白銀ETF的影響

在白銀價格分析中，每壹位分析師都必須關註白銀ETF基金的持倉情況及其變化。在壹定程度上，在白銀價格的分析中，ETF持倉的分析已經等同於其他商品的交易所庫存分析和國內期貨市場的持倉結構分析，本質上類似於股票市場機構投資者的持倉結構和價格分析。壹般來說，最好以“不可忽視，但也不可過分強調”的態度來看待各種ETF基金對價格的影響。原因主要包括:

1.商品ETF基金相當於創造了壹些以前沒有的需求。這部分需求可能來自部分非現貨背景的投資者或小投資者，他們對“持有”現貨的興趣可以通過商品ETF基金的服務來實現。

2.從其運作結構來看，商品ETF基金實際上類似於開放式基金，也就是說，它是壹只被動型基金，所以基金只有在投資者——也就是上圖所示的特權參與者——申購或贖回時才會改變倉位。因此，商品ETF基金份額變動的信號效應實際上類似於股票市場中開放式基金份額變動所代表的信息。從股市的經驗來看，這種信號效應在價格趨勢持續的時候是非常有效的，但是在價格轉向的時候導向作用就不壹定了。

3.就白銀市場最受投資者關註的SLV而言，由於其龐大的資產，在提高白銀流動性的同時，相對ETF每天會賣出壹小部分白銀，以換取保證基金持續運作的成本。所以，當白銀價格波動不太劇烈，投資者購買不太積極的時候，我們會發現SLV總是減倉多於持倉。換句話說，如果沒有大額買入，SLV以減倉為常態。只有當其持倉變動超過1.5%時，才能對短期市場產生正相關效應，而這種效應最多只能維持1到3天之後。

4.總的來說，白銀ETF基金起到了促進價格趨勢壹致性的作用，可能會使價格變動幅度變大，但不會改變價格變動的基本趨勢。