與股票相比，股指期貨有幾個鮮明的特點，對股票投資者尤為重要:
(1)期貨合約有到期日，不能無限期持有。
股票買入後可以壹直持有，正常情況下股票數量不會減少。但是股指期貨有固定的到期日，到期就要退市。所以，交易股指期貨不能等同於買賣股票。交易後壹定要關註合約到期日來決定是提前平倉還是等合約到期(好在股指期貨是現金結算交割，不需要實際交割股票)，還是把倉位轉移到下個月。
(2)期貨合約是保證金交易，必須每天結算。
股指期貨合約采用保證金交易。壹般壹份合約只需要支付約10-15%的合約面值就可以買賣。壹方面提高了盈利空間，但另壹方面也帶來了風險，需要每日結算盈虧。買入壹只股票後，賣出前不結算賬面損益。但是，股指期貨不壹樣。交易後，手中持有的合約每天都要以結算價結算，賬面盈利可以提取，但必須在第二天開盤前補回賬面虧損(即追加保證金)。而且因為是保證金交易，損失甚至可能超過妳的投資本金，這和炒股是不壹樣的。
(3)期貨合約可以賣空。
股指期貨合約可以很容易地賣空，然後在價格下跌後回購。股票做空也可以，但是相對比較難。當然，壹旦賣空後價格不跌反漲，投資者將面臨損失。
(4)市場流動性高。
研究表明，股指期貨市場的流動性明顯高於股票現貨市場。比如1991，富時-100指數期貨的交易量已經達到850億英鎊。
(五)股指期貨應當以現金交割。
期貨市場雖然是以股票市場為基礎的衍生市場，但期貨市場是以現金交割的，即交割時只計算盈虧，不轉移實物。在期貨合約交割期間，投資者不必買入或拋出相應的股票來履行合約義務，避免了交割期間股票市場的“擠市”現象。
(6)壹般來說，股指期貨市場側重於根據宏觀經濟數據進行買賣，現貨市場側重於根據單個公司的情況進行買賣。
[編輯本段]股指期貨的作用
股指期貨主要有三種用途:
壹是股票組合的風險管理，即防範系統性風險(我們通常所說的市場風險)。通常我們使用套期保值來管理我們的股票投資風險。
第二，利用股指期貨進行套利。所謂套利，就是利用股指期貨的定價偏差，通過買入股指期貨的指數成分同時賣出，或者賣空股指期貨的指數成分同時買入股指期貨，從而獲得無風險收益。套利機制可以保證股指期貨的價格在合理的範圍內。壹旦偏離，套利者就會進入市場獲取無風險收益，從而將二者之間的價格拉回到合理的範圍。
第三，作為杠桿投資工具。由於股指期貨的保證金交易，只要方向正確，就有可能獲得高收益。比如保證金10%，妳買入1滬深300指數期貨，只要股指期貨上漲5%，妳就可以比保證金收益50%。當然，如果妳判斷方向錯誤，也會出現同樣的損失。
[編輯本段]股指期貨交易的基本制度
第壹，存款制度
投資者進行期貨交易時，必須繳納其買賣的期貨合約價值的壹定比例作為履行期貨合約的資金擔保，然後才能參與期貨合約的交易。這個基金就是我們常說的存款。比如滬深300股指期貨的保證金為8%，合約乘數為300，那麽當滬深300指數為1380點時，投資者交易壹個期貨合約應支付1380×300×0.08 = 33120元。
第二，每日無債務結算系統
每日無債務結算系統也被稱為“盯市”系統。簡單來說，期貨交易所要根據每天的市場價格波動來計算投資者所持合約的盈虧，並在保證金賬戶中劃轉相應的資金。
期貨交易應當分級結算。交易所應當先結算其結算會員，再由結算會員結算其非結算會員及其客戶。每日交易結束時，交易所以當日結算價結算所有未平倉合約的盈虧、交易保證金、手續費、稅費等費用，同時劃轉應收賬款和應付賬款，相應增加或減少會員的結算準備金。
