觀察者網·大橘 財經 訊（文/陳墨 編輯/周遠方）自去年10月遞交科創板上市申請以來，安徽容知日新 科技 股份有限公司（下稱：容知日新）目前已接受上交所兩輪問詢。4月2日，科創板上市委發布公告，將於12日審議容知日新的首發申請。
作為壹家工業設備智能運維供應商，容知日新對風電行業客戶的業績依賴長期高於60%，訂單的季節性特征又使其下半年收入占比長期高於85%，歷年末的應收賬款余額居高不下，甚至多次超過期內營收的水平。
隨之而來的，該公司年度經營性現金流呈現“過山車”般的走勢，數額更是長期低於凈利潤，其提示風險稱：隨著經營規模的不斷擴大，恐出現營運資金短期不足。
而對於上交所提出“風電行業補貼取消是否影響發行人業績”等問題，容知日新在首輪問詢回復中僅解釋了新政對行業的影響。
在上交所第二輪問詢的追問下，後者才提到非風電業務收入持續增加。不過，容知日新承認，受政策變化的影響，該公司風電產品價格的確出現了下降的情況：“如果不能在未來獲取預期的風電行業訂單或保持市場競爭力，將面臨風電行業經營業績下降的風險。”
主營產品售價驟降，發行人解釋模糊
2007年成立於安徽合肥，容知日新主要產品為工業設備狀態監測與故障診斷系統，應用於風電、石化、冶金等多個行業：
按照終端產品的表現形式，容知日新旗下產品主要包含有線系統、無線系統和手持系統三個系列：
容知日新表示，在2019年，中國市場新增吊裝容量排名前十的風機整機制造商，全部為其客戶；石化企業TOP 10中的7家為其客戶；鋼鐵企業TOP 10中的9家為其客戶。
從產品類別看，該公司旗下有線系統在2017-2020年上半年期間的收入占比，始終在70%上下。
然而，在2020年1-6月，其手持系統產品均價幾乎腰斬，有線系統均價下降超20%，與2017年均價相比，降幅更是超過32%。
對於降價的具體原因，容知日新給出的解釋較為模糊：
從客戶的角度看，作為壹家To B的設備供應商，容知日新前五大客戶中，新疆金風 科技 連續3年位居第壹大客戶；中國石化連續3年登榜，2018-2019年為第二大客戶。前五大客戶貢獻的收入占比呈現愈發集中的態勢。
容知日新的采購主要集中於電子元器件類、計算機網絡設備類、結構件類以及輔材等。
該公司表示，上述原材料市場供應較為充足，市場競爭較為充分，容知日新也選擇質量穩定、交付及時且合作關系良好的供應商進行采購。
各報告期內，容知日新從前五大原材料供應商的采購金額占比均在30%上下。
2017年-2020年上半年，容知日新期內實現營業收入1.00億元、1.13億元、1.80億元、0.92億元；歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為1514.03萬元、1597.90萬元、3984.44萬元、1627.16萬元；扣非凈利潤則分別為1177.37萬元、1021.46萬元、3338.52萬元、1355.68萬元。
期內，該公司研發費用金額分別為1835.67萬元、2456.80萬元、3100.32萬元、1729.92萬元，占營收的比重分別為18.28%、21.72%、17.21%、18.82%。
最終，容知日新選取的上市標準為科創板上市最低標準：
本次IPO，容知日新擬發行不超過1372萬股，發行股數占發行後總股本比例不低於25%，***計融資為53249.88萬元，投資於設備智能監測系統產業化項目、數據中心建設項目、研發中心建設項目等。
經營現金長期低於凈利，發行人：恐短期缺錢
大致梳理完主營業務後，投資者的視線自然會聚焦於容知日新大客戶的回款效率上。
據介紹，該公司主要客戶的工程建設和設備安裝等主要集中在下半年尤其是第四季度。因此，其經營業績存在季節性波動的風險。
2017-2019年的下半年，容知日新實現的收入占比分別為85.36%、90.49%、88.10%；第四季度的比重則分別為66.45%、78.86%、75.17%。
容知日新提示稱，其客戶屬於風電、石化、冶金等行業且多為大型企業，其付款審批周期相對較長；與此同時，第四季度銷售收入占比較高，導致各期末尚在付款期內的應收賬款余額較大。
截至2017年末-2020年6月末，容知日新應收賬款賬面價值分別為9220.75萬元、12398.85 萬元、14912.44萬元、13878.84萬元，占各期末流動資產的比例分別為40.13%、54.31%、48.45%和42.09%。
