新能源車145653輛。上半年新能源汽車數據顯示，新能源汽車銷售1輛。
2019年6月底，“補貼過渡期”結束，很多車企在第二季度搶售汽車，壹定程度上透支了第三季度的銷量。但可以發現，比亞迪依然保持了良好的勢頭，在下半年實現了穩健發展。因此，比亞迪新能源汽車國內市場份額繼續排名第壹。
2
年收入保持穩定？汽車業務占50%？
比亞迪2019？年報顯示營業收入為1277.39？億元，同比下降1.78%。其中汽車及相關產品收入達632.65億元，占總收入的49.53%，低於2065438+2008年的760億元收入。對此，比亞迪在財報中表示，汽車及相關產品營業收入下降65，438+06.76%是汽車市場下滑和補貼下降所致。值得註意的是，可充電電池和光伏、手機組件和組裝的效益都有顯著提高。
2019財報顯示，上半年汽車及相關產品業務收入322.38億元，下半年31027億元。不少業內人士認為，補貼退坡透支了下半年新能源汽車的消費需求，消費提前釋放。
車先知通過梳理比亞迪不同季度的財報發現，第三季度新能源汽車銷量為4.7萬輛，第三季度燃油車成為銷售結構的主角，約為6.08萬輛，同比增長3%。但總體來看，上半年比亞迪汽車及相關產品的營收與下半年相差無幾。第四季度，比亞迪車型逐漸顯示出銷售韌性。
三
汽車業務恢復盈利
2019財報顯示，歸屬於上市公司股東的凈利潤為1614億元，同比下降41.93%，而這壹數字也是比亞迪近五年來凈利潤最低的壹次，其2015至2018的凈利潤為:2。
比亞迪表示，這主要是由於行業和政策變化的影響以及R&D費用的增加。財報顯示，2018年，比亞迪的補貼為23.32億元，而2019年則降至1707億元。2019年，比亞迪在R&D上花費56.29億元，同比上漲12.83%。
從產品來看，汽車及相關產品盈利能力有所恢復，毛利率同比上升2.10%至21.88%，汽車業務毛利貢獻138.46？1億元。
四
R&D重視長期投資。
財報顯示，2019年度研發支出56.29億元，同比增長12.83%。在業內人士看來，R&D費用將影響當期利潤，並有滯後於業績改善的趨勢。但從長遠來看，持續的R&D投資將有助於企業保持技術優勢，鞏固領先地位。
本期R&D投資84.265438億元，其中資本化27.96億元，占比33.15%，較上年下降8.4%。壹般來說，資本化的R&D投資被視為長期R&D，不同於R&D費用的“壹次性支出”。資本化的投資計入資產資本，在使用期間通過折舊和攤銷扣除。
根據研究報告，中長期投資將加強對新能源汽車業務的關註。隨著研發的持續投入，比亞迪在動力電池和半導體方面實現了新能源汽車產業鏈核心技術的自主掌控。4月22日，比亞迪在電話會議上透露，2020年和2021年比亞迪所有新車型都將裝載刀片電池。
五
現金流增加22億？連續三年凈流入
值得註意的是，公司經營活動產生的現金流量凈額20147.41億，較去年同期增加2218億，同比增加1771%，並連續三年保持凈流入。同時，貨幣資金余額6543.8+026.5億，保持較高水平，現金較為充裕。
對此，比亞迪表示，經營性現金流的改善主要得益於集團良好的現金流管理和進壹步加快貨幣資金周轉，並將繼續通過各種融資渠道調整債務結構，降低資金成本。
在業內人士看來，充足的現金流可以使比亞迪更有效地應對新冠肺炎對汽車市場的沖擊，以及新能源汽車補貼政策調整帶來的經營壓力。
六
8556萬工資？技術崗位高於管理崗位。
在10多家上市車企的2019年報中，比亞迪以8556萬的管理費用總額再次高居車企榜首，成為民營車企中高管薪酬最高的企業。毫無疑問，汽車企業高管薪酬不僅能從側面反映汽車企業的財務和經營狀況，還能反映汽車市場資本和人才的變化和趨勢。
財報顯示，比亞迪董事長王傳福稅前年薪534萬元。值得註意的是，比亞迪高級副總裁兼工程研究院院長連玉波稅前年薪為654.38+00.56萬元，副總裁羅宏斌、副總裁任林分別為7265.438+00萬元、704萬元。《汽車預言家》了解到，羅宏斌是電力科學研究院院長，任林是輕軌科學研究院院長。可以發現，在比亞迪高管的薪酬結構中，技術人員的薪酬占比更多。
連玉波曾說:“比亞迪已經形成了工程師文化。比亞迪裏面，工程師的地位最高，待遇最好。”截至2019報告期末，比亞迪R&D員工人數增至35788人，同比增加15.11%，占集團總人數的15.62%。
七
開放供銷體系？培育300億市值子公司
財報顯示，在業務戰略方面，比亞迪將繼續開放供應鏈體系，積極尋求戰略合作，深化業務供應鏈的市場化進程。因此，比亞迪最近的動作引人關註:壹是推廣磷酸亞鐵鋰“刀鋒電池”；二是設立5家Foday公司，完成新能源汽車主要零部件業務拆分，加快新能源汽車核心零部件對外銷售，加速市場化；三是子公司比亞迪半導體有限公司(深圳比亞迪微電子有限公司)完成內部重組。
可以發現，比亞迪正在推進子公司的獨立運營和市場化。在分析人士看來，此類措施將打開盈利和估值空間，釋放子公司的市場潛力。與此同時，比亞迪已表示，計劃在2022年底前分拆電池業務。
目前比亞迪的財報將產品和服務劃分為業務單元，* * *分為三個報表分部。根據財務報告“報告分部財務信息”項目，“充電電池及光伏”收入包括外部交易收入和分部間交易(內部交易)收入。2019年財報中，上述外部和內部板塊銷售額分別為654.38+00.506億元和654.38+020.13億元，較2018年增長654.38+07.39%，下降27.68%。
從變化的比例來看，該板塊的對外業務在增長，這也印證了比亞迪從內銷轉向外供的業務目標。此外，與動力電池業務相比，比亞迪的半導體業務規模更小。公開資料顯示，比亞迪半導體業務主要涵蓋R&D、功率半導體、智能控制ic、智能傳感器和光電半導體的生產和銷售。15年4月，比亞迪發布公告稱，通過子公司間股權轉讓和業務劃轉，完成對全資子公司比亞迪微電子(更名為比亞迪半導體有限公司)的內部重組，比亞迪微電子收購寧波比亞迪半導體有限公司100%股權和廣東比亞迪節能科技有限公司100%股權，收購惠州比亞迪實業有限公司智能光電、LED光源及LED應用相關業務，比亞迪半導體擬引入戰略按照這種說法，比亞迪半導體將形成多元化的股東結構，尋求獨立上市。
金融機構花旗集團曾在壹份研究報告中指出，如果比亞迪半導體業務獨立上市，將大大改善上市公司的現金狀況，為電池業務IPO奠定基礎。相關數據顯示，全球乘用車電動化市場空間約為600億。如果比亞迪半導體能做到15%的全球市場份額，對應100億營收，其分拆上市市值約為300億元。
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