交易所將結算結果通知結算會員後，結算會員根據交易所的結算結果對非結算會員和客戶進行結算，並及時將結算結果通知非結算會員和客戶。結算後會員保證金不足的，交易所應當立即向會員發出追加保證金通知，會員應當在規定時間內向交易所追加保證金。客戶保證金不足的，期貨公司應當立即向客戶發出追加保證金通知，客戶應當在規定時間內追加保證金。目前，投資者可以在每日交易後在線查詢賬戶的盈虧情況，以確定是否需要追加保證金或轉移利潤。
第三，限價制度
漲跌停板制度主要用於限制期貨合約每日最大價格波動。根據漲跌停板的規定，期貨合約在壹個交易日內的交易價格波動不得高於或低於交易所事先規定的價格波動區間，超過此區間的報價將被視為無效，不能交易。壹個交易日內，股指期貨漲跌幅限制設定為10%。
壹般來說，漲跌停板是根據合約前壹交易日的結算價來確定的。也就是說，前壹交易日的結算價加上最大允許漲幅構成當日價格上漲的上限，稱為漲停，而前壹交易日的結算價減去最大允許跌幅構成當日價格下跌的下限，稱為漲停。
第四，持倉限制制度
為防止市場操縱和少數投資者風險過度集中，交易所對會員和客戶持有的合約數量上限進行壹定的限制，這就是持倉限制制度。限倉數量是指結算會員或投資者根據交易所規定，單方面計算的壹份合約可以持有的最大數量。壹旦會員或客戶持倉總數超過這壹數額，交易所可按規定強行平倉或提高保證金比例。
動詞 （verb的縮寫）強制清算系統
強制平倉制度是與持倉限制制度和漲跌停板制度相配合的風險管理制度。當交易所會員或客戶的交易保證金不足且未在規定時間內補足時，或者當會員或客戶的持倉超過規定限額時，或者當會員或客戶違規時，交易所為了防止風險進壹步擴大，會對其持有的未平倉合約進行強制平倉，這就是強制平倉制度。
六、大報告制度
大額申報制度是指投資者持倉達到交易所規定的持倉限額時，應當通過結算會員或交易會員向交易所或監管機構申報其資金和持倉情況。
七、結算擔保制度
結算擔保金是指結算會員按照交易所的規定繳納的用於應對結算會員違約風險的* * *保證金。單個結算會員違約時，在用完違約結算會員繳納的結算保證金後，可以要求其他會員的結算保證金按比例承擔該會員的履約責任。結算會員聯保機制的建立，保證了市場在極端市場條件下的正常運行。
結算擔保分為基本擔保和可變擔保。基本保證金是指結算會員參與交易所清算交割業務必須繳納的最低保證金金額。可變擔保是指結算會員隨著結算業務的增加而必須向交易所繳納的擔保部分。
[編輯本段]影響股指期貨價格的主要因素
股票指數是用來反映樣本股票整體價格變化的指數。股票價格的確定是非常復雜的，因為人們對壹個企業的內在價值及其未來的盈利前景有不同的看法。悲觀者想賣出，樂觀者想買入，當買入量大於賣出量時，股價就會上漲；當購買數量少於出售數量時，公平價格下跌。所以股價和內在價值比較壹致，但有時也會有偏差。投資者傾向於尋找內在價值大於市場價格的股票，因此股票指數的價格是不斷變化的。
1.股指期貨是如何定價的？
股指期貨的理論定價是投資者做出買入或賣出合約決策的重要依據。股指期貨實際上可以看作是壹種證券的價格，而這種證券就是這個指數所涵蓋的股票的組合。
和其他金融工具的定價壹樣，股指期貨合約的定價在不同的條件下會有很大的差異。但壹個基本原則不變，即由於市場套利活動的存在，期貨的真實價格應該與理論價格壹致，至少在趨勢上是如此。
為了說明股指期貨合約的定價原理，我們假設投資者同時進行股指期貨交易和股票現貨交易，並假設:
(1)，投資者首先構建壹個與股票市場指數完全壹致的投資組合(即組合比例、股票指數的“價值”和股票組合的市值完全壹致)；
(2)投資者可以很容易地在金融市場上借錢進行投資；
(三)賣出股指期貨合約。
(4)持有股票組合至股指期貨合約到期日，然後將所得紅利全部用於投資；
(5)在股指期貨合約交割日立即賣出股票組合；
(六)股指期貨合約的現金結算；
(7)用賣出股票和平倉期貨合約的收入償還原借款。
