美國學者庫特諾於1962年提出了壹份研究報告。他發現，股票價格以壹周為間隔，以45種股票為單位，呈現出?醉步?狀態。也將從事股票交易的人分為兩類:專業人士和非專業人士。前者是少數了解市場的專家。他們從可靠的基礎研究中了解股票的內在價值，並對股票價格波動趨勢做出相對準確的預測。後者是天真的投資者，他們不能正確把握股票的真正價值，缺乏足夠的信息。因為專業人士了解股票的內在價值，所以他們善於仔細觀察股價的變化。
當股票價格遠低於其內在價值時，他們進入市場，通過買賣股票的價格和內在價值之間的差額獲利。另壹方面，由於股民盲目買賣股票，往往以較高的價格買進，以較低的價格賣出，導致股票市場價格上下波動。另壹方面，專業投資者以盈利為出發點，其行為的結果總是將價格拉向價值中心，以抵消股價的過度波動。芝加哥大學的莫爾以33只在紐約證券交易所上市的股票為樣本，發現股票的價格每周都在醉步運動。
1965年，芝加哥大學的法麥分析了道瓊斯指數時期30種工業股票的平均價格。結果顯示，在5到7年的時間裏，無論是每天還是每周，股票價格都沒有絲毫的波動。因此，醉步理論受到了人們的關註。醉步理論認為，當前股價的變動既不是昨日走勢的結果，也無法預測明日的漲跌。這個動作就像醉漢的醉步。第壹步可能是向西，第二步可能是向東，第三步可能是向後。因此得名?醉步理論?。強調股票價格的變化不能用任何法律來預測。雖然醉步理論認為股價變動的歷史軌跡不能作為預測未來股價變動的基礎，但它並不否認使用其他歷史數據預測未來股價變動的有效性。在此基礎上，從醉拳理論的解釋到股價波動，認為股價是圍繞其理論價值波動的。也就是說，股價的醉步運動是股價對其價值中心的反映調整。此外，醉步理論的含義是，當股價偏離其內在價值太多時，投資者可以輕松地做出買賣決策。股價明顯高於股票的內在價值，投資者可以在正確的時間賣出，否則就可以買進。