就目前所有的資料來看，在1785的英國，在壹本名為《街頭小交易所指南》的書中，已經出現了“牛”和“熊”這兩個詞。但是，那時候牛熊的含義和現在不壹樣。當時，倫敦證券交易所被稱為小街交易所。
按照這本書作者的說法，可以看出200多年前牛和熊的含義比現在清楚得多。牛不是指希望股市上漲的人，而是指今天保證金買了股票卻虧損的人。
荷蘭的郁金香交易所早在17世紀中葉就發明了保證金制度，但在1785的倫敦，買股票似乎是沒有保證金的，所以“牛”們可以壹分錢都不花就買股票，希望在還沒交錢之前賣掉。按照當時的慣例，即使壹個人的財產總額不足10英鎊，也可以在倫敦證券交易所購買股票。比如這個人3月份可以買價值4萬英鎊的股票，5月份付款，融資倍數高達四五千倍。
在結算之前，這個人可以想盡辦法賣掉自己買的股票，甩掉肩上的超級沈重的包袱。如果整個市場都有牛聚集，他找不到人接手，他會損失慘重。所以，在付錢之前，他必須走遍整個交易所，從壹個牢房到另壹個牢房，找人接手。他的內心充滿了希望和恐懼，表情不定，情緒低落，滿臉不高興，脾氣暴躁，跟牛差不多。所以這種手叫“牛”。
在200多年前，熊不僅是壹個悲觀主義者，而且是壹個實際的賣空者，即他賣出了壹批股票或債券，並同意在未來的某個時間交出他實際上並不擁有的東西，因此他不斷找人在未來低價購買他必須交出的證券。所以，對於所有不幸的消息，壞消息，可能壓低股價的謠言等等，他都會表現得很開心，壹副幸災樂禍的樣子。
因此，在當時很容易區分牛和熊。表情沈重憂郁的人壹定是牛，不停東張西望，用壞消息嚇唬人的人壹定是熊。牛希望股價上漲，熊希望股價下跌。後來人們可能會把上漲的股市稱為牛市，下跌的股市稱為熊市。
[聲明2]
據記載，這兩個股市術語出現在19世紀初的美國股市。熊最早出現，記錄在1709。它首先指的是賣出未來發行但由於預期股價會下跌而尚未上市的股票，從而讓投機者以更低的價格買入股票。這種投機者被稱為牛皮批發商，它來源於“先賣熊皮”這句話。慢慢地，這個短語意味著對股價越來越悲觀。為了區分市場的漲跌，他們把大步走的牛作為漲跌的象征，意味著上漲趨勢不可阻擋，而固執糾結的熊作為下跌的象征，意味著下跌的結束遙遙無期。牛市的用法出現在1714，也是受熊市的影響。
[聲明3]
因為牛在向上攻(牛角向上推)，代表牛市，代表利多，股價向上走；空頭向下攻擊(熊掌向下擺動)，意味著市場做空，負利率，股價下跌。