牛牛幫註冊公司靠譜嗎？

總的來說，無論是美國的摩根大通還是花旗，還是歐洲的德意誌銀行或者巴克萊，在風險分析方面，都有自己的套路。即使是同壹家機構，不同的部門也有不同的分析方法(股權角度或信用角度)。所以行業分析是復雜的，不僅僅是分析本身的復雜，角度的不同也會帶來不同的分析方法。但無論如何，這些套路的本質其實都是壹樣的。只要理解了它們背後的方法論，就可以靈活地運用到工作中。我將從大型投行的信用角度，逐步解釋外資機構的套路。說到基本面分析，我們其實是在看風險。知道了風險，就知道了什麽是合理回報。對於銀行研究或者公司分析，我們常說這是基本面研究，是對信用風險的拆解和解讀。壹般來說，無論是分析壹個行業還是壹個公司，都分為三個維度，即國家風險、行業風險和公司風險。這三個級別的風險相互關聯，缺壹不可(見圖3)。從產業內分析的角度來說，國家到行業再到公司叫自上而下的分析方法，公司到行業再到國家叫自下而上的分析方法。分析壹個企業就像組裝樂高積木。我壹直認為做行業研究並不容易，因為不僅需要對宏觀經濟學有壹定的了解，還應該能看懂公司的大部分財務報表——這是壹個相當艱難的知識和經驗積累的過程。而且很多在大銀行做行業研究或者信貸組合管理的人，需要更多了解自己銀行的各種產品組合、信貸交易、整體風險偏好等。將這些維度聯系在壹起相當具有挑戰性。在這本書的序言裏，我說我壹心想要學習壹些紮實的正規軍套路，以及如何分析企業。最終目的是給我壹份公司財報，我可以很快告訴妳這家公司的基本面怎麽樣；如果讓我給出壹個評級，我會說要麽是投資級，要麽是高收益率(非投資級更好的學名)。這家銀行的很多信用或評級分析師原本不是金融出身，甚至不是經濟管理出身。是什麽讓他們成為銀行的基石，不斷為其他部門提供單個公司的分析和報告？我認為是外資銀行多年積累優化的有效分析方法。接下來，我會盡可能簡潔地向妳介紹這個公司分析系統。在學習的過程中，切記不要死。我提供的是壹種方法，妳要做的就是根據這種方法引導自己獨立的觀點和思考。說到企業風險，我們也可以稱之為經營風險，主要是指不確定性導致利潤減少甚至虧損的風險，比如:1。過度依賴單壹客戶:想想很多造船企業，或者壹些客戶很少的行業，企業很可能因為失去壹個大客戶而虧損甚至迅速倒閉。2.供應商漲價:想想之前研究的例子。汽車行業供應商和M&A活動的主要目的是擴大規模和銷售網絡，集中資源與原始設備制造商討價還價。3.項目實施過程中可能遇到的風險:比如大型建設項目，或者前面提到的油氣行業的油砂或深水項目。4.價格戰:這個很好理解。競爭對手突然大幅降價。是因為技術創新導致的成本降低，還是純粹的惡性競爭，這種不確定性很難預測。5.消費者口味的變化:過去的短信逐漸被微信取代，觸屏手機的出現，特斯拉汽車，等等。有許多這樣的商業不確定性。如果沒有系統的方法，很難得出明確的結論，也不利於與其他競爭對手進行橫向比較。同行比較是公司分析中壹個非常重要的方法，本章後面會詳細討論，並給出壹個簡單實用的模板。也很重要。作為壹個分析師，如果是從股權(股票)的角度，他可能會更多的看這個公司的發展潛力和銷售增長率。作為信用分析師，觀點會更加保守中立，更關心公司經營產生的現金流能否順利償還債務。很多經濟管理專業的學生都學習過波特教授在20世紀80年代初提出的五力分析模型(買方的議價能力、供應商的議價能力、潛在競爭對手的進入能力、替代品的替代能力和行業競爭對手的競爭力)，這個模型也是公司分析的壹個核心框架。大型投行在設計分析模板時，已經充分考慮了波特的五力模型，並將其系統化、量化(圖9)，使得公司的分析有章可循，維度統壹，相互參照，就像拿著壹本參考手冊，壹點壹滴地鍛煉分析能力。壹步步了解企業。有了這個系統的框架，我們就可以通過每個因素，加深理解。就像我前面說的行業分析，在技術公司分析之前，我們要先看壹些資料(比如公司的年報、網站、新聞，甚至第三方的分析報告)，思考幾個大問題(感受):公司的主營業務是什麽，按業務類型劃分的市場地位、份額和營收來源，近期的並購等活動，股權結構是怎樣的？這條信息可以被看作是給這家公司的。我們以西部礦業集團為例(若為非上市企業，可從其債券募集說明書和財務審計報告中獲取相關財務和非財務信息):公司作為青海省重要的戰略性礦業企業，主要負責銅、鎳、鉛、鋅等金屬礦床的勘探、開采、冶煉和貿易；主要經營企業西部礦業為上交所上市公司(約占集團總資產的62%，有息債務的47%，營收的865，438+0%)，是國內領先的金屬供應商。集團收入36%來自銅行業，43%來自鎳、鋅、鉛；員工約8500人，股權主要集中在青海省國資委(50.37%)。簡單的梳理讓我們對這家公司有了基本的了解，然後就可以開始相對技術性的分析了。唯壹需要註意的是，無論是分析行業還是公司，都要從前瞻性的角度進行前瞻性的分析。框架的宏觀部分已經在前面的章節中反復討論過了。無論是國家風險(主權風險)還是行業風險，都代表了這個公司的宏觀經營環境。對於金屬采礦業來說，往往有幾個關鍵因素需要考慮:宏觀經濟增長，比如GDP的年增長率；行業周期；不同金屬業務對應的市場供求關系及近三年價格預測。