實證研究還表明，在美國等股票市場成熟的發達國家，股票價格指數與宏觀經濟指標高度相關。然而，從中國股市走勢與經濟走勢的關系來看，這壹機制很難得到有效的論證(王國剛，2000)。也有壹些學者通過對中國證券市場發展與經濟增長關系的實證研究，認為中國經濟增長與證券市場發展是相輔相成、相互促進的(汪聰，段錫軍，2005)。中國股票市場以1990年上海證券交易所和1991年深圳證券交易所的成立為標誌。經過20多年的發展，它已初具規模，成為我國社會主義市場體系中資本市場的重要組成部分。中國股市能否正確反映中國經濟波動的周期，是否具有與西方股市壹樣的宏觀經濟“晴雨表”功能？我們有必要分析其功能的完備性，找出其不足和原因，使其在中國經濟的穩定發展中發揮應有的作用。
中國股票市場“晴雨表”功能的現實觀察
我們先從壹些基本事實出發，來看看過去20年來，股票價格變化與經濟增長率和整體宏觀經濟形勢的關系。不難發現，過去十年中國GDP增速壹直保持在7%以上，高增速超過10%，近幾年也壹直保持在8%以上。總體而言，宏觀經濟發展呈現高速增長態勢，但股指走勢忽高忽低，起伏不定，往往呈現出與宏觀經濟的背離。況且中國股市是資金驅動的市場，股市的走勢往往取決於國家的財政政策。如果國家放大流動性，股市會漲；反之亦然。
這種中國經濟增速與中國股市走勢的深遠背離，最終讓中國股市失去了晴雨表。這不免讓我們有些驚訝。