近日，新鳳祥控股集團旗下農業板塊山東鳳祥股份有限公司(以下簡稱“山東鳳祥”)成立於19910，並向港交所提交招股說明書，擬在香港主板發行h股，由鄭茜國際作為獨家保薦人。
山東鳳翔采用壹體化的“從農場到餐桌”模式，從而有效管理從肉雞養殖到雞肉產品銷售全過程的質量和成本。主要產品包括生雞肉產品、深加工雞肉產品和雞苗。目前擁有種雞養殖場22個，孵化場3個，肉雞養殖場45個，屠宰加工廠8個，飼料加工廠2個，有機肥廠1個。
業績方面，公司2016、2017、2018財年營收分別為23.54億元、24.34億元、365438+97億元，年復合增長率為16.5%。截至2019年6月30日的6個月收入為1681億元，同比增長22.25%。公司2016、2017、2018會計年度凈利潤分別為65438+2000萬元、37119000元、65438+3700萬元。
從豆腐坊到富豪榜
山東鳳翔是典型的家族企業，劉雪婧壹家四口絕對控股。
山東鳳翔的控股股東為新鳳翔集團，劉雪婧家族通過新鳳翔集團間接持有山東鳳翔95.05438+0%的股份。劉雪婧持有新鳳祥集團565，438+0%的股份，張秀英持有9%的股份。他們是夫妻。此外，劉雪婧的兩個孩子劉誌光和劉誌明分別持有20%的股份。劉誌光及劉誌明亦透過廣東橫琴間接持有余下4.99%的山東鳳翔。
劉雪婧是山東鳳翔的創始人。高中畢業後，劉雪婧回到村裏開辦了豆腐作坊。改革開放前，鄉鎮私營經濟基本上是以“五匠四坊”為基礎的，其中四坊指的是磨坊、面粉廠、油坊、豆腐坊。隨著豆腐店生意的成熟，他先後創辦了陽谷縣植物油廠和孤山貿易公司。從65438到0994，43歲的劉雪婧拿出所有積蓄，從銀行貸款200萬元，在家鄉的荒地上建起了現代化的養殖場。後來又擴建了飼料廠、商品雞場、屠宰冷藏廠。現已發展成為包括種禽、飼料加工、熟禽制品、調味品、生物制品、植物油等產品的大型綜合性集團。
劉雪婧也是聊城有名的銅大亨。2004年，54歲的劉雪婧第二次創業，創辦了祥光銅業。經過短短兩年的建設，祥光銅業成功生產出第壹批高純陰極銅。2011 7月，祥光銅業發布了2011第壹期短期融資券募集說明書，首次亮相資本市場，明確表達了在國內主板上市的資本思路。當年5438年6月+10月，祥光銅業在倫敦金屬交易所(LME)註冊，成為中國首家登陸全球最大、最著名的金屬交易市場的民營銅生產商。聊城市政府官網顯示，祥光銅業是聊城最大的進出口商，約占進出口的46%，進口占比高達72%。
目前，劉雪婧的長子劉誌光也在家族企業中扮演著重要的管理角色。2009年初，劉誌光成為祥光銅業的總經理，全面掌管其數十億資產。這位80後少帥還是鳳翔和祥光銅業兩家核心公司計劃上市的主謀。
自2007年以來，劉雪婧頻繁出現在富豪榜上，這位前豆腐店老板現在身價數百億。《2019胡潤百富榜》，劉雪婧家族再次上榜，財富105億元，山東排名第11位。
豬瘟的爆發讓賣雞的毛利翻了壹倍。
2018神奇豬周期，生豬市場持續低迷，銷售價格下降。為了彌補豬肉消費的大幅下降，雞肉消費需求增加，低迷已久的禽肉市場逐漸回暖。
2016、2017、2018財年，山東鳳翔分別融資約1.1.2億、1.01億、1億。看似規模很大，實際毛利率只有65，438+06.7%，65，438+02.0%，65，438+04.4%。
山東鳳翔2016財年、2017財年、2018財年的毛利分別為3.92億元、2.93億元、4610萬元，也就是說山東鳳翔這三年養壹只雞的毛利分別只有3.5元、2.6元、4.4元。
然而這種情況在2019發生了改變。2019上半年，山東鳳翔飼養白羽肉雞4770萬只，但毛利高達4.95億元，比2018年有所增長。壹雞賺的毛利高達10.4元，毛利率翻倍至29.5。招股書將這壹現象的原因解釋為2019年非洲豬瘟疫情引發的蛋白質來源替代效應刺激了需求增長。
雖然業績逐年增長，知名客戶眾多，但山東鳳翔近年來資產負債率壹直居高不下，甚至已經資不抵債多年。
根據披露的數據，報告期內，公司資產負債率分別達到65，438+065，438+0%，65，438+027.9%，65，438+004.2%，90.9%。截至2016 -2018年末和2019年8月末，公司流動負債凈額分別為6.45億元、10.09億元、8.66億元和4.44億元，主要系公司巨額借款所致。
招股書顯示，上述期間，公司借款總額分別為654.38+0.339億元、654.38+0.676億元、654.38+0.465.438+0.9億元和654.38+0.556億元，其中95%以上為短期(壹年以內)銀行借款。
此外，公司還利用IPO募集的資金投資於白羽雞的飼養和產能的擴大，並通過購買雞場、屠宰加工廠、種雞場、孵化場、飼料加工廠和具有籠養系統的有機肥廠的必要設備，實現了產能的擴大。完成上述產能擴張後，公司預計生產設施年設計產能可提升約63.6%；剩余資金將用於償還現有貸款，通過有針對性的銷售和營銷活動，投資於增強公司的研發能力，並用於家禽業的戰略投資、合資企業和收購機會。
吃“炸雞經濟”
山東鳳翔以B2B模式銷售為主，以直銷為主，2018直銷模式占比90%。對於截至2016、2017、2018、12、31的三年和截至2019年6月30日的六個月中的每壹年，單壹最大客戶約占19.1%、20.6%、16.8%和19
此前，山東鳳翔曾在不同場合公開表示，自己是肯德基、麥當勞、沃爾瑪等大型餐飲連鎖集團的戰略供應商。招股書中披露，公司雖然與主要客戶有超過65，438+05年的深度合作歷史，但並未與主要客戶訂立長期合同，合同均為壹年壹簽。
快餐店的發展無疑是肉雞消費的主要驅動因素。不過最近肯德基也宣布與人造肉明星公司Beyond Meat合作，有意進軍人造肉領域。目前，亞特蘭大的壹家肯德基餐廳將開始提供人工炸雞，包括素食雞塊和無骨雞翅。
中國食品行業分析師朱分析說，人造肉壹定是未來的壹個趨勢。首先，隨著地球人口基數越來越大，可再生資源越來越少，如果水、空氣、土壤進壹步惡化，可再生資源的利用率可能會降低。從未來布局來看，人造肉壹定是未來企業降低風險，提升差異化競爭優勢，在消費端滿足消費者訴求和需求的策略。
如果有壹天，肯德基甚至更多炸雞快餐連鎖企業做的炸雞，從實心雞肉變成植物材料的雞塊和去骨雞翅。那麽肉雞的采購量無疑會下降，壹定程度上會影響到山東鳳翔這樣的企業的銷售。
綜上所述，得益於豬瘟的爆發，肉雞價格上漲，山東鳳翔毛利翻倍。壹旦豬肉供應跟上，雞肉的紅利期就不長了。