應收賬款余額隨營業收入的增加而不斷增加，占當期營業收入的比例分別為100.55%、123.42%、94.48%、166.95%。
在同行業可比公司中，容知日新應收賬款周轉率也顯著落後。
基於此，上交所要求披露“應收賬款的逾期情況、逾期應收賬款的期後回款情況”等，並要求說明“應收賬款收款管理內控的相關規定，是否存在嚴重不足”等問題。
在首輪問詢函回復中，該公司披露，2018年末-2020年末，容知日新逾期應收賬款金額分別為6695.34萬元、6829.82萬元、9952.70萬元，占應收賬款及合同資產比例分別為 47.96%、40.13%、48.57%。
之後，報告期各期逾期應收賬款期後回款金額分別為5765.03萬元、4943.94萬元和 1035.57萬元，逾期應收賬款期後回款比例分別為86.11%、72.39%、10.40%。
基於此，容知日新指出：“逾期應收賬款期後回款情況較好。”
另外，2019年1月1日起，容知日新根據《企業會計準則22號——金融工具確認和計量》的相關規定，對應收款項采用簡化模型計提壞賬準備，按照整個存續期預期信用損失的金額計量應收賬款損失準備。
與同行業可比公司相比，容知日新壞賬準備計提比例也不存在顯著差異。該公司表示：“應收賬款收款管理內控制度健全，不存在嚴重不足。”
然而，應收賬款過高仍然對容知日新每年的經營性現金流產生了“過山車”般的影響。
2017年-2020年上半年，其經營活動現金流量凈額分別為16.15 萬元、-609.75 萬元、3072.30萬元、-1485.58萬元，長期低於凈利潤。
2020年全年，容知日新經營活動產生的現金流量凈額最終收於1897.37萬元，較全年凈利潤7441.56萬元仍相差5544.18萬元。
容知日新提示風險稱：“隨著經營規模的不斷擴大，公司營運資金需求日益增加，公司經營活動現金流量凈額的波動可能導致公司出現營運資金短期不足的風險。”
第二輪問詢追問後承認：第壹大業務業績或下降
2019年5月21日，國家發展改革委下發《關於完善風電上網電價政策的通知》（下稱：《通知》），對陸上風電和海上風電項目可獲得補貼的最遲並網時間進行了規定：
容知日新指出，通知的實施將會提高風電存量項目的建設並網速度,對風電產業鏈將產生積極影響；但隨著風電上網電價補貼的逐漸下降或取消，風電行業景氣度將可能出現下滑。
“公司相關風電行業客戶的風電項目實施將更加註重時間的要求，並力爭在通知規定的時間之前實現並網，以享受相關政策補貼”。
在第二輪問詢中，上交所指出，在首輪問詢要求發行人披露“《通知》對發行人風電行業的業務開展所產生的具體影響“時，容知日新僅回復了《通知》對風電行業企業的影響，未明確回復《通知》對發行人風電行業的業務開展所產生的影響。
因此，上交所要求容知日新重新回答上述問題。
根據前文所述，容知日新歷年前五大客戶中多次出現新疆金風 科技 、三壹重能、東方電氣、明陽智能、中國中車等風電行業重量級“玩家”。
容知日新在第二輪問詢回復函中指出，隨著風電上網電價補貼的逐漸下降或取消，風電場投資者投資意願可能有所下降，進而影響行業中遊風電整機廠商景氣度，並傳遞到行業上遊風電零部件設備供應商，導致其風電行業產品競爭可能加劇。
此外，風電平價上網推動風電行業從主要由政策性補貼驅動逐漸轉向由技術創新和降本增效驅動，在此過程中風電行業客戶為保證自身盈利水平，導致公司有線系統中的風電行業產品銷售價格出現下降。
根據披露，2017-2020年，容知日新來自風電行業的收入分別為6685.73萬元、7021.06萬元、9081.00萬元、12612.26萬元，始終為第壹大業務，呈現逐年增長的態勢。
該公司表示，未來旗下風電業務的市場需求存在放緩的可能。
容知日新認為，風電平價上網，將推動風電行業從主要由政策性補貼驅動，逐漸轉向由技術創新和降本增效驅動。
因此，在此過程中，風電行業客戶為保證自身盈利水平，將導致容知日新的有線系統中的風電行業產品銷售價格出現下降。
據披露，2018-2020年，容知日新旗下應用於風電行業的有線系統銷售單價分別為 25554.63元/套、26612.70元/套、22269.78元/套，呈現出較為明顯的降價趨勢。
最後，容知日新提示：“如果不能在未來獲取預期的風電行業訂單或保持市場競爭力，將面臨風電行業經營業績下降的風險。”
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