截至65438年10月20日20時，港元兌美元匯率徘徊在7.7512，距離強制兌換保證上限僅壹步之遙。
“近期美元指數反彈，港幣匯率能這麽強勢，很大程度上是因為南方資金不斷湧入，推高了對港幣的需求。”香港當地壹位對沖基金經理告訴記者。事實上，南方資金湧入帶動港股創年內新高的同時，也吸引了不少海外資金流入港股分享上漲的紅利，使得港元需求和港元匯率上升。
他告訴記者，在本周連續三個交易日，南向資金凈流入超過200億港元的情況下，歐美多家大型對沖基金也大幅度加倉港股科技股和紅籌板塊龍頭股，增持金額超過5000萬美元。
在這位香港對沖基金經理看來，這激發了許多投資機構買入港元套利的熱情。本周以來，不少海外投資機構買入執行價為7.75的高杠桿看漲港元期權衍生品，押註全球資金湧入港股，繼續推高港元匯率。
值得註意的是，雖然市場看漲港元，但港元兌人民幣匯率似乎保持穩定。65438截至10月20日20: 00，港幣兌美元匯率徘徊在0.8338附近。65438年10月5日以來，港幣兌人民幣匯率壹直在0.8288-0.8375的窄幅波動。
在不少銀行外匯交易員看來，這背後是6月5438+10月以來人民幣對美元匯率的溫和上漲，抵消了港元對美元的漲幅，從而保持了港元對人民幣的平穩波動。
“值得註意的是，隨著南向資金不斷湧入港股，許多海外投資機構已經意識到中國資本項目跨境流動更加平衡，對人民幣持續單邊大幅升值的押註也在退潮。”對沖基金BMO資本市場的策略師Aaron Kohli向記者強調。
在上述香港本地對沖基金經理看來，近期南向資金湧入港股，也讓不少香港本地對沖基金和海外投資機構看到了同時買入港股和港元的獲利機會。“今年以來，港股南向資金凈流入2056億港元，約占去年全年凈流入6726543.8億港元的三成，足以影響港元匯率。”他認為。原因是他們的投資模型估計，目前香港銀行的資金總余額約為2500-3000億港元，因此如此大量南下資金湧入帶來的港元兌換需求，足以使港元匯率在美元反彈的情況下繼續上漲，形成新的買入港元的套利機會。
多位香港券商人士表示，由於港股通跨境資金流動是閉環操作，南向資金湧入未必會導致香港市場港元流動性緊張，港元銀行同業拆息飆升。目前港元銀行間拆借利率也保持平穩波動，似乎並未受到南下資金湧入的沖擊。
"考慮到港元銀行同業拆息的上升與港元匯率的強勁之間有很強的正相關關系。因此，海外投資機構在沒有前者配合的情況下，大舉押註港元上漲，存在不小的風險。”壹位香港券商人士直言不諱地告訴記者。
香港壹家美國對沖基金經理的負責人直言，他們不在乎。因為他們還有另外壹個盈利計算——隨著南下資金的湧入推高港股估值，強大的賺錢效應會帶動越來越多的海外資本湧入港股分享上漲的紅利，也會帶動港元匯率上漲。
記者多方了解到，歐美不少量化投資對沖基金已經調整了港元匯率的投資模式——即資金南向湧入和港股上漲因素的權重。因為只要南向資本的湧入使得港股屢創新高，就會吸引更多的全球資本進入市場，進而繼續推高港元匯率。
壹家香港銀行的外匯交易員也對記者表示，很多全球投資機構都相當看好港元的持續強勢表現。壹方面，他們認為隨著美國政權的順利更叠和新政府經濟政策的日漸明朗，美元近期的反彈即將結束。另壹方面，不斷湧入的南向資金和港股上漲帶來的賺錢效應，正在吸引越來越多的全球投資機構關註這個被低估的資本市場，從而推動港元很快達到強制兌換上限。
“雖然港幣匯率漲幅很小，但我們可以通過50-100倍的高杠桿買入港幣，或者通過期權產品押註港幣對7.75的短期影響，也可以獲得可觀的投資回報。”他指出。
幫助“平衡”資金流？南向資金湧入港股，也使得中國國際收支的鏡像關系更加明顯。
具體來看，近年來我國經常賬戶呈現順差，非儲備金融賬戶呈現逆差；另壹方面，如果經常賬戶為逆差，非儲備金融賬戶將為順差，這將使中國的國際收支趨於獨立。
記者多方了解到，隨著近兩個月中國外貿順差數據向好，不少境外投資機構密切關註中國非儲備金融賬戶“逆差”是否收窄(甚至轉為順差)，這是他們繼續大規模買入人民幣匯率的主要依據。
“隨著南向資金不斷湧入港股，許多海外投資機構已經意識到中國國際收支的鏡像仍然相對穩定，開始放棄押註人民幣大幅升值。”亞倫·科利向記者指出。
多位香港對沖基金經理對記者表示，今年以來南方資金的湧入，確實讓不少海外投資機構削減了人民幣多頭頭寸。究其原因，他們認為南向資金的湧入是中國有關部門正在致力於進壹步加強境內外金融市場互聯互通，從而緩解人民幣升值壓力的新舉措。
截至10月20日65438+21，離岸人民幣對美元匯率報6.4721，略低於在岸人民幣對美元匯率6.4692，顯示境外資本對看漲人民幣匯率的押註情緒正在持續走低。
近期南向資本湧入港股，也使得我國資本項目跨境流動趨於平衡，這也有助於人民幣匯率在合理區間內趨於雙向波動。
“隨著中國經濟復蘇的良好前景，市場普遍預計今年海外資本加上中國債券股票的規模仍將超過1000億美元。因此，中國壹方面需要增加對外直接投資，另壹方面需要進壹步拓寬境內外金融市場的互聯互通渠道，引導國內資金合規走出去、多元化投資，使資本項目跨境流動保持平衡，進而引導金融市場增強對人民幣雙向波動的預期。”亞倫·柯利認為。近期南向資金湧入港股，正在有效緩解對沖外資持續增持人民幣資產帶來的資本項目凈流入和人民幣大幅單邊升值壓力。
記者發現，在保持跨境資本流動平衡方面，中國股票通南向基金正發揮著越來越重要的作用。去年前9個月，外國投資者增持國內債券和股票達到1，326543.8+0億美元。同期，中國資本賬戶資本流動保持平衡，這得益於中國對外直接投資達到789億美元，另壹方面，國內投資者通過港股通購買了4244億元人民幣(約合620億美元)的港股。