如何計算股票的內在價值？

（壹）資產和股票的定價原理——現金流貼現模型

貼現現金流模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票的內在價值的。按照收入的資本化定價方法，任何資產的內在價值是由擁有這種資產的投資者在未來時期中所接受的現金流決定的。由於現金流是未來時期的預期值，因此必須按照壹定的貼現率返還成現值，也就是說，壹種資產的內在價值等於預期現金流的貼現值。對於股票來說，這種預期的現金流即在未來時期預期支付的股利。

（二）股票投資凈現值的概念以及計算

1、凈現值等於內在價值與成本之差，即：凈現值=內在價值-成本

(1)．如果NPV>0，意味著所有預期的現金流人的現值之和大於投資成本，即這種股票被低估價格，因此購買這種股票可行；

(2)．如果NPV

2、內部收益率

內部收益率就是使投資凈現值等於零的貼現率。如果用k*代表內部收益率，

也就是說內部收益率實際上就是使得未來股息流貼現值恰好等於股票市場價格的貼現率。

把k*與具有同等風險水平的股票的必要收益率(用k表示)相比較：如果k*>k，則可以購買這種股票；如果k*

利用現金流貼現模型決定股票的內在價值時存在著困難，即投資者必須預測所有未來時期支付的股利。由於普通股票沒有壹個固守的生命周期，因此通常需要對無窮多個時期的股息加上壹些假定。這些假定始終圍繞著股利增長率，

1．公式。

零增長模型假定股利增長率等於零，即g=0，也就是說未來的股利按壹個固定數量支付。根據這個假定，得出零增長模型公式V=D0/K

式中：V為股票的內在價值；Do為在未來無限時期支付的每股股利；k為必要收益率。

2．內部收益率。

方程也可用於計算投資於零增長證券的內部收益率。首先，用證券的當今價格P代替V，用k*(內部收益率)代表k，代人公式其結果是：V=D0/P3．應用。

零增長模型的應用似乎受到相當的限制，畢竟假定對某壹種股票永遠支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定普通股票的價值時，這種模型也是相當有用的，尤其是在決定優先股的內在價值時。因為大多數優先股支付的股利不會因每股收益的變化而發生改變，而且由於優先股沒有固定的生命期，預期支付顯然是能永遠進行下去的。

（四）不變增長模型。

1．壹般形式。

如果我們假設股利永遠按不變的增長率增長，那麽就會建立不變增長模型。

（五）可變增長模型

可變增長模型假定，在時間L以前，股息以壹個不變的增長速度g1增長，在L時間以後，股息以另壹個不變的增長速度g2增長。