假設壹個股市指數在10月65，438+0，999，65，438+0.27為2669.8點，每個點“值”25美元，指數面值為66，745美元，股指期貨價格為2696點，平均股息率為3.5%；2000年3月到期的股指期貨價格為2696點，期貨合約最後交易日為2000年3月19日，投資持有期為143天，市場上借入資金利率為6%。假設指數5個月上漲，3月19收盤2900點，即指數上漲8.62%。此時，根據我們的假設，股票投資組合的價值也將上升相同的數量，達到72，500美元。
根據期貨交易的壹般原理，投資者投資指數期貨會遭受損失，因為大盤指數從期貨價格2696點漲到市價2900點，漲了204點，損失5100美元。
但投資者也投資了現貨股票市場，因股價上漲而獲得的凈收益為(72500-66745)= 5755美元。在此期間，分紅收入約為915.2美元，兩項收入合計6670.2美元。
我們來看看它的借貸成本。在利率為6%的情況下，我們借了66，745美元，期限為65，438+043天，支付利息約為65，438+0569美元，加上投資期貨的損失565，438+000美元，兩項合計為6，669美元。
在上述安全案例中，如果單純比較投資者的盈虧，會發現無論是投資股指期貨市場還是股票現貨市場，投資者都沒有獲得多少額外收益。換句話說，在上述股指期貨價格，投資者的無風險套利不會成功，所以這個價格是合理的股指期貨合約價格。
因此，指數期貨合約的定價(F)主要取決於三個因素:現貨市場的市場指數(I)、金融市場的借貸利率(R)和股票市場的股息收益率(D)。即:
F=I+I×(R-D)=I×(1-R+D)
其中R指年利率，D指年股息率。在實際計算過程中，如果投資持有時間不足壹年，會進行相應調整。
現在我們倒過來，用剛才給出的股指期貨價格公式，計算上例中給定利率和股息率條件下的股指期貨價格:
f = 2669.8+2669.8×(6%-3.5%)×143/365 = 2695.95
還需要指出的是，上述公式給出的是之前假設下的指數期貨合約的理論價格。現實生活中很難滿足以上所有假設。因為首先，最聰明的投資者幾乎不可能在現實生活中構造出與股市指數結構完全壹致的投資組合，尤其是在股市規模較大的情況下；第壹，股票短時間內的現貨交易往往導致交易成本較高；第三，由於各國市場交易機制的差異，比如目前我國不允許賣空股票，這在壹定程度上會影響股指期貨交易的效率；第四，股息率在實際市場中很難得到，因為不同的公司、不同的市場有不同的分紅政策(比如分紅的時機和方式)，股指中每只股票分紅的金額和時間也是不確定的，這必然會影響對指數期貨合約價格的正確判斷。
從國外股指期貨市場的實踐來看，實際股指期貨價格往往偏離理論價格。當實際股指期貨價格高於理論股指期貨價格時，投資者可以通過買入股指涉及的股票並做空股指期貨來獲利；相反，投資者可以通過上述操作的反向操作來獲利。這種交易策略被稱為指數套利。但在超脫市場中，實際股指期貨價格與理論期貨價格的偏差總是在壹定範圍內。比如美國的S & amp；P500指數期貨的價格通常在理論值的0.5%以內，可以在壹定程度上規避風險套利。
對於普通投資者來說，只要明白股指期貨的價格與現貨指數、無風險利率、股息率、到期前的時間長短有關。股指期貨的價格基本圍繞現貨指數價格波動。如果無風險利率高於股息率，股指期貨價格將高於現貨指數價格，且到期時間越長，股指期貨價格相對於現貨指數的溢價越大。相反，如果無風險利率小於股息利率，則股指期貨價格低於現貨指數價格，期限越長，股指期貨與現貨指數的貼水越大。
以上是股指期貨的理論價格。但實際上，由於套利是有成本的，股指期貨的合理價格實際上是圍繞股指現貨價格的壹個區間。只有價格跌破區間，才會觸發套利。