去年中旬，凱利泰的估值還有70多倍，從過去幾年的業績增長和所處的骨科賽道上來看，凱利泰算得上是壹只潛力巨大的成長股。
到現在為止，凱利泰的估值又回到了20多倍，這應該算是壹個正常的估值。它的股價在去年初啟動之前，也就差不多這個價位，2019年，公司已經計提過壹次商譽。大家以為利空出盡，可以進了，沒想到，今年又計提3.85億，對於凈利潤只有3億左右的企業來說，扣了三個多億，等於不賺錢。
所以，成長股就是這麽不確定。彼得林奇建議，投資成長股，最好選五到六只股票，分散投資，只要壹只真正成長起來，其余幾只全部虧成零，妳到最後還是賺錢的。
凱利泰的基本面我就不分析了，這些大家壹眼就能看到。我來說說它的優缺點，這是壹家優點和缺點都十分突出的企業。
凱利泰所處的賽道非常優秀。醫療器械行業，以前國內市場壹直由國外大型醫療器械公司占據，我國這些行業處於起步階段，我國每年醫療器械的增量保持在15%以上。
我們的醫療器械行業的主要邏輯，是取代進口產品。國產的醫療器械有價格和渠道優勢。
另外，凱利泰的椎體成形微創也是非常好的商業模式。這兩項業務分別占比17%和42%，兩者毛利率都在80%以上，超過部分白酒企業。
從成長性的角度來看，凱利泰確實是行業中的好公司。
但是，凱利泰從2014年開始，開啟收購模式，產生了大量商譽。
所謂的商譽，假設壹家骨科醫院，市場估值1千萬，在實際的收購過程中，公司出了1200萬收購這家醫院，那麽這多出來的200萬就是商譽。
商譽只能在利潤裏面計提，優秀的企業，比如上海醫藥，每年收購每年計提，非常有計劃。但是小公司，由於資金和規劃等等原因，往往在公司不景氣的時候，壹次性計提。這就導致公司股價慘上加慘。
公司不景氣，股價往往會下跌，這時候再來壹次大的計提，能跑的資金都會跑，股價會更慘。
凱利泰業績預告，預計去年虧損1.8億到1億之間，我們按最低的算，計提3.85億，去年前三季度利潤1.9億，說明四季度還有2000萬至1億的利潤，全年利還有2億多 。
同時，集采也對凱利泰影響極大。很多企業受集采影響不是太大，但是大家受集采情緒影響最大，只要產品在集采中，往往不考慮實際影響，壹概殺跌。
可以參考去年信立泰受集采影響，股價壹度從30多塊跌破18元，短時間又站穩30多塊。
高瓴資本壹***持有凱利泰2.44%的股份，按市值150億的時候進入，總***才買了近4億元。對於這麽大體量的投資公司來說，根本不算什麽。高瓴去年僅在寧德時代和隆基身上賺的錢，就超過150億。
再說，高瓴的投資從來不看短期收益，張磊投資京東的時候，京東幾乎快運營不下去了，當初2億多美元的投資，經過這麽多年，已經變成130多億美元市值。
如果說凱利泰不行了，我覺得為 時尚 早。投資需要逆向思維，同時不要被眼前的事物迷惑。
獅子捕獵的時候，眼前有很多蠅蚊騷擾它，而它的眼裏從來只有獵物。
我非常幸運的關註了這只票。其實它現在處於價值回歸階段，跌壹跌，洗壹洗更 健康 。關註，也許會是牛股。
就是股神在大勢面前也得退讓，記住是時勢造英雄，不是英雄造時勢。
凱利泰主營業務屬於骨科行業的骨柱細分市場，核心業務椎體成形微創手術。主要原因是骨科利潤下降，以前賣好幾萬的產品，現在只能賣幾百元，股價不跌才怪了