換股上市認購是指境外投資者首次宣布發行新股時，自然人股東以公開發行方式向投資者發行其股份的個人行為。壹般來說，轉讓標的是投資者，中簽率相對較高，但前提是所分配的新股上市後壹年內不得轉讓。根據相關要求，IPO時，新股發行和老股轉讓的總數之和應超過公司股份總數的25%。發售前，如果新股發行比例低於25%，就需要操作老股轉新股上市，也就是說認購從精選層轉到交易中心推出的新股。所選層中的部分企業在符合轉板條件時可以在證券交易所公開發行股票，首次公開發行稱為發行新股。
在選定層級競價交易滿壹年後，可以申請轉到a股市場，符合相關標準的，交易中心可以在主板上市條件中對每股收益、持股比例、總市值、流動性等作出要求，選定層級的轉板由交易中心根據上市規則審批決定。股轉新股上市是指在全國中小企業股權轉讓系統軟件中競價交易的新股上市，也稱新三板新股上市，關鍵是指新三板精選層的新股上市。
新三板市場分為“底層”、“自主創新層”和“精選層”，精選層股票的交易規則更接近主板市場。同時，對所選層有壹定期限，且符合交易中心主板上市條件及相關要求的公司，可立即轉板出售。新三板精選層新股上市的特點是發售首日價格漲幅沒有限制，但當CD股價超過30%和60%時，將停止競價10min。